MSCI ยังคงให้เกาหลีใต้เป็นตลาดเกิดใหม่เนื่องจากอุปสรรคด้าน FX

MSCI ผู้ให้บริการดัชนีระดับโลก ตัดสินใจคงเกาหลีใต้ไว้ในดัชนีตลาดเกิดใหม่ (emerging-market index) โดยระบุถึงความท้าทายที่ยืดเยื้อในการเข้าถึงตลาด แม้ว่าประเทศจะเริ่มดำเนินการปฏิรูปครั้งสำคัญแล้ว แต่ผู้ให้บริการดัชนีตั้งข้อสังเกตว่าข้อจำกัดด้านสภาพคล่องและอัตราแลกเปลี่ยนยังคงเป็นอุปสรรคที่ทำให้ไม่สามารถบรรลุมาตรฐานตลาดพัฒนาแล้วได้

ประเด็นหลัก: ข้อจำกัดด้านอัตราแลกเปลี่ยนและสภาพคล่อง

เหตุผลหลักในการตัดสินใจของ MSCI อยู่ที่ข้อจำกัดของตลาดอัตราแลกเปลี่ยนภายในประเทศ (onshore) ของเกาหลีใต้ ข้อมูลจาก MSCI ระบุว่า เงินวอนเกาหลีใต้ยังคงเป็นสกุลเงินนอกประเทศที่ไม่สามารถส่งมอบได้ (non-deliverable offshore currency) ซึ่งถือเป็นอุปสรรคสำคัญสำหรับนักลงทุนสถาบันทั่วโลก

นอกจากนี้ ผู้ให้บริการดัชนียังเน้นย้ำว่า สภาพคล่องในช่วงเวลาการซื้อขายอัตราแลกเปลี่ยนภายในประเทศที่ขยายเวลาออกไปนั้น ยังไม่เพียงพอที่จะตอบสนองมาตรฐานการดำเนินการที่คาดหวังในตลาดพัฒนาแล้ว แม้ว่า MSCI จะยอมรับการปฏิรูปเชิงโครงสร้างที่ดำเนินการโดยทางการเกาหลีใต้ แต่ก็ได้เน้นย้ำว่านักลงทุนจำเป็นต้องใช้เวลามากขึ้นในการประเมินว่าการเปลี่ยนแปลงเหล่านี้จะนำไปสู่การปรับปรุงความเปิดกว้างของตลาดอย่างยั่งยืนในระยะยาวหรือไม่

การปฏิรูปโดยรัฐบาลและเส้นทางสู่สถานะตลาดพัฒนาแล้ว

รัฐบาลภายใต้การนำของประธานาธิบดี Lee Jae Myung ได้กำหนดให้การบรรลุสถานะตลาดพัฒนาแล้วเป็นลำดับความสำคัญสูงสุดของนโยบาย นับตั้งแต่เข้ารับตำแหน่งในเดือนมิถุนายน 2025 รัฐบาลได้ดำเนินมาตรการปฏิรูปตลาดหลายประการเพื่อแก้ไขข้อกังวลเหล่านี้โดยเฉพาะ

องค์ประกอบสำคัญของแผนงานนี้คือแผนการนำระบบการซื้อขายอัตราแลกเปลี่ยนแบบตลอด 24 ชั่วโมงมาใช้ ซึ่งมีกำหนดจะเริ่มขึ้นในช่วงครึ่งหลังของปีนี้ กระทรวงการคลังและหน่วยงานกำกับดูแลทางการเงินของเกาหลีใต้ระบุว่า การที่ประเทศไม่ได้รับการบรรจุในรายชื่อเฝ้าติดตามตลาดพัฒนาแล้ว (developed-market watchlist) ในปีนี้ เป็นผลมาจากข้อเท็จจริงที่ว่าการปฏิรูปหลายอย่างยังอยู่ในขั้นตอนการดำเนินการ อย่างไรก็ตาม ทางการยังคงมีความหวังว่าความคืบหน้าอย่างต่อเนื่องในการปฏิรูปตลาดทุนจะช่วยปูทางไปสู่การถูกรวมเข้าในดัชนีตลาดพัฒนาแล้วของ MSCI ในที่สุด

ความแข็งแกร่งของ KOSPI ท่ามกลางความถดถอยของการจัดประเภทตลาด

แม้ว่าจะยังไม่มีการจัดประเภทใหม่เป็น "ตลาดพัฒนาแล้ว" แต่ตลาดหุ้นของเกาหลีใต้ก็ได้แสดงให้เห็นถึงความแข็งแกร่งที่น่าทึ่ง โดยดัชนีอ้างอิง KOSPI ได้กลายเป็นดัชนีหุ้นที่มีผลการดำเนินงานดีที่สุดในโลกในช่วงปีที่ผ่านมา การพุ่งขึ้นอย่างรุนแรงนี้ได้รับแรงขับเคลื่อนหลักจากภาคส่วนเซมิคอนดักเตอร์ ซึ่งได้รับประโยชน์จากการเติบโตอย่างก้าวกระโดดของการลงทุนในโครงสร้างพื้นฐานปัญญาประดิษฐ์ (AI) ทั่วโลก

ตลาดแสดงความผันผวนภายหลังการประกาศของ MSCI โดยดัชนี KOSPI ร่วงลงเกือบ 10% ในเซสชันเดียว ซึ่งเป็นการลดลงที่รุนแรงที่สุดนับตั้งแต่เดือนมีนาคม ก่อนที่จะดีดตัวกลับขึ้นมามากกว่า 3% ในวันพุธถัดมา นักวิเคราะห์ชี้ว่าแม้การตัดสินใจของ MSCI จะเป็นสิ่งที่คาดการณ์ไว้แล้วจากการประเมินประจำปี แต่ความแข็งแกร่งพื้นฐานของหุ้นกลุ่มเทคโนโลยีของเกาหลีใต้ยังคงดึงดูดความสนใจจากทั่วโลก

สรุปประเด็นสำคัญ

• ข้อจำกัดด้าน FX: MSCI ระบุว่าลักษณะที่ไม่สามารถส่งมอบได้ของเงินวอนเกาหลีใต้และสภาพคล่องที่ไม่เพียงพอในช่วงเวลาการซื้อขายที่ขยายออกไป เป็นเหตุผลหลักในการคงสถานะตลาดเกิดใหม่ของเกาหลีใต้
• การปฏิรูปที่กำลังดำเนินอยู่: รัฐบาลเกาหลีใต้กำลังดำเนินการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้าง รวมถึงการนำระบบการซื้อขายอัตราแลกเปลี่ยนแบบ 24 ชั่วโมงมาใช้ในช่วงปลายปี 2025 เพื่อให้เป็นไปตามเกณฑ์ของตลาดพัฒนาแล้ว
• ปัจจัยพื้นฐานที่แข็งแกร่ง: แม้จะมีสถานะการจัดประเภทตลาดดังกล่าว แต่ KOSPI ยังคงเป็นหนึ่งในดัชนีที่มีผลการดำเนินงานชั้นนำของโลก โดยได้รับแรงหนุนจากการลงทุนอย่างหนักในอุตสาหกรรมเซมิคอนดักเตอร์ที่ขับเคลื่อนด้วย AI