MSCI ยังคงจัดเกาหลีใต้ไว้ในตลาดเกิดใหม่ ท่ามกลางอุปสรรคด้านการเข้าถึงตลาด

MSCI ผู้ให้บริการดัชนีระดับโลก ตัดสินใจคงเกาหลีใต้ไว้ในดัชนีตลาดเกิดใหม่ (emerging-market index) โดยระบุถึงความท้าทายที่ยังคงมีอยู่ในการเข้าถึงตลาด แม้ว่าประเทศดังกล่าวจะเริ่มดำเนินการปฏิรูปกฎระเบียบครั้งสำคัญแล้ว แต่ผู้ให้บริการดัชนียังคงยืนยันว่า อุปสรรคเชิงโครงสร้างในตลาดอัตราแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศจะต้องได้รับการแก้ไขก่อนที่จะสามารถเปลี่ยนสถานะเป็นตลาดพัฒนาแล้ว (developed-market) ได้

คอขวดในตลาดอัตราแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ

เหตุผลหลักในการตัดสินใจของ MSCI อยู่ที่ข้อจำกัดของตลาดอัตราแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศภายในประเทศ (onshore) ของเกาหลีใต้ ตามข้อมูลจากผู้ให้บริการดัชนี ค่าเงินวอนของเกาหลีใต้ยังคงเป็นสกุลเงินนอกประเทศที่ไม่สามารถส่งมอบได้ (non-deliverable offshore currency) ซึ่งสร้างความยุ่งยากให้กับนักลงทุนสถาบันระหว่างประเทศ

ข้อกังวลสำคัญที่ MSCI เน้นย้ำคือการขาดสภาพคล่องที่เพียงพอในช่วงเวลาการซื้อขายภายในประเทศที่ขยายเวลาออกไป สำหรับตลาดที่จะได้รับการจัดประเภทเป็น "ตลาดพัฒนาแล้ว" (developed) จะต้องมีมาตรฐานการดำเนินการที่เข้มงวด ซึ่งช่วยให้นักจัดการกองทุนระดับโลกสามารถเข้าและออกจากสถานะการลงทุนได้อย่างราบรื่น MSCI ระบุว่าแม้ทางการเกาหลีใต้จะมีการปฏิรูปที่น่าชื่นชม แต่ผลกระทบจากการเปลี่ยนแปลงเหล่านี้ยังต้องใช้เวลาในการประเมินเพื่อดูการปรับปรุงที่ยั่งยืน

การปฏิรูปของรัฐบาลและเส้นทางสู่สถานะตลาดพัฒนาแล้ว

รัฐบาลเกาหลีใต้ได้กำหนดการบรรลุสถานะตลาดพัฒนาแล้วให้เป็นวัตถุประสงค์หลักของนโยบาย ภายใต้การบริหารของประธานาธิบดี Lee Jae Myung ซึ่งเข้ารับตำแหน่งในเดือนมิถุนายน 2025 ได้มีการเริ่มใช้ชุดการปฏิรูปเพื่อเปิดตลาดอย่างต่อเนื่อง

สิ่งสำคัญในบรรดามาตรการเหล่านี้คือแผนการนำระบบการซื้อขายอัตราแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศแบบตลอด 24 ชั่วโมงมาใช้ ซึ่งคาดว่าจะเริ่มดำเนินการในช่วงครึ่งหลังของปีนี้ กระทรวงการคลังและหน่วยงานกำกับดูแลทางการเงินยอมรับว่า การที่ประเทศไม่ได้รับการบรรจุในรายชื่อเฝ้าติดตามตลาดพัฒนาแล้ว (developed-market watchlist) ในปีนี้ เป็นผลมาจากขั้นตอนการดำเนินงานที่ยังอยู่ในระหว่างดำเนินการ ทางการยังคงมีความหวังว่าความคืบหน้าอย่างต่อเนื่องในการปฏิรูปตลาดทุนจะช่วยปูทางไปสู่การถูกรวมเข้าในดัชนีตลาดพัฒนาแล้วของ MSCI ในที่สุด

ความแข็งแกร่งของ KOSPI ท่ามกลางการจัดประเภทดัชนี

แม้จะมีความล่าช้าในการจัดประเภทระดับโลก แต่ตลาดหุ้นของเกาหลีใต้ก็ได้แสดงให้เห็นถึงความแข็งแกร่งที่ยอดเยี่ยม ดัชนีอ้างอิง KOSPI ได้กลายเป็นดัชนีหุ้นที่มีผลการดำเนินงานดีที่สุดในโลกในช่วงปีที่ผ่านมา โดยมีมูลค่าเพิ่มขึ้นถึงเท่าตัว การพุ่งขึ้นอย่างรุนแรงนี้ได้รับแรงขับเคลื่อนหลักจากภาคเซมิคอนดักเตอร์ ซึ่งได้รับอานิสงส์จากการลงทุนทั่วโลกที่เพิ่มขึ้นอย่างมากในโครงสร้างพื้นฐานด้านปัญญาประดิษฐ์ (AI)

นักวิเคราะห์ตลาดระบุว่าการตัดสินใจของ MSCI เป็นสิ่งที่คาดการณ์ไว้แล้วส่วนใหญ่ หลังจากพิจารณาผลการดำเนินงานของประเทศในการทบทวนประจำปีครั้งล่าสุด ดัชนี KOSPI ได้แสดงให้เห็นถึงความผันผวนและความยืดหยุ่น โดยเมื่อเร็วๆ นี้ได้ดีดตัวกลับขึ้นมามากกว่า 3% หลังจากที่ร่วงลงอย่างรุนแรงถึง 10% ซึ่งตอกย้ำถึงสภาพแวดล้อมที่มีความเสี่ยงสูงสำหรับนักลงทุนที่ติดตามภูมิภาคนี้

สรุปประเด็นสำคัญ

• ปัญหาด้านสภาพคล่อง: MSCI ระบุว่าสภาพคล่องที่ไม่เพียงพอในตลาดอัตราแลกเปลี่ยนภายในประเทศ และลักษณะของเงินวอนที่ไม่สามารถส่งมอบได้ เป็นอุปสรรคสำคัญต่อการก้าวสู่สถานะตลาดพัฒนาแล้ว
• แผนการปฏิรูป: รัฐบาลเกาหลีใต้กำลังดำเนินการนำระบบการซื้อขายอัตราแลกเปลี่ยน (FX) แบบตลอด 24 ชั่วโมงมาใช้ในช่วงปลายปี 2025 เพื่อแก้ไขข้อกังวลด้านการเข้าถึงและเพื่อให้เป็นไปตามมาตรฐานสากล
• ผลการดำเนินงานของตลาด: แม้จะมีการจัดประเภทดัชนีเช่นนี้ แต่ดัชนี KOSPI มีมูลค่าเพิ่มขึ้นเป็นเท่าตัวในช่วงปีที่ผ่านมา โดยมีแรงขับเคลื่อนหลักจากการเติบโตอย่างก้าวกระโดดของภาคเซมิคอนดักเตอร์ที่นำโดย AI ทั่วโลก