MSCI ยังคงจัดเกาหลีใต้ไว้ในตลาดเกิดใหม่ (Emerging Markets) ท่ามกลางอุปสรรคด้านการเข้าถึงตลาด

MSCI ผู้ให้บริการดัชนีระดับโลก ตัดสินใจคงเกาหลีใต้ไว้ในดัชนีตลาดเกิดใหม่ (emerging-market index) โดยระบุถึงความท้าทายที่ยังคงมีอยู่ในการเข้าถึงตลาด แม้ว่าประเทศดังกล่าวจะมีการปฏิรูปหลายประการแล้ว แต่ผู้ให้บริการดัชนีตั้งข้อสังเกตว่าตลาดอัตราแลกเปลี่ยนยังคงขาดสภาพคล่องและมาตรฐานที่จำเป็นสำหรับการยกระดับสู่สถานะตลาดพัฒนาแล้ว (developed-market status)

อุปสรรคด้านอัตราแลกเปลี่ยนและความกังวลด้านสภาพคล่อง

เหตุผลหลักในการตัดสินใจของ MSCI อยู่ที่ข้อจำกัดของตลาดอัตราแลกเปลี่ยนภายในประเทศ (onshore) ของเกาหลีใต้ ตามข้อมูลจากผู้ให้บริการดัชนี ค่าเงินวอนของเกาหลีใต้ยังคงเป็นสกุลเงินที่ไม่สามารถส่งมอบได้ในตลาดนอกประเทศ (non-deliverable offshore) ซึ่งถือเป็นอุปสรรคสำคัญสำหรับนักลงทุนสถาบันทั่วโลก

นอกจากนี้ MSCI ยังเน้นย้ำว่าสภาพคล่องในช่วงเวลาการซื้อขายอัตราแลกเปลี่ยนภายในประเทศที่ขยายเวลาออกไปนั้นยังไม่เพียงพอ เพื่อให้เป็นไปตามมาตรฐานการดำเนินการที่คาดหวังในตลาดพัฒนาแล้ว นักลงทุนต้องการสภาพคล่องที่ราบรื่นและลึกกว่านี้ ซึ่งตลาดเกาหลีใต้ยังไม่สามารถตอบสนองได้อย่างสม่ำเสมอ แม้ว่า MSCI จะยอมรับการปฏิรูปที่ดำเนินการโดยทางการเกาหลีใต้เมื่อเร็วๆ นี้ แต่ก็ได้ย้ำว่ายังต้องใช้เวลาอีกระยะหนึ่งในการประเมินว่าการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างเหล่านี้จะนำไปสู่การปรับปรุงที่ยั่งยืนในระยะยาวหรือไม่

การปฏิรูปโดยรัฐบาลและเส้นทางสู่สถานะตลาดพัฒนาแล้ว

รัฐบาลเกาหลีใต้ได้กำหนดการบรรลุสถานะตลาดพัฒนาแล้วให้เป็นลำดับความสำคัญสูงสุดของนโยบาย นับตั้งแต่ประธานาธิบดี Lee Jae Myung เข้ารับตำแหน่งในเดือนมิถุนายน 2025 รัฐบาลได้ดำเนินมาตรการปฏิรูปตลาดอย่างจริงจังหลายประการ องค์ประกอบสำคัญของกลยุทธ์นี้คือแผนการนำระบบการซื้อขายอัตราแลกเปลี่ยนแบบตลอด 24 ชั่วโมงมาใช้ ซึ่งมีกำหนดจะเริ่มขึ้นในช่วงครึ่งหลังของปีนี้

กระทรวงการคลังและหน่วยงานกำกับดูแลทางการเงินของเกาหลีใต้ได้ตอบรับต่อการตัดสินใจดังกล่าว โดยระบุว่าการที่ประเทศไม่ถูกบรรจุอยู่ในรายชื่อเฝ้าติดตามตลาดพัฒนาแล้ว (developed-market watchlist) ในปีนี้ เป็นผลมาจากช่วงเปลี่ยนผ่านของการปฏิรูปเหล่านี้ ทางการยังคงมีมุมมองเชิงบวก โดยระบุว่าความคืบหน้าอย่างต่อเนื่องในการเปิดเสรีตลาดทุนและอัตราแลกเปลี่ยนจะช่วยปูทางไปสู่การถูกรวมเข้าในดัชนีตลาดพัฒนาแล้วของ MSCI ในที่สุด

ผลประกอบการของ KOSPI เทียบกับการจัดประเภทดัชนี

ที่น่าสนใจคือ การจัดประเภทเกาหลีใต้เป็นตลาดเกิดใหม่นั้นสวนทางอย่างสิ้นเชิงกับผลประกอบการของตลาดหุ้นในช่วงที่ผ่านมา แม้จะมีการชะงักงันในด้านดัชนี แต่ดัชนีอ้างอิง KOSPI กลับกลายเป็นดัชนีหุ้นที่มีผลประกอบการดีที่สุดในโลกในช่วงปีที่ผ่านมา โดยได้รับแรงหนุนจากการลงทุนมหาศาลทั่วโลกในโครงสร้างพื้นฐานปัญญาประดิษฐ์ (AI) ซึ่งหุ้นกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์ได้ผลักดันให้มูลค่าของ KOSPI เพิ่มขึ้นถึงเท่าตัว

ตลาดแสดงให้เห็นถึงความยืดหยุ่นแม้จะมีความผันผวน ตัวอย่างเช่น เมื่อเร็วๆ นี้ KOSPI ดีดตัวกลับขึ้นมามากกว่า 3% หลังจากที่ร่วงลงอย่างรุนแรงเกือบ 10% นักวิเคราะห์ชี้ว่าแม้การตัดสินใจของ MSCI จะเป็นสิ่งที่คาดการณ์ไว้แล้วเนื่องจากผลการประเมินเกณฑ์ด้านการเข้าถึงตลาดในการทบทวนประจำปีนั้นยังไม่ดีพอ แต่ความแข็งแกร่งพื้นฐานของบริษัทเทคโนโลยียักษ์ใหญ่ของเกาหลีใต้ยังคงดึงดูดความสนใจอย่างมากจากทั่วโลก

สรุปประเด็นสำคัญ

• การเข้าถึงตลาดยังคงเป็นคอขวด: MSCI ระบุว่าสภาพคล่องที่ไม่เพียงพอในตลาดอัตราแลกเปลี่ยนภายในประเทศ และลักษณะของค่าเงินวอนที่ไม่สามารถส่งมอบได้ (non-deliverable) เป็นเหตุผลหลักในการคงสถานะตลาดเกิดใหม่
• การปฏิรูปยังคงดำเนินอยู่: รัฐบาลเกาหลีใต้กำลังผลักดันการซื้อขายอัตราแลกเปลี่ยนแบบตลอด 24 ชั่วโมง โดยจะเริ่มในครึ่งหลังของปี 2025 เพื่อให้เป็นไปตามมาตรฐานตลาดพัฒนาแล้ว
• ความแข็งแกร่งของตลาดยังคงอยู่: แม้จะมีการจัดประเภทดังกล่าว แต่ KOSPI ก็เป็นผู้นำด้านผลประกอบการระดับโลกในช่วงปีที่ผ่านมา โดยได้รับแรงหนุนจากความเฟื่องฟูของกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์ที่ขับเคลื่อนโดย AI