อธิบายสาเหตุราคาทองคำดิ่งลง: ทำไมราคาทองคำแท่งถึงร่วง และควรกลับเข้าลงทุนเมื่อใด

ราคาทองคำเผชิญกับการปรับฐานครั้งใหญ่ โดยร่วงลงประมาณ 30% จากระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่เห็นเมื่อเดือนมกราคม ในขณะที่นักลงทุนต้องรับมือกับความผันผวนที่เกิดขึ้นอย่างกะทันหัน การทำความเข้าใจปัจจัยขับเคลื่อนทางเศรษฐกิจมหภาคที่อยู่เบื้องหลังการดิ่งลงครั้งนี้จึงเป็นสิ่งสำคัญในการนำทางในตลาดโลหะมีค่า

ปัจจัยเบื้องหลังการร่วงลงของราคาทองคำและเงิน

การดิ่งลงของราคาทองคำเมื่อเร็วๆ นี้ ซึ่งลดลงจากระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 5,595 ดอลลาร์ในเดือนมกราคม มาเป็นการซื้อขายที่ต่ำกว่า 4,000 ดอลลาร์ เป็นผลมาจากปฏิสัมพันธ์ที่ซับซ้อนระหว่างปัจจัยทางภูมิรัฐศาสตร์และปัจจัยทางการเงิน แม้ว่าโดยปกติแล้วทองคำจะเป็นสินทรัพย์ปลอดภัย แต่ความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านได้กระตุ้นให้เกิดวงจรที่ไม่คาดคิด แทนที่จะผลักดันให้ราคาทองคำสูงขึ้น ความขัดแย้งนี้กลับจุดชนวนความกังวลเรื่องเงินเฟ้อขึ้นมาใหม่ ส่งผลให้ตลาดคาดการณ์ท่าทีที่เข้มงวด (hawkish) มากขึ้นจากธนาคารกลางสหรัฐฯ (US Federal Reserve)

ในปัจจุบัน ตลาดกำลังเปลี่ยนทิศทางจากความคาดหวังเรื่องการลดอัตราดอกเบี้ยหลายครั้ง ไปสู่สถานการณ์ที่อาจมีการคุมเข้มนโยบายการเงินประมาณ 40 basis points ภายในสิ้นปีนี้ เนื่องจากการคาดการณ์ว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ อาจปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนตุลาคมและมีนาคม ทำให้ทองคำซึ่งเป็นสินทรัพย์ที่ไม่มีผลตอบแทนในรูปดอกเบี้ย (non-yielding asset) สูญเสียความน่าดึงดูดเมื่อเทียบกับพันธบัตรที่ให้ดอกเบี้ยซึ่งมีความน่าสนใจมากกว่า

นอกจากนี้ การแข็งค่าของดัชนีเงินดอลลาร์สหรัฐ (US Dollar Index) ยังสร้างแรงกดดันอย่างมากต่อราคาทองคำแท่ง สถานการณ์นี้ยังซ้ำเติมด้วยการไหลออกของเงินทุนจาก ETF อย่างมีนัยสำคัญ โดยปริมาณการถือครองลดลงถึง 3.6 Moz นับตั้งแต่เริ่มเกิดความขัดแย้ง ซึ่งสะท้อนให้เห็นถึงความเชื่อมั่นของนักลงทุนที่ถดถอยลงอย่างชัดเจน

ผลกระทบภายในประเทศ: มุมมองจาก MCX

ในตลาดอินเดีย การลดลงในตลาด Multi Commodity Exchange (MCX) นั้นรุนแรงน้อยกว่าราคาสปอตในตลาดโลก โดยอยู่ที่ประมาณ 22% ความเสถียรที่ค่อนข้างสูงนี้มีสาเหตุหลักมาจากการปรับขึ้นภาษีนำเข้า

แม้จะมีความผันผวน แต่นักวิเคราะห์กำลังเฝ้าติดตามระดับแนวรับและแนวต้านที่สำคัญอย่างใกล้ชิด ในตลาดในประเทศ ผู้เชี่ยวชาญคาดการณ์ว่าราคาทองคำน่าจะพบแนวรับใกล้ระดับ 1,29,000 รูปีต่อ 10 กรัม โดยมีแนวต้านอยู่ที่ประมาณ 1,56,000 รูปี ผู้เชี่ยวชาญบางรายถึงกับคาดว่าอาจมีการปรับตัวลดลงอีก 5–8% ก่อนที่จะมีการฟื้นตัวอย่างมีนัยสำคัญ ซึ่งอาจลงไปทดสอบระดับ 1,36,500 รูปีในสัญญาฟิวเจอร์สเดือนสิงหาคม

โลหะสีเหลืองจะฟื้นตัวเมื่อใด?

แม้คาดว่าความผันผวนในระยะสั้นจะยังคงดำเนินต่อไป แต่แนวโน้มในระยะยาวยังคงเป็นไปในเชิงบวกอย่างระมัดระวัง ผู้เชี่ยวชาญเชื่อว่าเมื่อแรงกดดันจากการขึ้นอัตราดอกเบี้ยคลี่คลายลง และความแข็งแกร่งของดอลลาร์สหรัฐลดน้อยลง ทองคำจะเริ่มทรงตัว

นักวิเคราะห์จาก Geojit Investments และ Anand Rathi เสนอว่าทองคำอาจเคลื่อนไหวในกรอบแคบ (range-bound) ในช่วงไตรมาสที่สามของปีนี้ โดยจะซื้อขายกันระหว่าง 1,35,000 ถึง 1,54,000 รูปีต่อ 10 กรัมในตลาด MCX สำหรับเงิน คาดว่าจะมีการดีดตัวขึ้นเพื่อบรรเทาแรงเทขาย (relief rally) โดยอาจดีดตัวกลับไปยังระดับ 2,25,000 รูปีต่อกิโลกรัมในตลาด MCX

สำหรับนักลงทุนระยะยาว การย่อตัวของราคาในปัจจุบันอาจเป็นจุดเข้าซื้อเชิงกลยุทธ์ ตามประวัติศาสตร์ที่ผ่านมา ทองคำได้แสดงให้เห็นถึงความแข็งแกร่ง และเทศกาลเฉลิมฉลองรวมถึงฤดูกาลแต่งงานที่กำลังจะมาถึงในอินเดีย คาดว่าจะช่วยขับเคลื่อนความต้องการทองคำแท่ง (physical demand) ซึ่งจะเป็นฐานรองรับราคาในเชิงปัจจัยพื้นฐาน

สรุปประเด็นสำคัญ

• ปัจจัยลบทางเศรษฐกิจมหภาค: การผสมผสานระหว่างท่าทีที่เข้มงวดของธนาคารกลางสหรัฐฯ, การแข็งค่าของดอลลาร์สหรัฐ และความกังวลเรื่องเงินเฟ้อที่เกี่ยวข้องกับความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ คือสาเหตุหลักของการดิ่งลงของราคา
• ระดับแนวรับที่สำคัญ: ในตลาด MCX คาดว่าทองคำจะพบแนวรับทันทีใกล้ระดับ 1,29,000 รูปีต่อ 10 กรัม ในขณะที่ราคาสปอตทองคำในตลาดโลกกำลังหาแนวรับใกล้ระดับ $3,850
• โอกาสในการลงทุน: นักวิเคราะห์เสนอว่าการปรับตัวลดลงเพิ่มเติมอาจสร้างโอกาสในการสะสมสำหรับนักลงทุนระยะยาว โดยมีแรงหนุนจากความต้องการทองคำแท่งตามฤดูกาลในอินเดีย