MSCI שומרת על דרום קוריאה בשווקים המתעוררים על רקע קשיי נגישות

ספקית המדדים העולמית MSCI החליטה להשאיר את דרום קוריאה בקטגוריית השווקים המתעוררים, תוך ציון אתגרים מתמשכים בנגישות לשוק. בעוד שהמדינה החלה ברפורמות מבניות משמעותיות, ספקית המדדים ציינה כי נותרו חסמים מסוימים של נזילות ומט"ח שיש לטפל בהם לפני שניתן יהיה לעבור למעמד של שוק מפותח.

צוואר הבקבוק של שוק המט"ח

הסיבה העיקרית שציינה MSCI להחלטה היא היעדר גישה חלקה לשוק המט"ח המקומי (onshore) של דרום קוריאה. לפי ספקית המדדים, הוון הקוריאני נותר מטבע חוץ שאינו ניתן למסירה (non-deliverable offshore currency), מה שמסבך עסקאות בינלאומיות בקנה מידה גדול.

יתרה מכך, MSCI הדגישה כי הנזילות במהלך שעות מסחר מורחבות בשוק המט"ח המקומי אינה מספקת כיום כדי לעמוד בסטנדרטים הגבוהים של ביצוע עסקאות המצופים בשווקים מפותחים. למרות שרשויות דרום קוריאה הציגו מספר רפורמות, MSCI ציינה כי המשקיעים זקוקים לזמן נוסף כדי להעריך האם שינויים אלו יובילו לשיפורים מתמשכים וארוכי טווח ביציבות השוק ובקלות הגישה אליו.

רפורמות ממשלתיות והדרך למעמד של שוק מפותח

ממשלת דרום קוריאה הפכה את השגת מעמד ה"שוק המפותח" ליעד מדיניות מרכזי. מאז כניסת ממשל הנשיא לי ג'ה-מיונג (Lee Jae Myung) לתפקיד ביוני 2025, הושקה סדרה של רפורמות שוק אגרסיביות. אחד השינויים המשמעותיים ביותר שעתידים להתרחש הוא ההחדרה המתוכננת של מסחר במט"ח מסביב לשעון, שצפוי להתחיל במחצית השנייה של השנה הנוכחית.

משרד האוצר והרגולטורים הפיננסיים של דרום קוריאה הודו כי היעדרותה של המדינה מרשימת המעקב של השווקים המפותחים השנה משקפת את שלב היישום. גורמים רשמיים מאמינים כי התקדמות מתמשכת ברפורמות בשוק ההון ובנגישות למט"ח תסלול בסופו של דבר את הדרך לסיווג מחדש של המדינה על ידי MSCI.

ביצועי ה-KOSPI על רקע עיכובים בסיווג

למרות העיכוב בסיווג, שוקי המניות של דרום קוריאה הראו חוסן וצמיחה יוצאי דופן. מדד הייחוס KOSPI הפך למדד המניות בעל הביצועים הטובים ביותר בעולם במהלך השנה האחרונה. זינוק זה נבע במידה רבה מהפריחה העולמית בתשתיות בינה מלאכותית (AI), שהניעה מניות שבבים (semiconductor) לשיאים חדשים, ובכך הכפילה למעשה את ערך המדד.

השוק חווה תנודתיות משמעותית בעקבות ההודעה של MSCI. מדד ה-KOSPI צנח בכמעט 10% בישיבה אחת — הירידה היומית החדה ביותר שלו מאז מרץ — לפני שהתאושש ביותר מ-3% ביום רביעי שלאחר מכן. אנליסטים מציינים כי למרות שההחלטה של MSCI הייתה צפויה במידה רבה, יכולתו של השוק לספוג חדשות כאלה מדגישה את החוזק הבסיסי של מניות הטכנולוגיה הדרום קוריאניות.

נקודות מרכזיות

  • בעיות נזילות: MSCI ציינה כי נזילות לא מספקת במסחר מורחב במט"ח המקומי והסטטוס של הוון הקוריאני כלא ניתן למסירה (non-deliverable) הם חסמים מרכזיים להשגת מעמד של שוק מפותח.
  • מומנטום מדיניות: ממשלת דרום קוריאה מקדמת רפורמות, כולל החדרת מסחר במט"ח של 24 שעות ביממה במחצית השנייה של 2025, כדי לעמוד בסטנדרטים עולמיים.
  • מניות חסנות: למרות הסיווג של המדד, ה-KOSPI היה מוביל עולמי בביצועים במהלך השנה האחרונה, כשהוא נדחף על ידי הביקוש האדיר למניות שבבים הקשורות לבינה מלאכותית (AI).