MSCI שומרת על דרום קוריאה בשווקים המתעוררים בשל מכשולי מט"ח

ספקית האינדקסים העולמית MSCI החליטה להשאיר את דרום קוריאה בתוך אינדקס השווקים המתעוררים שלה, תוך ציון אתגרים מתמשכים בנגישות לשוק. בעוד שהמדינה החלה ברפורמות משמעותיות, ספקית האינדקס ציינה כי מגבלות נזילות ומט"ח עדיין מונעות ממנה לעמוד בסטנדרטים של שווקים מפותחים.

הבעיה המרכזית: מגבלות מט"ח ונזילות

הסיבה העיקרית להחלטת MSCI טמונה במגבלות של שוק המט"ח המקומי (onshore) בדרום קוריאה. לפי MSCI, הוון הקוריאני נותר מטבע חוץ שאינו ניתן למסירה (non-deliverable), מה שמהווה מכשול משמעותי עבור משקיעים מוסדיים גלובליים.

יתרה מכך, ספקית האינדקס הדגישה כי הנזילות במהלך שעות מסחר מורחבות בשוק המט"ח המקומי אינה מספקת כרגע כדי לעמוד בסטנדרטים של ביצוע עסקאות המצופים בשווקים מפותחים. בעוד ש-MSCI הכירה ברפורמות המבניות שהנהיגו הרשויות בדרום קוריאה, היא הדגישה כי למשקיעים דרוש זמן נוסף כדי להעריך האם שינויים אלו יניבו שיפורים מתמשכים וארוכי טווח בפתיחות השוק.

רפורמות ממשלתיות והדרך למעמד של שוק מפותח

ממשל הנשיא לי ג'ה-מיונג הפך את הבטחת המעמד כשוק מפותח לעדיפות מדינית עליונה. מאז כניסתו לתפקיד ביוני 2025, הממשלה השיקה מספר רפורמות בשוק כדי לטפל בדיוק בחששות אלו.

מרכיב מרכזי במפת הדרכים הזו הוא התוכנית להנהגת מסחר במט"ח מסביב לשעון, שצפויה להתחיל במחצית השנייה של השנה הנוכחית. משרד האוצר והרגולטורים הפיננסיים של דרום קוריאה ציינו כי הימנעות מהכללת המדינה ברשימת המעקב לשווקים מפותחים השנה משקפת את העובדה שרפורמות רבות נמצאות עדיין בשלב היישום. הרשויות נותרות אופטימיות כי התקדמות מתמשכת ברפורמות בשוק ההון תסלול בסופו של דבר את הדרך להכללה באינדקס השווקים המפותחים של MSCI.

החוסן של ה-KOSPI על רקע עיכובים בסיווג

למרות היעדר סיווג מחדש כ"שוק מפותח", שוקי המניות של דרום קוריאה הראו חוזק יוצא דופן. מדד הייחוס KOSPI הפך למדד המניות בעל הביצועים הטובים ביותר בעולם במהלך השנה האחרונה. זינוק מאסיבי זה נבע בעיקר ממגזר המוליכים למחצה (semiconductor), שנהנה מפריחה עולמית בהשקעות בתשתית בינה מלאכותית (AI).

השוק הראה תנודתיות בעקבות הודעת MSCI; מדד ה-KOSPI צנח בכמעט 10% בישיבת מסחר אחת — הירידה החדה ביותר שלו מאז מרץ — לפני שהתאושש ביותר מ-3% ביום רביעי שלאחר מכן. אנליסטים מציינים כי למרות שהחלטת MSCI הייתה צפויה במידה רבה בעקבות ביצועי המדינה בסקירה השנתית, החוזק הבסיסי של מניות הטכנולוגיה הקוריאניות ממשיך למשוך עניין עולמי.

נקודות מרכזיות

  • מגבלות מט"ח: MSCI ציינה את אופיו של הוון הקוריאני כאינו ניתן למסירה (non-deliverable) ואת חוסר הנזילות במהלך שעות מסחר מורחבות כסיבות עיקריות להמשך המעמד של דרום קוריאה כשוק מתעורר.
  • רפורמות מתמשכות: ממשלת דרום קוריאה מיישמת שינויים מבניים, כולל הכנסת מסחר במט"ח של 24 שעות בסוף 2025, כדי לעמוד בקריטריונים של שווקים מפותחים.
  • יסודות חזקים: למרות הסטטוס של הסיווג, ה-KOSPI היה מהביצועים המובילים בעולם, כשהוא מונע מהשקעות כבדות בתעשיית המוליכים למחצה המונעת על ידי AI.