MSCI ยังคงเกาหลีใต้ไว้ในตลาดเกิดใหม่ เนื่องจากอุปสรรคด้านอัตราแลกเปลี่ยน (FX)

MSCI ผู้ให้บริการดัชนีระดับโลก ตัดสินใจคงเกาหลีใต้ไว้ในดัชนีตลาดเกิดใหม่ (emerging-market index) โดยระบุถึงความท้าทายที่เกิดขึ้นอย่างต่อเนื่องเกี่ยวกับความสามารถในการเข้าถึงตลาด แม้ว่าจะมีการปฏิรูปโครงสร้างครั้งสำคัญที่ริเริ่มโดยรัฐบาล แต่ผู้ให้บริการดัชนีตั้งข้อสังเกตว่าตลาดอัตราแลกเปลี่ยนภายในประเทศยังคงไม่เป็นไปตามมาตรฐานของตลาดพัฒนาแล้ว (developed-market)

อุปสรรคด้านอัตราแลกเปลี่ยน

เหตุผลหลักในการตัดสินใจของ MSCI อยู่ที่สภาพคล่องและโครงสร้างของตลาดอัตราแลกเปลี่ยน (FX) ของเกาหลีใต้ ข้อมูลจากผู้ให้บริการดัชนีระบุว่า เงินวอนเกาหลีใต้ยังคงเป็นสกุลเงินนอกประเทศที่ไม่สามารถส่งมอบได้ (non-deliverable offshore currency) ซึ่งถือเป็นอุปสรรคสำหรับนักลงทุนสถาบันระหว่างประเทศรายใหญ่

นอกจากนี้ MSCI ยังเน้นย้ำว่าสภาพคล่องในช่วงเวลาการซื้อขาย FX ภายในประเทศที่ขยายเวลาออกไปนั้น ยังไม่เพียงพอที่จะตอบสนองมาตรฐานการดำเนินการที่เข้มงวดตามที่คาดหวังในตลาดพัฒนาแล้ว แม้ว่าผู้ให้บริการดัชนีจะยอมรับการปฏิรูปที่ดำเนินการโดยทางการเกาหลีใต้ แต่ก็ได้เน้นย้ำว่านักลงทุนจำเป็นต้องใช้เวลามากขึ้นในการประเมินว่าการเปลี่ยนแปลงเหล่านี้จะนำไปสู่การปรับปรุงความเสถียรและการเข้าถึงตลาดอย่างยั่งยืนในระยะยาวหรือไม่

การปฏิรูปของรัฐบาลและเส้นทางสู่สถานะตลาดพัฒนาแล้ว

รัฐบาลภายใต้การนำของประธานาธิบดี Lee Jae Myung ได้กำหนดให้การบรรลุสถานะ "ตลาดพัฒนาแล้ว" (developed-market) เป็นวัตถุประสงค์หลักของนโยบาย นับตั้งแต่เข้ารับตำแหน่งในเดือนมิถุนายน 2025 รัฐบาลได้ดำเนินมาตรการปฏิรูปตลาดที่ทะเยอทะยานหลายประการเพื่อแก้ไขปัญหาที่ MSCI ระบุไว้

หนึ่งในการดำเนินการที่สำคัญที่สุดที่วางแผนไว้คือการนำระบบการซื้อขายอัตราแลกเปลี่ยนแบบตลอด 24 ชั่วโมงมาใช้ ซึ่งคาดว่าจะเริ่มดำเนินการในช่วงครึ่งหลังของปีนี้ กระทรวงการคลังและเจ้าหน้าที่กำกับดูแลของเกาหลีใต้ระบุว่า การที่ประเทศไม่ได้รับการบรรจุในรายชื่อเฝ้าติดตามตลาดพัฒนาแล้ว (developed-market watchlist) ในปีนี้ เป็นผลมาจากข้อเท็จจริงที่ว่าการปฏิรูปเหล่านี้ยังอยู่ในขั้นตอนการดำเนินงาน ทางการยังคงมีความหวังว่าความคืบหน้าอย่างต่อเนื่องในการปฏิรูปตลาดทุนจะช่วยปูทางไปสู่การถูกรวมเข้าในดัชนีตลาดพัฒนาแล้วในที่สุด

ผลประกอบการของ KOSPI ท่ามกลางความถดถอยของการจัดประเภท

แม้ว่าจะยังไม่ได้รับการจัดประเภทเป็น "ตลาดพัฒนาแล้ว" แต่ตลาดหุ้นของเกาหลีใต้ก็ได้แสดงให้เห็นถึงความยืดหยุ่นและการเติบโตที่โดดเด่น ดัชนี KOSPI ซึ่งเป็นดัชนีอ้างอิงได้กลายเป็นดัชนีหุ้นที่มีผลประกอบการดีที่สุดในโลกในช่วงปีที่ผ่านมา การพุ่งขึ้นนี้ได้รับแรงขับเคลื่อนหลักจากการเพิ่มขึ้นอย่างมหาศาลของหุ้นกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์ ซึ่งได้รับอานิสงส์จากการลงทุนในโครงสร้างพื้นฐานปัญญาประดิษฐ์ (AI) ที่ขยายตัวอย่างรวดเร็วทั่วโลก

ตลาดเผชิญกับความผันผวนอย่างมากหลังจากการประกาศของ MSCI แม้ว่าดัชนี KOSPI จะร่วงลงเกือบ 10% ในเซสชันเดียว ซึ่งถือเป็นการลดลงรายวันที่รุนแรงที่สุดนับตั้งแต่เดือนมีนาคม แต่ก็สามารถดีดตัวกลับขึ้นมาได้มากกว่า 3% ในเวลาต่อมา นักวิเคราะห์ชี้ว่าแม้การตัดสินใจของ MSCI จะเป็นสิ่งที่คาดการณ์ไว้แล้วเนื่องจากผลการดำเนินงานที่อ่อนแอในเกณฑ์ด้านความสามารถในการเข้าถึง แต่ความแข็งแกร่งพื้นฐานของภาคเซมิคอนดักเตอร์ยังคงเป็นเกราะป้องกันให้กับหุ้นเกาหลี

สรุปประเด็นสำคัญ

• ความสามารถในการเข้าถึงยังคงเป็นอุปสรรคหลัก: MSCI ระบุว่าสภาพคล่องที่ไม่เพียงพอในตลาดอัตราแลกเปลี่ยนภายในประเทศ และลักษณะของเงินวอนเกาหลีใต้ที่ไม่สามารถส่งมอบได้ เป็นเหตุผลสำคัญในการคงสถานะตลาดเกิดใหม่
• การปฏิรูปครั้งใหญ่กำลังดำเนินอยู่: รัฐบาลเกาหลีใต้กำลังดำเนินการซื้อขาย FX แบบตลอด 24 ชั่วโมง และการปฏิรูปตลาดทุนอื่นๆ เพื่อให้เป็นไปตามมาตรฐานตลาดพัฒนาแล้ว
• การเติบโตของปัจจัยพื้นฐานที่แข็งแกร่ง: แม้จะมีการจัดประเภทดังกล่าว แต่ KOSPI ก็เป็นหนึ่งในดัชนีที่มีผลประกอบการชั้นนำของโลก โดยมีแรงขับเคลื่อนหลักจากการเติบโตอย่างก้าวกระโดดของกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์ที่นำโดย AI