প্রবেশাধিকারের বাধার কারণে দক্ষিণ কোরিয়াকে ইমার্জিং মার্কেট হিসেবেই বহাল রাখল MSCI

বিশ্বব্যাপী ইনডেক্স প্রদানকারী সংস্থা MSCI বাজারের প্রবেশাধিকারের ক্ষেত্রে ক্রমাগত চ্যালেঞ্জের কথা উল্লেখ করে দক্ষিণ কোরিয়াকে তার ইমার্জিং-মার্কেট ইনডেক্সের অন্তর্ভুক্ত রাখার সিদ্ধান্ত নিয়েছে। যদিও দেশটি বেশ কিছু সংস্কার কার্যকর করেছে, ইনডেক্স প্রদানকারী সংস্থাটি উল্লেখ করেছে যে বৈদেশিক মুদ্রা বাজারে এখনও উন্নত-বাজারের (developed-market) মর্যাদার জন্য প্রয়োজনীয় তারল্য এবং মানদণ্ডের অভাব রয়েছে।

বৈদেশিক মুদ্রা সংক্রান্ত বাধা এবং তারল্য সংক্রান্ত উদ্বেগ

MSCI-এর এই সিদ্ধান্তের প্রধান কারণ হলো দক্ষিণ কোরিয়ার অনশোর (onshore) বৈদেশিক মুদ্রা বাজারের সীমাবদ্ধতা। ইনডেক্স প্রদানকারীর মতে, কোরিয়ান ওন এখনও অফশোরভাবে নন-ডেলিভারেবল (non-deliverable), যা বিশ্বব্যাপী প্রাতিষ্ঠানিক বিনিয়োগকারীদের জন্য একটি বড় বাধা।

তদুপরি, MSCI উল্লেখ করেছে যে অনশোর বৈদেশিক মুদ্রা লেনদেনের বর্ধিত সময়ের সময় তারল্য এখনও অপর্যাপ্ত। উন্নত বাজারগুলোতে প্রত্যাশিত এক্সিকিউশন স্ট্যান্ডার্ড বা লেনদেনের মানদণ্ড পূরণের জন্য বিনিয়োগকারীদের আরও নিরবচ্ছিন্ন এবং গভীর তারল্য প্রয়োজন, যা কোরিয়ান বাজার এখনও ধারাবাহিকভাবে প্রদান করতে পারেনি। যদিও MSCI দক্ষিণ কোরিয়ার কর্তৃপক্ষের সাম্প্রতিক সংস্কারগুলোকে স্বীকৃতি দিয়েছে, তবে সংস্থাটি জোর দিয়ে বলেছে যে এই কাঠামোগত পরিবর্তনগুলো টেকসই ও দীর্ঘমেয়াদী উন্নতি আনবে কি না, তা মূল্যায়ন করার জন্য আরও সময়ের প্রয়োজন।

সরকারি সংস্কার এবং উন্নত মর্যাদার পথে যাত্রা

দক্ষিণ কোরিয়া সরকার উন্নত-বাজারের মর্যাদা অর্জন করাকে একটি শীর্ষ নীতিগত অগ্রাধিকার হিসেবে নির্ধারণ করেছে। ২০২৫ সালের জুন মাসে প্রেসিডেন্ট লি জে মিয়ং দায়িত্ব নেওয়ার পর থেকে প্রশাসন একগুচ্ছ আক্রমণাত্মক বাজার সংস্কার কর্মসূচি চালু করেছে। এই কৌশলের একটি মূল অংশ হলো দিনরাত ২৪ ঘণ্টা বৈদেশিক মুদ্রা লেনদেনের ব্যবস্থা চালু করার পরিকল্পনা, যা চলতি বছরের দ্বিতীয়ার্ধে শুরু হওয়ার কথা রয়েছে।

