MSCI、アクセシビリティの課題を理由に韓国を新興国市場に維持
世界的な指数プロバイダーであるMSCIは、市場アクセシビリティにおける継続的な課題を理由に、韓国を新興国市場カテゴリーに維持することを決定した。韓国は重要な構造改革を開始しているものの、MSCIは、先進国市場への移行を実現するには、流動性や外国為替に関する特定の障壁が依然として解決される必要があると指摘している。
外国為替のボトルネック
MSCIが今回の決定の主な理由として挙げたのは、韓国のオンショア外国為替市場へのシームレスなアクセスの欠如である。同指数プロバイダーによると、韓国ウォンは依然としてノンデリバラブル（NDF）なオフショア通貨であり、これが大規模な国際取引を複雑にしているという。
さらにMSCIは、延長されたオンショア外国為替取引時間中の流動性が、先進国市場に期待される高い執行基準を満たすには現時点では不十分であると強調した。韓国当局はいくつかの改革を導入しているものの、MSCIは、これらの変化が市場の安定性とアクセスの容易さにおいて持続的かつ長期的な改善につながるかどうかを投資家が判断するには、さらなる時間が必要であるとの見解を示した。
政府の改革と先進国への道
韓国政府は「先進国市場」としての地位確保を主要な政策目標に掲げている。2025年6月に李在明（イ・ジェミョン）政権が発足して以来、一連の積極的な市場改革が展開されてきた。今後予定されている最も重要な変更の一つは、24時間体制の外国為替取引の導入であり、今年後半に開始される見込みである。
韓国の財務当局および金融規制当局は、今年、韓国が先進国市場ウォッチリストから除外されたことは、改革の実施段階を反映したものであると認めている。当局者は、資本市場改革と外国為替アクセシビリティの継続的な進展が、最終的にMSCIによる再分類への道を開くと信じている。
分類の見送りを受けた中でのKOSPIのパフォーマンス
分類の見送りという逆風にもかかわらず、韓国の株式市場は驚異的な回復力と成長を見せている。ベンチマークであるKOSPI指数は、過去1年間で世界最高のパフォーマンスを示す株式指数となった。この急騰は、主に人工知能（AI）インフラの世界的なブームによって牽引されたもので、半導体株を史上最高値へと押し上げ、指数価値を実質的に倍増させた。
MSCIの発表後、市場は大きなボラティリティを経験した。KOSPIは、3月以来最大の下げ幅となる1セッションで10%近く急落した後、翌水曜日には3%以上反発した。アナリストは、MSCIの決定は概ね予想されていたものの、市場がこのようなニュースを吸収できたことは、韓国のテクノロジー主導型株式の潜在的な強さを浮き彫りにしていると指摘している。
主なポイント
- 流動性の問題: MSCIは、延長されたオンショア外国為替取引における流動性の不足と、韓国ウォンのノンデリバラブル（NDF）としてのステータスを、先進国市場への主要な障壁として挙げた。
- 政策の勢い: 韓国政府は、グローバル基準を満たすため、2025年後半の24時間外国為替取引の導入を含む改革を推進している。
- 回復力のある株式: 指数の分類結果にかかわらず、KOSPIはAI関連の半導体株に対する膨大な需要に支えられ、過去1年間でパフォーマンスにおいて世界をリードしてきた。