প্রবেশাধিকারের বাধার মুখে দক্ষিণ কোরিয়াকে ইমার্জিং মার্কেটে বহাল রাখল MSCI
বিশ্বব্যাপী ইনডেক্স প্রদানকারী সংস্থা MSCI বাজার প্রবেশাধিকারের ক্ষেত্রে ক্রমাগত চ্যালেঞ্জের কথা উল্লেখ করে দক্ষিণ কোরিয়াকে তার ইমার্জিং-মার্কেট ইনডেক্সের অন্তর্ভুক্ত রাখার সিদ্ধান্ত নিয়েছে। যদিও দেশটি উল্লেখযোগ্য নিয়ন্ত্রক সংস্কার শুরু করেছে, ইনডেক্স প্রদানকারী সংস্থাটি দাবি করেছে যে উন্নত-বাজার (developed-market) মর্যাদায় উন্নীত হওয়ার আগে বৈদেশিক মুদ্রা বাজারে কাঠামোগত বাধাগুলো অবশ্যই সমাধান করতে হবে।
বৈদেশিক মুদ্রার প্রতিবন্ধকতা
MSCI-এর এই সিদ্ধান্তের প্রধান কারণ হলো দক্ষিণ কোরিয়ার অনশোর (onshore) বৈদেশিক মুদ্রা বাজারের সীমাবদ্ধতা। ইনডেক্স প্রদানকারীর মতে, কোরিয়ান ওন এখনও একটি নন-ডেলিভারেবল অফশোর কারেন্সি (non-deliverable offshore currency), যা আন্তর্জাতিক প্রাতিষ্ঠানিক বিনিয়োগকারীদের জন্য বাধার সৃষ্টি করে।
MSCI-এর তোলা একটি গুরুত্বপূর্ণ উদ্বেগের বিষয় হলো বর্ধিত অনশোর ট্রেডিং চলাকালীন পর্যাপ্ত তারল্যের (liquidity) অভাব। একটি বাজারকে "উন্নত" হিসেবে শ্রেণীবদ্ধ করতে হলে তাকে কঠোর এক্সিকিউশন স্ট্যান্ডার্ড বা কার্যনির্বাহী মানদণ্ড পূরণ করতে হবে, যা বিশ্বব্যাপী ফান্ড ম্যানেজারদের নিরবচ্ছিন্নভাবে পজিশনে প্রবেশ ও প্রস্থান করতে সাহায্য করে। MSCI উল্লেখ করেছে যে, দক্ষিণ কোরিয়ার কর্তৃপক্ষ প্রশংসনীয় সংস্কার চালু করলেও, এই পরিবর্তনগুলোর প্রভাব এবং টেকসই উন্নতির বিষয়টি মূল্যায়নের জন্য আরও সময়ের প্রয়োজন।
সরকারি সংস্কার এবং উন্নত মর্যাদার পথ
দক্ষিণ কোরিয়া সরকার উন্নত-বাজারের মর্যাদা অর্জন করাকে একটি কেন্দ্রীয় নীতিগত লক্ষ্য হিসেবে নির্ধারণ করেছে। ২০২৫ সালের জুন মাসে দায়িত্ব গ্রহণকারী প্রেসিডেন্ট লি জে মিয়ং-এর প্রশাসনের অধীনে বাজার উন্মুক্ত করার লক্ষ্যে ধারাবাহিক সংস্কার কার্যক্রম শুরু করা হয়েছে।
এর মধ্যে অন্যতম হলো দিনরাত ২৪ ঘণ্টা বৈদেশিক মুদ্রা লেনদেন (round-the-clock foreign exchange trading) চালু করার পরিকল্পনা, যা চলতি বছরের দ্বিতীয়ার্ধে শুরু হওয়ার কথা রয়েছে। অর্থ মন্ত্রণালয় এবং আর্থিক নিয়ন্ত্রক সংস্থাগুলো স্বীকার করেছে যে, এ বছর উন্নত-বাজারের ওয়াচলিস্ট থেকে দেশটির বাদ পড়া মূলত এই চলমান বাস্তবায়ন পর্যায়েরই একটি প্রতিফলন। কর্তৃপক্ষ আশাবাদী যে, পুঁজিবাজার সংস্কারের ধারাবাহিক অগ্রগতি শেষ পর্যন্ত MSCI উন্নত-বাজার ইনডেক্সে অন্তর্ভুক্তির পথ প্রশস্ত করবে।
KOSPI-এর স্থিতিস্থাপকতা
বিশ্বব্যাপী শ্রেণীবিন্যাসে কিছুটা ধাক্কা সত্ত্বেও, দক্ষিণ কোরিয়ার ইকুইটি বাজার অসাধারণ শক্তি প্রদর্শন করেছে। গত এক বছরে বেঞ্চমার্ক KOSPI ইনডেক্স বিশ্বের সেরা পারফর্ম করা ইকুইটি বেঞ্চমার্ক হিসেবে আবির্ভূত হয়েছে এবং এর মূল্য দ্বিগুণ হয়েছে। কৃত্রিম বুদ্ধিমত্তা (AI) অবকাঠামোতে বিশ্বব্যাপী বিনিয়োগ বৃদ্ধির ফলে সেমিকন্ডাক্টর খাত এই ব্যাপক উত্থানে প্রধান ভূমিকা পালন করেছে।
বাজার বিশ্লেষকরা উল্লেখ করেছেন যে, সাম্প্রতিক বার্ষিক পর্যালোচনে দেশটির পারফরম্যান্সের প্রেক্ষিতে MSCI-এর এই সিদ্ধান্তটি অনেকটা প্রত্যাশিত ছিল। KOSPI ইতিমধ্যে তার অস্থিরতা এবং স্থিতিস্থাপকতা প্রদর্শন করেছে; সম্প্রতি ১০% পতনের পর এটি ৩%-এর বেশি ঘুরে দাঁড়িয়েছে, যা এই অঞ্চলের ওপর নজর রাখা বিনিয়োগকারীদের জন্য উচ্চ-ঝুঁকিপূর্ণ পরিবেশকে নির্দেশ করে।
মূল বিষয়সমূহ
- তারল্য সমস্যা: MSCI অনশোর বৈদেশিক মুদ্রা বাজারে অপর্যাপ্ত তারল্য এবং কোরিয়ান ওনের নন-ডেলিভারেবল প্রকৃতিকে উন্নত-বাজারের মর্যাদার পথে প্রধান বাধা হিসেবে উল্লেখ করেছে।
- সংস্কারের রোডম্যাপ: প্রবেশাধিকার সংক্রান্ত উদ্বেগ নিরসন এবং বৈশ্বিক মানদণ্ড পূরণের লক্ষ্যে দক্ষিণ কোরিয়া সরকার ২০২৫ সালের শেষের দিকে দিনরাত ২৪ ঘণ্টা FX ট্রেডিং ব্যবস্থা চালু করছে।
- বাজারের পারফরম্যান্স: শ্রেণীবিন্যাস সত্ত্বেও, মূলত বিশ্বব্যাপী AI-চালিত সেমিকন্ডাক্টর জোয়ারের কারণে গত এক বছরে KOSPI-এর মূল্য দ্বিগুণ হয়েছে।