MSCI משאירה את דרום קוריאה בשווקים המתעוררים בשל מכשולי מט"ח

ספקית האינדקסים העולמית MSCI החליטה להשאיר את דרום קוריאה בתוך אינדקס השווקים המתעוררים שלה, תוך ציון אתגרים מתמשכים בנוגע לנגישות לשוק. למרות רפורמות מבניות משמעותיות שיזמה הממשלה, ספקית האינדקס ציינה כי שוק המט"ח המקומי (onshore) עדיין אינו עומד בסטנדרטים של שווקים מפותחים.

צוואר הבקבוק של שוק המט"ח

הסיבה העיקרית להחלטת MSCI טמונה בנזילות ובמבנה של שוק המט"ח (FX) בדרום קוריאה. לפי ספקית האינדקס, הוון הקוריאני נותר מטבע חוץ שאינו ניתן למסירה (non-deliverable offshore currency), מה שמהווה מכשול עבור משקיעים מוסדיים בינלאומיים בקנה מידה גדול.

יתרה מכך, MSCI הדגישה כי הנזילות במהלך שעות מסחר מורחבות בשוק המט"ח המקומי אינה מספקת כרגע כדי לעמוד בסטנדרטים המחמירים של ביצוע עסקאות המצופים בשווקים מפותחים. בעוד שספקית האינדקס הכירה ברפורמות שהנהיגו הרשויות בדרום קוריאה, היא הדגישה כי למשקיעים דרוש זמן נוסף כדי להעריך האם שינויים אלו יובילו לשיפורים מתמשכים וארוכי טווח ביציבות השוק ובנגישות אליו.

רפורמות ממשלתיות והדרך למעמד של שוק מפותח

ממשל הנשיא לי ג'ה-מיונג הפך את השגת מעמד ה"שוק המפותח" ליעד מדיניות מרכזי. מאז כניסתו לתפקיד ביוני 2025, הממשלה השיקה סדרה של רפורמות שוק שאפתניות כדי לטפל בדיוק באותם סוגיות שצוינו על ידי MSCI.

אחת ההתערבויות המשמעותיות ביותר המתוכננות היא החלת מסחר במט"ח מסביב לשעון, שצפוי להתחיל במחצית השנייה של השנה הנוכחית. גורמים במשרד האוצר ובגופים הרגולטוריים בדרום קוריאה ציינו כי החרגת המדינה מרשימת המעקב לשווקים מפותחים השנה הייתה שיקוף של העובדה שרפורמות אלו נמצאות עדיין בשלב היישום. הרשויות נותרות אופטימיות כי התקדמות מתמשכת ברפורמות בשוק ההון תסלול בסופו של דבר את הדרך להכללה באינדקס השווקים המפותחים.

ביצועי ה-KOSPI על רקע עיכובים בסיווג

למרות היעדר סיווג כ"מפותח", שוקי המניות בדרום קוריאה הראו חוסן וצמיחה יוצאי דופן. מדד הייחוס KOSPI הפך למדד המניות בעל הביצועים הטובים ביותר בעולם במהלך השנה האחרונה. זינוק זה נבע במידה רבה מעליות משמעותיות במניות שבבים (semiconductors), שהונעו מההתפוצצות העולמית בהשקעות בתשתית בינה מלאכותית (AI).

השוק חווה תנודתיות משמעותית בעקבות ההודעה של MSCI. בעוד שה-KOSPI צנח בכמעט 10% בישיבת מסחר אחת — מה שסימן את הירידה היומית החדה ביותר שלו מאז מרץ — הוא הצליח להתאושש ביותר מ-3% זמן קצר לאחר מכן. אנליסטים מציינים כי למרות שהחלטת MSCI הייתה צפויה במידה רבה בשל ביצועים חלשים במדדי הנגישות, החוזק הבסיסי של מגזר השבבים ממשיך לספק הגנה למניות הקוריאניות.

נקודות מרכזיות

  • הנגישות נותרה המכשול העיקרי: MSCI ציינה נזילות לא מספקת בשוק המט"ח המקומי ואת אופיו של הוון הקוריאני כמרכיב שאינו ניתן למסירה (non-deliverable) כסיבות מרכזיות להמשך המעמד כשוק מתעורר.
  • רפורמות משמעותיות נמצאות בעיצומן: ממשלת דרום קוריאה מיישמת מסחר במט"ח מסביב לשעון ורפורמות נוספות בשוק ההון כדי לעמוד בסטנדרטים של שווקים מפותחים.
  • צמיחה פונדמנטלית חזקה: למרות הסיווג, ה-KOSPI היה מהביצועים המובילים בעולם, בהובלת פריחת מגזר השבבים המונעת על ידי ה-AI.