দক্ষিণ কোরিয়ার অর্থ মন্ত্রণালয় এবং আর্থিক নিয়ন্ত্রক সংস্থাগুলো এই সিদ্ধান্তের প্রেক্ষিতে জানিয়েছে যে, এ বছর উন্নত-বাজারের ওয়াচলিস্ট থেকে দেশটির বাদ পড়া মূলত এই সংস্কারগুলোর একটি রূপান্তরমূলক পর্যায়কে প্রতিফলিত করে। কর্তৃপক্ষ আশাবাদী এবং তারা বলেছে যে পুঁজিবাজার এবং বৈদেশিক মুদ্রা উদারীকরণে ক্রমাগত অগ্রগতি শেষ পর্যন্ত MSCI উন্নত-বাজার ইনডেক্সে অন্তর্ভুক্তির পথ প্রশস্ত করবে।

KOSPI পারফরম্যান্স বনাম ইনডেক্স শ্রেণিবিন্যাস

মজার বিষয় হলো, দক্ষিণ কোরিয়াকে ইমার্জিং মার্কেট হিসেবে শ্রেণিবিন্যাস করা তার সাম্প্রতিক ইকুইটি মার্কেটের পারফরম্যান্সের সম্পূর্ণ বিপরীত। ইনডেক্সের এই ধাক্কা সত্ত্বেও, গত এক বছরে বেঞ্চমার্ক KOSPI ইনডেক্স বিশ্বের সেরা পারফর্ম করা ইকুইটি বেঞ্চমার্ক হিসেবে আবির্ভূত হয়েছে। কৃত্রিম বুদ্ধিমত্তা (AI) অবকাঠামোতে ব্যাপক বৈশ্বিক বিনিয়োগের ফলে সেমিকন্ডাক্টর স্টকগুলো KOSPI-এর মান দ্বিগুণ করতে সাহায্য করেছে।

অস্থিরতা সত্ত্বেও বাজার স্থিতিস্থাপকতা দেখিয়েছে; উদাহরণস্বরূপ, প্রায় ১০% পতনের পর KOSPI সম্প্রতি ৩%-এর বেশি ঘুরে দাঁড়িয়েছে। বিশ্লেষকরা পরামর্শ দিয়েছেন যে, বার্ষিক পর্যালোচনে প্রবেশাধিকার সংক্রান্ত মানদণ্ডগুলোতে দুর্বল পারফরম্যান্সের কারণে MSCI-এর এই সিদ্ধান্তটি অনেকটা প্রত্যাশিত ছিল, তবে দক্ষিণ কোরিয়ার প্রযুক্তি জায়ান্টদের অন্তর্নিহিত শক্তি বিশ্বব্যাপী ব্যাপক আগ্রহ আকর্ষণ করে চলেছে।

মূল বিষয়সমূহ

• প্রবেশাধিকারই প্রধান বাধা: অনশোর বৈদেশিক মুদ্রা বাজারে অপর্যাপ্ত তারল্য এবং কোরিয়ান ওনের নন-ডেলিভারেবল প্রকৃতিকে ইমার্জিং-মার্কেট মর্যাদা বহাল রাখার প্রধান কারণ হিসেবে উল্লেখ করেছে MSCI।
• সংস্কার কার্যক্রম চলমান: উন্নত-বাজারের মানদণ্ড পূরণের জন্য দক্ষিণ কোরিয়া সরকার ২০২৫ সালের দ্বিতীয়ার্ধ থেকে দিনরাত ২৪ ঘণ্টা বৈদেশিক মুদ্রা লেনদেন শুরু করার জন্য প্রচেষ্টা চালাচ্ছে।
• বাজারের শক্তি অব্যাহত: শ্রেণিবিন্যাস সত্ত্বেও, AI-চালিত সেমিকন্ডাক্টর জোয়ারের ফলে গত এক বছরে KOSPI পারফরম্যান্সের ক্ষেত্রে বিশ্বব্যাপী নেতৃত্ব দিচ্ছে।