MSCI שומרת על דרום קוריאה בשווקים המתעוררים על רקע קשיי נגישות

ספקית האינדקסים העולמית MSCI החליטה להשאיר את דרום קוריאה בתוך אינדקס השווקים המתעוררים שלה, תוך ציון אתגרים מתמשכים בנגישות לשוק. למרות שהמדינה יישמה מספר רפורמות, ספקית האינדקס ציינה כי שוק המט"ח עדיין חסר את הנזילות והסטנדרטים הנדרשים למעמד של שוק מפותח.

חסמי מט"ח וחששות לגבי נזילות

הסיבה העיקרית להחלטת MSCI טמונה במגבלות של שוק המט"ח המקומי (onshore) בדרום קוריאה. לפי ספקית האינדקס, הוון הקוריאני נותר כמרכיב שאינו ניתן למסירה בחו"ל (non-deliverable offshore), מה שמהווה מכשול משמעותי עבור משקיעים מוסדיים גלובליים.

יתרה מכך, MSCI הדגישה כי הנזילות במהלך שעות מסחר מורחבות בשוק המט"ח המקומי עדיין אינה מספקת. כדי לעמוד בסטנדרטים של ביצוע עסקאות המצופים בשווקים מפותחים, משקיעים זקוקים לנזילות עמוקה ורציפה יותר, דבר שהשוק הקוריאני טרם הצליח לספק באופן עקבי. בעוד ש-MSCI הכירה ברפורמות האחרונות שהנהיגו הרשויות בדרום קוריאה, היא הדגישה כי נדרש זמן נוסף כדי להעריך האם השינויים המבניים הללו יביאו לשיפורים מתמשכים לטווח ארוך.

רפורמות ממשלתיות והדרך למעמד של שוק מפותח

ממשלת דרום קוריאה הפכה את הבטחת המעמד כשוק מפותח לעדיפות מדינית עליונה. מאז שהנשיא לי ג'ה-מיונג נכנס לתפקידו ביוני 2025, הממשל השיק סדרה של רפורמות שוק אגרסיביות. מרכיב מרכזי באסטרטגיה זו הוא התוכנית להנהיג מסחר במט"ח מסביב לשעון, שצפוי להתחיל במחצית השנייה של השנה הנוכחית.

משרד האוצר של דרום קוריאה והרגולטורים הפיננסיים הגיבו להחלטה בצייון העובדה שהשמטת המדינה מרשימת המעקב של השווקים המפותחים השנה משקפת את שלב המעבר של הרפורמות הללו. הרשויות נותרו אופטימיות, וציינו כי התקדמות מתמשכת בליברליזציה של שוק ההון ושוק המט"ח תסלול בסופו של דבר את הדרך להכללה באינדקס השווקים המפותחים של MSCI.

ביצועי ה-KOSPI מול סיווג האינדקס

באופן מעניין, הסיווג של דרום קוריאה כשוק מתעורר עומד בניגוד מוחלט לביצועי שוק המניות שלה לאחרונה. למרות הנסיגה באינדקס, מדד הייחוס KOSPI הפך למדד המניות בעל הביצועים הטובים ביותר בעולם במהלך השנה האחרונה. הודות להשקעות גלובליות מאסיביות בתשתית בינה מלאכותית (AI), מניות השבבים דחפו את ה-KOSPI להכפיל את ערכו.

השוק הפגין עמידות למרות התנודתיות; לדוגמה, ה-KOSPI התאושש לאחרונה ביותר מ-3% לאחר צניחה חדה של כמעט 10%. אנליסטים מציינים כי בעוד שהחלטת MSCI הייתה צפויה במידה רבה בשל ביצועים חלשים במדדי הנגישות בסקירה השנתית, החוזק הבסיסי של ענקיות הטכנולוגיה בדרום קוריאה ממשיך למשוך עניין גלובלי משמעותי.

נקודות מרכזיות

  • הנגישות נותרה צוואר הבקבוק: MSCI ציינה נזילות לא מספקת בשוק המט"ח המקומי ואת אופיו של הוון הקוריאני כבלתי ניתן למסירה (non-deliverable) כסיבות עיקריות להמשך המעמד כשוק מתעורר.
  • יישום הרפורמות נמצא בעיצומו: ממשלת דרום קוריאה דוחפת להנהגת מסחר במט"ח מסביב לשעון החל מהמחצית השנייה של 2025, במטרה לעמוד בסטנדרטים של שווקים מפותחים.
  • חוזק השוק נמשך: למרות הסיווג, ה-KOSPI היה מוביל עולמי בביצועים במהלך השנה האחרונה, כשהוא נדחף על ידי פריחת השבבים המונעת על ידי AI.