อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอินเดียเคลื่อนไหวในกรอบแคบ ท่ามกลางความไม่แน่นอนของข้อตกลงสหรัฐฯ-อิหร่าน

พันธบัตรรัฐบาลอินเดียมีการซื้อขายในกรอบที่แคบในวันอังคาร โดยไม่สามารถรักษาแรงส่งในช่วงที่ผ่านมาได้ แม้ว่าราคาน้ำมันดิบโลกจะปรับตัวลดลงอย่างมีนัยสำคัญก็ตาม แม้ว่าราคาน้ำมันที่ลดลงมักจะช่วยหนุนความเชื่อมั่นภายในประเทศ แต่ผู้เล่นในตลาดต่างยังคงระมัดระวังเนื่องจากยังขาดรายละเอียดที่ชัดเจนเกี่ยวกับข้อตกลงสันติภาพเบื้องต้นระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่าน

ราคาน้ำมันที่ดิ่งลงเทียบกับความคลุมเครือทางภูมิรัฐศาสตร์

ปัจจัยขับเคลื่อนหลักที่สร้างความเชื่อมั่นในตลาดพันธบัตรคือการชะลอตัวของราคาพลังงาน โดยสัญญาซื้อขายน้ำมันดิบ Brent ซึ่งเป็นเกณฑ์มาตรฐาน เคลื่อนไหวอยู่ที่ประมาณ 80.99 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลในการซื้อขายที่เอเชีย ซึ่งถือเป็นระดับต่ำสุดในรอบสามเดือน การลดลงนี้มีสาเหตุหลักมาจากการที่อาจมีการเปิดช่องแคบฮอร์มุซอีกครั้ง หลังจากมีข้อตกลงชั่วคราวระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านที่มีเป้าหมายเพื่อลดความตึงเครียดในตะวันออกกลาง

อย่างไรก็ตาม ความเชื่อมั่นนี้ถูกลดทอนลงด้วยความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์ แม้ว่าประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ แห่งสหรัฐฯ จะระบุว่าข้อตกลงชั่วคราวนี้ "เสร็จสิ้นแล้ว" และกำลังเข้าสู่ระยะที่สอง แต่การที่ยังไม่มีการหยุดยิงอย่างถาวรและขาดรายละเอียดที่ชัดเจนต่อสาธารณะ ทำให้เหล่านักเทรดต่างยังคงระแวดระวัง Emkay Global Financial Services ระบุว่า แม้ข้อตกลงดังกล่าวจะผลักดันให้ราคาน้ำมัน Brent ลดลงต่ำกว่า 85 ดอลลาร์ แต่ยังคงมีความเสี่ยงที่มีนัยสำคัญจากความไม่สมดุลของตลาดสินค้าโภคภัณฑ์ (physical market) ที่อาจผลักดันให้ราคากลับขึ้นไปแตะหรือสูงกว่า 90 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลในสัปดาห์ต่อๆ ไป

ผลกระทบต่ออัตราเงินเฟ้อและอัตราผลตอบแทนของอินเดีย

ในฐานะผู้นำเข้าและผู้บริโภคน้ำมันรายใหญ่อันดับสามของโลก อินเดียจึงมีความอ่อนไหวอย่างมากต่อความผันผวนของราคาน้ำมันดิบ โดยปกติแล้วต้นทุนน้ำมันที่ต่ำลงจะช่วยบรรเทาแรงกดดันด้านเงินเฟ้อ ซึ่งเป็นปัจจัยสำคัญสำหรับธนาคารกลางอินเดีย (RBI) เมื่อต้นเดือนที่ผ่านมา RBI ได้ปรับประมาณการอัตราเงินเฟ้อสำหรับปีงบประมาณนี้ขึ้นเป็น 5.1% จากเดิม 4.6% ซึ่งสะท้อนถึงความกังวลเกี่ยวกับความผันผวนของราคาที่เกิดจากปัจจัยด้านอุปทาน

ในตลาดในประเทศ พันธบัตรอ้างอิงรุ่นอายุปี 2036 อัตราดอกเบี้ย 6.94% ปิดที่อัตราผลตอบแทน (yield) 6.8651% เทียบกับ 6.8704% เมื่อวันจันทร์ นักเทรดตราสารหนี้ระบุว่า ขณะนี้ตลาดอยู่ในช่วงของการพักฐาน (consolidation) หลังจากที่มีการปรับตัวขึ้นอย่างรุนแรงในช่วงการซื้อขายที่ผ่านมา นอกจากนี้ อัตรา Overnight Index Swap (OIS) ของอินเดียยังเคลื่อนไหวตามการดิ่งลงของราคาน้ำมัน โดยอัตรา swap ระยะเวลาหนึ่งปีลดลง 3.25 bps มาอยู่ที่ 5.8925% และอัตราสองปีลดลง 2 bps มาอยู่ที่ 6.05%

ข้อจำกัดด้านสภาพคล่องและแนวโน้มตลาด

นอกเหนือจากปัจจัยด้านภูมิรัฐศาสตร์และสินค้าโภคภัณฑ์แล้ว สภาพคล่องภายในประเทศยังมีส่วนทำให้กิจกรรมการซื้อขายซบเซา โดยส่วนเกินสภาพคล่องเฉลี่ยของธนาคารได้ลดลงต่ำกว่า 1% ของเงินฝากติดต่อกันเป็นปักษ์ที่สาม ซึ่งมีสาเหตุหลักมาจากการไหลออกของภาษีล่วงหน้าในสัปดาห์นี้

ความสัมพันธ์ระหว่างราคาพลังงานโลกที่ลดลงและแนวทาง "รอดูสถานการณ์" เกี่ยวกับการเจรจาระหว่างสหรัฐฯ-อิหร่าน บ่งชี้ว่าพันธบัตรอินเดียน่าจะยังคงเคลื่อนไหวอยู่ในกรอบแคบในระยะสั้น นักลงทุนกำลังรอรายละเอียดที่ชัดเจนเกี่ยวกับข้อตกลงสันติภาพ เพื่อพิจารณาว่าแนวโน้มการชะลอตัวของเงินเฟ้อในภาคพลังงานในปัจจุบันจะสามารถดำเนินต่อไปได้อย่างต่อเนื่องหรือไม่

สรุปประเด็นสำคัญ