อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอินเดียอายุ 10 ปี สิ้นสุดการลดลงต่อเนื่อง 6 วัน ท่ามกลางความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอินเดียอายุ 10 ปี ซึ่งเป็นพันธบัตรอ้างอิง ได้กลับทิศจากแนวโน้มขาลงในช่วงที่ผ่านมาเมื่อวันศุกร์ โดยยุติการลดลงต่อเนื่องเป็นเวลา 6 วันทำการ การเปลี่ยนแปลงนี้เกิดขึ้นเนื่องจากความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์เกี่ยวกับความสัมพันธ์ระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านกลับมาปรากฏขึ้นอีกครั้ง ซึ่งส่งผลให้ราคาน้ำมันพุ่งสูงขึ้นและกระตุ้นให้นักลงทุนเร่งขายทำกำไร

ความผันผวนทางภูมิรัฐศาสตร์และความเชื่อมโยงกับราคาน้ำมัน

ปัจจัยขับเคลื่อนหลักที่ทำให้อัตราผลตอบแทนพุ่งสูงขึ้นอย่างกะทันหันคือการชะงักงันของการเจรจาสันติภาพระหว่างสหรัฐอเมริกาและอิหร่าน สืบเนื่องจากแถลงการณ์ของกระทรวงการต่างประเทศสวิตเซอร์แลนด์ที่ระบุว่า การเจรจาระหว่างสหรัฐฯ กับผู้แทนจากอิหร่านได้ถูกยกเลิกไปแล้ว ประกอบกับการที่รองประธานาธิบดี JD Vance ยกเลิกแผนการเดินทางไปยังภูมิภาคดังกล่าว ส่งผลให้ความไม่แน่นอนในตลาดพุ่งสูงขึ้น

ความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์นี้ส่งผลกระทบโดยตรงต่อตลาดพลังงาน โดยทำให้ราคาน้ำมันดิบ Brent ปรับตัวสูงขึ้นเล็กน้อยในการซื้อขายที่เอเชีย และทะลุระดับ 80 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลในช่วงสั้นๆ สำหรับเศรษฐกิจอย่างอินเดียซึ่งต้องนำเข้าน้ำมันดิบเกือบ 90% ของความต้องการใช้ทั้งหมด ความผันผวนของราคาน้ำมันจึงเป็นดัชนีชี้วัดที่สำคัญ แม้ว่าราคาน้ำมัน Brent จะลดลง 9% ในช่วงสัปดาห์ที่ผ่านมา แต่การกลับทิศอย่างกะทันหันนี้ได้สร้างความกังวลเกี่ยวกับแรงกดดันด้านเงินเฟ้อและความมั่นคงของค่าเงินรูปี

การขายทำกำไรและการพักตัวของตลาด

นอกเหนือจากภูมิรัฐศาสตร์โลกแล้ว ปัจจัยทางกลไกตลาดภายในประเทศยังมีบทบาทสำคัญต่อการกลับทิศของอัตราผลตอบแทน หลังจากราคาพันธบัตรพุ่งสูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ เทรดเดอร์จำนวนมากจึงเริ่มขายทำกำไร โดยพันธบัตรอ้างอิงอายุปี 2036 ที่มีอัตราดอกเบี้ย 6.94% ได้ปรับตัวลดลงอย่างรุนแรงในช่วงต้นสัปดาห์ โดยลดลง 4.2 basis points ซึ่งถือเป็นการลดลงรายสัปดาห์ติดต่อกันเป็นสัปดาห์ที่สี่

