MSCI、アクセシビリティの課題を理由に韓国を新興国市場に維持
世界的な指数プロバイダーであるMSCIは、市場アクセシビリティにおける継続的な課題を理由に、韓国を新興国市場指数に留めることを決定した。韓国は重要な規制改革を開始しているものの、同指数プロバイダーは、先進国市場への移行を実現するには、外国為替市場における構造的な障壁が解消される必要があるとの見解を維持している。
外国為替のボトルネック
MSCIの決定の主な理由は、韓国のオンショア外国為替市場の制限にある。指数プロバイダーによれば、韓国ウォンは依然としてノンデリバラブル（NDF）なオフショア通貨であり、これが国際的な機関投資家にとって摩擦を生んでいる。
MSCIが強調する重大な懸念事項は、延長されたオンショア取引時間中における十分な流動性の欠如である。市場が「先進国」として分類されるためには、世界のファンドマネージャーがシームレスにポジションの構築や解消を行えるような、厳格な執行基準を満たさなければならない。MSCIは、韓国当局が称賛に値する改革を導入しているものの、これらの変更による影響が持続的な改善につながるかどうかを評価するには、さらなる時間が必要であると指摘した。
政府の改革と先進国への道
韓国政府は、先進国市場としての地位を確保することを主要な政策目標に掲げている。2025年6月に就任した李在明（イ・ジェミョン）政権の下、一連の市場開放改革が展開されている。
その中でも重要なのが、今年後半に開始予定の24時間体制の外国為替取引の導入計画である。財務省および金融規制当局は、今年、韓国が先進国市場ウォッチリストから除外されたことは、現在進行中の実施段階を反映したものであると認めている。当局は、資本市場改革の継続的な進展が、最終的にMSCI先進国市場指数への組み入れへの道を開くと楽観視している。
指数分類の中でのKOSPIの回復力
グローバルな分類における後退にもかかわらず、韓国の株式市場は並外れた強さを見せている。ベンチマークであるKOSPI指数は、過去1年間で価値が倍増し、世界で最もパフォーマンスの高い株式ベンチマークとなった。この大規模な上昇は、主に人工知能（AI）インフラへの世界的な投資急増に後押しされた半導体セクターによって牽引された。
市場アナリストは、直近の年次レビューにおける韓国のパフォーマンスを踏まえると、MSCIの決定は概ね予想されていたものだと指摘した。KOSPIはすでにそのボラティリティと回復力を示しており、最近では10%の急落後に3%以上反発しており、この地域を追跡する投資家にとって極めて重要な局面にあることを浮き彫りにしている。
主なポイント
- 流動性の問題: MSCIは、オンショア外国為替市場における流動性の不足と、韓国ウォンのノンデリバラブルな性質を、先進国市場への移行における主な障壁として挙げた。
- 改革のロードマップ: 韓国政府は、アクセシビリティの懸念に対処し、グローバルな基準を満たすため、2025年後半に24時間体制の外国為替取引を実施する予定である。
- 市場のパフォーマンス: 指数分類にかかわらず、KOSPIは主に世界的なAI主導の半導体ブームに支えられ、過去1年間で価値が倍増した。