MSCI ยังคงจัดเกาหลีใต้ไว้ในกลุ่มตลาดเกิดใหม่ ท่ามกลางอุปสรรคด้านการเข้าถึงตลาด

MSCI ผู้ให้บริการดัชนีระดับโลก ตัดสินใจคงสถานะเกาหลีใต้ไว้ในกลุ่มตลาดเกิดใหม่ (emerging-market) โดยระบุถึงความท้าทายที่ยังคงมีอยู่ในการเข้าถึงตลาด แม้ว่าประเทศจะเริ่มดำเนินการปฏิรูปโครงสร้างครั้งสำคัญแล้ว แต่ผู้ให้บริการดัชนีตั้งข้อสังเกตว่ายังมีอุปสรรคด้านสภาพคล่องและอัตราแลกเปลี่ยนบางประการที่ต้องได้รับการแก้ไข ก่อนที่จะสามารถเปลี่ยนผ่านไปสู่สถานะตลาดพัฒนาแล้ว (developed-market) ได้

คอขวดด้านอัตราแลกเปลี่ยน

เหตุผลหลักที่ MSCI ระบุสำหรับการตัดสินใจครั้งนี้คือการขาดการเข้าถึงตลาดอัตราแลกเปลี่ยนภายในประเทศ (onshore) ของเกาหลีใต้อย่างราบรื่น ข้อมูลจากผู้ให้บริการดัชนีระบุว่า เงินวอนเกาหลีใต้ยังคงเป็นสกุลเงินนอกประเทศแบบไม่สามารถส่งมอบได้ (non-deliverable offshore currency) ซึ่งทำให้การทำธุรกรรมระหว่างประเทศขนาดใหญ่มีความซับซ้อน

นอกจากนี้ MSCI ยังเน้นย้ำว่าสภาพคล่องในช่วงเวลาขยายการซื้อขายอัตราแลกเปลี่ยนภายในประเทศในปัจจุบันยังไม่เพียงพอที่จะตอบสนองมาตรฐานการดำเนินการระดับสูงที่คาดหวังในตลาดพัฒนาแล้ว แม้ว่าทางการเกาหลีใต้จะมีการนำการปฏิรูปหลายประการมาใช้ แต่ MSCI ระบุว่านักลงทุนจำเป็นต้องใช้เวลามากขึ้นในการประเมินว่าการเปลี่ยนแปลงเหล่านี้จะนำไปสู่การปรับปรุงความเสถียรของตลาดและความสะดวกในการเข้าถึงอย่างยั่งยืนในระยะยาวหรือไม่

การปฏิรูปของรัฐบาลและเส้นทางสู่สถานะตลาดพัฒนาแล้ว

รัฐบาลเกาหลีใต้ได้กำหนดการบรรลุสถานะ "ตลาดพัฒนาแล้ว" ให้เป็นวัตถุประสงค์หลักของนโยบาย นับตั้งแต่รัฐบาลของประธานาธิบดี Lee Jae Myung เข้ารับตำแหน่งในเดือนมิถุนายน 2025 ได้มีการดำเนินมาตรการปฏิรูปตลาดอย่างจริงจังหลายประการ หนึ่งในการเปลี่ยนแปลงที่สำคัญที่สุดที่กำลังจะเกิดขึ้นคือแผนการนำระบบการซื้อขายอัตราแลกเปลี่ยนแบบตลอด 24 ชั่วโมงมาใช้ ซึ่งคาดว่าจะเริ่มดำเนินการในช่วงครึ่งหลังของปีนี้

กระทรวงการคลังและหน่วยงานกำกับดูแลทางการเงินของเกาหลีใต้ยอมรับว่า การที่ประเทศไม่ถูกรวมอยู่ในบัญชีรายชื่อเฝ้าระวังตลาดพัฒนาแล้วในปีนี้ เป็นผลมาจากขั้นตอนการดำเนินงาน เจ้าหน้าที่เชื่อว่าความคืบหน้าอย่างต่อเนื่องในการปฏิรูปตลาดทุนและการเข้าถึงอัตราแลกเปลี่ยนจะช่วยปูทางให้ประเทศได้รับการจัดอันดับใหม่โดย MSCI ในที่สุด

ผลประกอบการของ KOSPI ท่ามกลางความล่าช้าในการจัดอันดับ

แม้จะมีความล่าช้าในการจัดอันดับ แต่ตลาดหุ้นของเกาหลีใต้ก็ได้แสดงให้เห็นถึงความยืดหยุ่นและการเติบโตที่โดดเด่น ดัชนี KOSPI ซึ่งเป็นดัชนีอ้างอิงได้กลายเป็นดัชนีหุ้นที่มีผลประกอบการดีที่สุดในโลกในช่วงปีที่ผ่านมา การพุ่งขึ้นนี้ได้รับแรงหนุนหลักจากการเติบโตอย่างก้าวกระโดดของโครงสร้างพื้นฐานปัญญาประดิษฐ์ (AI) ทั่วโลก ซึ่งส่งผลให้หุ้นกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์พุ่งขึ้นสู่ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ และทำให้มูลค่าของดัชนีเพิ่มขึ้นถึงสองเท่า

ตลาดเผชิญกับความผันผวนอย่างมากหลังจากการประกาศของ MSCI โดยดัชนี KOSPI ร่วงลงเกือบ 10% ในเซสชันเดียว ซึ่งเป็นการลดลงรายวันที่รุนแรงที่สุดนับตั้งแต่เดือนมีนาคม ก่อนที่จะดีดตัวกลับขึ้นมามากกว่า 3% ในวันพุธถัดมา นักวิเคราะห์ชี้ว่าแม้การตัดสินใจของ MSCI จะเป็นสิ่งที่คาดการณ์ไว้เป็นส่วนใหญ่ แต่ความสามารถของตลาดในการรองรับข่าวเช่นนี้ได้ แสดงให้เห็นถึงความแข็งแกร่งพื้นฐานของหุ้นกลุ่มเทคโนโลยีของเกาหลีใต้

สรุปประเด็นสำคัญ

• ปัญหาด้านสภาพคล่อง: MSCI ระบุว่าสภาพคล่องที่ไม่เพียงพอในการซื้อขายอัตราแลกเปลี่ยนภายในประเทศในช่วงเวลาขยายเวลา และสถานะสกุลเงินวอนที่ไม่สามารถส่งมอบได้ (non-deliverable) เป็นอุปสรรคสำคัญต่อการก้าวสู่สถานะตลาดพัฒนาแล้ว
• แรงขับเคลื่อนด้านนโยบาย: รัฐบาลเกาหลีใต้กำลังผลักดันการปฏิรูป รวมถึงการนำระบบการซื้อขายอัตราแลกเปลี่ยนแบบ 24 ชั่วโมงมาใช้ในช่วงครึ่งหลังของปี 2025 เพื่อให้เป็นไปตามมาตรฐานสากล
• หุ้นที่มีความยืดหยุ่น: แม้จะมีการจัดอันดับดัชนีเช่นนี้ แต่ KOSPI ก็ยังคงเป็นผู้นำด้านผลประกอบการในระดับโลกในช่วงปีที่ผ่านมา โดยได้รับแรงหนุนจากความต้องการมหาศาลในหุ้นกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์ที่เกี่ยวข้องกับ AI