เมื่อวันศุกร์ อัตราผลตอบแทนอายุ 10 ปี ปิดที่ระดับ 6.8533% เพิ่มขึ้น 1.5 basis points จากราคาปิดก่อนหน้า ผู้เชี่ยวชาญในตลาดชี้ว่าการเคลื่อนไหวนี้เป็นเพียงช่วงของการพักตัว (consolidation) มากกว่าจะเป็นการกลับทิศในระยะยาว โดย Alok Singh หัวหน้าฝ่ายบริหารเงิน (Head of Treasury) ของ CSB Bank ระบุว่าหลังจากช่วงการปรับตัวขึ้นเมื่อเร็วๆ นี้ คาดว่าพันธบัตรจะเคลื่อนไหวในกรอบพักตัวระหว่าง 6.82% ถึง 6.89%

ความเสี่ยงภายในประเทศ: เอลนีโญและแนวโน้มเงินเฟ้อ

แม้ว่าราคาน้ำมันโลกจะเป็นปัจจัยกระตุ้นหลัก แต่ปัจจัยภายในประเทศเกี่ยวกับฤดูมรสุมของอินเดียยังคงเป็นจุดที่นักลงทุนพันธบัตรต้องเฝ้าติดตามอย่างใกล้ชิด โดยกรมอุตุนิยมวิทยาของอินเดีย (IMD) ได้คาดการณ์ปริมาณน้ำฝนไว้ที่ประมาณ 90% ของค่าเฉลี่ยระยะยาว (Long Period Average - LPA)

มรสุมที่ต่ำกว่าปกติซึ่งเป็นลักษณะเฉพาะของปรากฏการณ์เอลนีโญ ก่อให้เกิดภัยคุกคามสองด้าน ได้แก่ การชะลอการเติบโตทางเศรษฐกิจและซ้ำเติมอัตราเงินเฟ้อด้านอาหาร โดยปกติแล้ว อัตราเงินเฟ้อที่สูงจะทำให้ความสามารถของธนาคารกลางอินเดีย (RBI) ในการบริหารจัดการสภาพคล่องมีความซับซ้อนมากขึ้น ซึ่งจะส่งผลต่อแนวโน้มอัตราดอกเบี้ยและอัตราผลตอบแทนพันธบัตรตามลำดับ

ผลกระทบต่ออัตรา Swap

ความระมัดระวังเกี่ยวกับข้อตกลงพักรบระหว่างสหรัฐฯ-อิหร่าน ยังส่งผลกระทบต่อเนื่องไปยังอัตรา overnight index swap (OIS) ของอินเดียด้วย เพื่อสะท้อนถึงความกังวลในวงกว้างของตลาด อัตรา swap ระยะเวลาหนึ่งปีปรับตัวเพิ่มขึ้น 1.25 bps เป็น 5.9% ในขณะที่อัตราสองปีพุ่งขึ้น 1.75 bps เป็น 6.06% นอกจากนี้ อัตราห้าปีก็มีการปรับตัวขึ้นเช่นกัน โดยปิดที่ 6.34% หลังจากเพิ่มขึ้น 2 bps

สรุปประเด็นสำคัญ

• ผลกระทบทางภูมิรัฐศาสตร์: การเจรจาระหว่างสหรัฐฯ-อิหร่านที่หยุดชะงักลงทำให้ราคาน้ำมันดิบ Brent ไม่ปรับตัวลดลง ซึ่งเป็นการเพิ่มความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อครั้งใหม่สำหรับเศรษฐกิจของอินเดียที่ต้องพึ่งพาน้ำมัน
• การปรับฐานของตลาด: การเพิ่มขึ้นของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปี เป็น 6.8533% ถูกขับเคลื่อนโดยการขายทำกำไรทางเทคนิค หลังจากที่ราคาพันธบัตรปรับตัวขึ้นต่อเนื่องหลายวัน
• การเฝ้าระวังมรสุม: นักลงทุนกำลังติดตามการคาดการณ์เอลนีโญอย่างใกล้ชิด เนื่องจากมรสุมที่ต่ำกว่าปกติ (90% ของ LPA) อาจผลักดันให้อัตราเงินเฟ้อภายในประเทศสูงขึ้นและส่งผลต่อความผันผวนของอัตราผลตอบแทน