MSCI ยังคงจัดเกาหลีใต้ไว้ในตลาดเกิดใหม่ ท่ามกลางอุปสรรคด้านการเข้าถึงตลาด

MSCI ผู้ให้บริการดัชนีระดับโลก ตัดสินใจคงเกาหลีใต้ไว้ในดัชนีตลาดเกิดใหม่ (emerging-market index) โดยระบุถึงความท้าทายที่ยังคงมีอยู่ในการเข้าถึงตลาด แม้จะมีการปฏิรูปโครงสร้างครั้งสำคัญ แต่ผู้ให้บริการดัชนีตั้งข้อสังเกตว่า สภาพแวดล้อมด้านตลาดเงินตราต่างประเทศของประเทศนี้ยังไม่ถึงมาตรฐานของตลาดพัฒนาแล้ว (developed-market)

คอขวดด้านตลาดเงินตราต่างประเทศ

เหตุผลหลักในการตัดสินใจของ MSCI อยู่ที่ข้อจำกัดของตลาดเงินตราต่างประเทศของเกาหลีใต้ ตามรายงานระบุว่า ค่าเงินวอนของเกาหลีใต้ยังคงเป็นสกุลเงินแบบ non-deliverable ในตลาดออฟชอร์ (offshore) ซึ่งจำกัดความยืดหยุ่นที่นักลงทุนสถาบันระดับโลกต้องการ นอกจากนี้ MSCI ยังเน้นย้ำว่า สภาพคล่องในช่วงเวลาการซื้อขายในประเทศ (onshore) ที่ขยายเวลาออกไปนั้น ยังไม่เพียงพอที่จะตอบสนองมาตรฐานการทำธุรกรรมที่คาดหวังในกลุ่มประเทศเศรษฐกิจพัฒนาแล้ว

แม้ผู้ให้บริการดัชนีจะยอมรับถึงการปฏิรูปกฎระเบียบที่เพิ่งนำมาใช้โดยหน่วยงานกำกับดูแลของเกาหลีใต้ แต่ก็ได้ย้ำว่านักลงทุนจำเป็นต้องใช้เวลามากขึ้นในการประเมินว่าการเปลี่ยนแปลงเหล่านี้จะนำไปสู่การปรับปรุงความลึกและประสิทธิภาพของตลาดอย่างยั่งยืนในระยะยาวหรือไม่

การปฏิรูปของรัฐบาลและเส้นทางสู่สถานะตลาดพัฒนาแล้ว

รัฐบาลเกาหลีใต้ได้กำหนดการบรรลุสถานะ "ตลาดพัฒนาแล้ว" (developed-market) ให้เป็นลำดับความสำคัญสูงสุดทางนโยบาย นับตั้งแต่รัฐบาลของประธานาธิบดี Lee Jae Myung เข้ารับตำแหน่งในเดือนมิถุนายน 2025 ได้มีการดำเนินมาตรการปฏิรูปตลาดอย่างจริงจังหลายประการ องค์ประกอบสำคัญของแผนงานนี้รวมถึงแผนการนำระบบการซื้อขายเงินตราต่างประเทศแบบตลอด 24 ชั่วโมงมาใช้ ซึ่งคาดว่าจะเริ่มขึ้นในช่วงครึ่งหลังของปีนี้

กระทรวงการคลังและหน่วยงานกำกับดูแลทางการเงินของเกาหลีใต้ได้ตอบรับต่อการตัดสินใจดังกล่าว โดยระบุว่าการที่ประเทศยังไม่ถูกบรรจุในรายชื่อเฝ้าระวังตลาดพัฒนาแล้วในปีนี้ เป็นภาพสะท้อนของ "ระยะการดำเนินงาน" (implementation phase) ของการปฏิรูปเหล่านี้ เจ้าหน้าที่เชื่อว่าความคืบหน้าอย่างต่อเนื่องในการเข้าถึงตลาดทุนจะช่วยปูทางไปสู่การจัดประเภทประเทศใหม่ในที่สุด

ผลประกอบการของ KOSPI เทียบกับการจัดประเภทดัชนี

ที่น่าสนใจคือ การจัดประเภทของเกาหลีใต้ดูเหมือนจะไม่สะท้อนถึงความแข็งแกร่งทางเศรษฐกิจในบางภาคส่วน แม้จะถูกจัดว่าเป็นตลาดเกิดใหม่ แต่ดัชนีอ้างอิง KOSPI กลับกลายเป็นดัชนีหุ้นที่มีผลประกอบการดีที่สุดในโลกในช่วงปีที่ผ่านมา การพุ่งขึ้นนี้ได้รับแรงขับเคลื่อนหลักจากความเฟื่องฟูของอุตสาหกรรมเซมิคอนดักเตอร์ เนื่องจากการลงทุนทั่วโลกในโครงสร้างพื้นฐานปัญญาประดิษฐ์ (AI) ช่วยผลักดันมูลค่าหุ้นให้สูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ

อย่างไรก็ตาม ตลาดยังคงมีความอ่อนไหวต่อข่าวสารเกี่ยวกับดัชนี ล่าสุด KOSPI ประสบกับความผันผวนสูง โดยดีดตัวกลับขึ้นมามากกว่า 3% ในเซสชันเดียว หลังจากที่ร่วงลงอย่างหนักเกือบ 10% นักวิเคราะห์ชี้ว่าแม้การตัดสินใจของ MSCI จะเป็นที่คาดการณ์กันไว้กว้างขวาง แต่ช่องว่างระหว่างความเป็นผู้นำทางเทคโนโลยีของประเทศกับการเข้าถึงตลาดการเงินยังคงเป็นจุดโฟกัสที่สำคัญสำหรับนักลงทุนทั่วโลก

สรุปประเด็นสำคัญ

• ความกังวลด้านสภาพคล่อง: MSCI ระบุว่าสภาพคล่องที่ไม่เพียงพอในตลาดเงินตราต่างประเทศในประเทศ (onshore) และลักษณะของค่าเงินวอนที่เป็นแบบ non-deliverable คืออุปสรรคสำคัญ
• การปฏิรูปเชิงกลยุทธ์: รัฐบาลเกาหลีใต้กำลังดำเนินการปฏิรูป รวมถึงการซื้อขายเงินตราต่างประเทศแบบ 24 ชั่วโมง เพื่อให้บรรลุเกณฑ์สำหรับสถานะตลาดพัฒนาแล้ว
• การเติบโตที่ขับเคลื่อนด้วย AI: แม้จะมีสถานะเป็นตลาดเกิดใหม่ แต่ KOSPI ก็เป็นหนึ่งในดัชนีที่มีผลประกอบการชั้นนำของโลกเนื่องจากการเติบโตอย่างมหาศาลในภาคเซมิคอนดักเตอร์