MSCI、アクセシビリティの課題を理由に韓国を新興国市場に維持

世界的な指数プロバイダーであるMSCIは、市場アクセシビリティにおける継続的な課題を理由に、韓国を新興国市場指数に留めることを決定した。韓国はいくつかの改革を実施しているものの、同指数プロバイダーは、外国為替市場において先進国市場のステータスに求められる流動性と基準が依然として不足していると指摘した。

外国為替の障壁と流動性への懸念

MSCIの決定の主な理由は、韓国のオンショア外国為替市場の制限にある。指数プロバイダーによると、韓国ウォンはオフショアでノンデリバラブル（決済不能）な状態にあり、これが世界の機関投資家にとって大きな障壁となっている。

さらに、MSCIは、延長されたオンショア外国為替取引時間中の流動性が依然として不十分であることを強調した。先進国市場で期待される執行基準を満たすためには、投資家はよりシームレスで深い流動性を必要とするが、韓国市場はまだそれを一貫して提供できていない。MSCIは韓国当局が導入した最近の改革を認めたものの、これらの構造的な変化が持続的かつ長期的な改善をもたらすかどうかを判断するには、さらなる時間が必要であると強調した。

政府の改革と先進国入りへの道のり

韓国政府は、先進国市場のステータス確保を政策の最優先事項としている。2025年6月に李在明（イ・ジェミョン）大統領が就任して以来、政権は一連の積極的な市場改革を展開してきた。この戦略の鍵となる要素は、今年後半に開始予定の24時間体制の外国為替取引の導入計画である。

韓国の財務省および金融規制当局は、今年の先進国市場ウォッチリストからの除外は、これらの改革の移行段階を反映したものであると述べて、今回の決定に反応した。当局は、資本市場と外国為替の自由化における継続的な進展が、最終的にはMSCI先進国市場指数への採用への道を開くことになると述べ、楽観的な見方を維持している。

KOSPIのパフォーマンスと指数分類の乖離

興味深いことに、韓国の「新興国市場」という分類は、近年の株式市場のパフォーマンスとは著しく対照的である。指数の分類における後退にもかかわらず、ベンチマークであるKOSPI指数は、過去1年間で世界最高のパフォーマンスを示す株式ベンチマークとなった。人工知能（AI）インフラへの世界的な巨額投資に後押しされ、半導体株がKOSPIの価値を倍増させた。

市場はボラティリティにもかかわらず回復力を見せている。例えば、KOSPIは最近、10%近い急落の後、3%以上反発した。アナリストは、年次レビューにおけるアクセシビリティ基準の達成状況が低かったため、MSCIの決定は概ね予想されていたものの、韓国のテック大手の潜在的な強さは引き続き世界的な関心を集めていると指摘している。

主なポイント

• アクセシビリティが依然としてボトルネックに: MSCIは、新興国市場ステータスを維持する主な理由として、オンショア外国為替市場における流動性の不足と、韓国ウォンのノンデリバラブルな性質を挙げた。
• 改革の実施は継続中: 韓国政府は、先進国市場の基準を満たすため、2025年下半期からの24時間体制の外国為替取引の導入を推進している。
• 市場の強さは持続: 分類にかかわらず、KOSPIはAI主導の半導体ブームに支えられ、過去1年間でパフォーマンスにおいて世界をリードしている。