ราคาน้ำมันที่ปรับตัวลดลงฉุดอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอินเดียอายุ 10 ปี ลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบ 3 เดือน

การปรับตัวลดลงของราคาน้ำมันโลกและความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ที่คลี่คลายลง ได้ช่วยส่งเสริมตลาดตราสารหนี้ของอินเดียอย่างมีนัยสำคัญ เมื่อความกังวลของตลาดเกี่ยวกับความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ-อิหร่านลดน้อยลง อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลจึงปรับตัวลดลง ซึ่งถือเป็นการเปลี่ยนแปลงที่สำคัญของความเชื่อมั่นนักลงทุน

ราคาน้ำมันที่เย็นตัวลงและการคลี่คลายของสถานการณ์ภูมิรัฐศาสตร์

ปัจจัยขับเคลื่อนหลักที่อยู่เบื้องหลังการพุ่งขึ้นของพันธบัตรอินเดียเมื่อเร็วๆ นี้ คือการชะลอตัวของราคาน้ำมันดิบ Brent ล่วงหน้า ซึ่งทรงตัวอยู่ที่ 77.8 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล หลังจากที่ราคาปรับตัวลดลงอย่างรุนแรงกว่า 3% ในเซสชันก่อนหน้า การลดลงของต้นทุนพลังงานเป็นปัจจัยสำคัญสำหรับอินเดียซึ่งเป็นผู้นำเข้าน้ำมันรายใหญ่ เนื่องจากช่วยบรรเทาแรงกดดันด้านเงินเฟ้อ

นอกจากนี้ ความกังวลของตลาดเกี่ยวกับการขยายตัวของสงครามระหว่างสหรัฐฯ-อิหร่านได้ลดน้อยลงเนื่องจากการเจรจาสันติภาพมีความคืบหน้า ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ลดลงนี้ทำให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอ้างอิง (benchmark) รุ่นปี 2036 ที่ 6.94% ปิดที่ 6.8364% ลดลงจาก 6.8473% เมื่อวันจันทร์ ซึ่งถือเป็นระดับต่ำสุดในรอบสามเดือน

การคาดการณ์การถูกรวมเข้าในดัชนีระดับโลก

ตลาดพันธบัตรในขณะนี้ได้รับแรงหนุนจากความคาดหวังสูงต่อการตัดสินใจที่กำลังจะเกิดขึ้นของ Bloomberg Index Services โดยคาดว่าผู้ให้บริการดัชนีจะตัดสินใจภายในเดือนนี้ว่าจะรวมพันธบัตรรัฐบาลอินเดียเข้าไว้ในดัชนี Global Aggregate Index หรือไม่

การถูกรวมเข้าในดัชนีดังกล่าวจะเป็นก้าวสำคัญสำหรับตลาดทุนของอินเดีย ซึ่งอาจกระตุ้นให้มีเงินทุนไหลเข้าจากสถาบันต่างชาติจำนวนมหาศาล และช่วยสนับสนุนค่าเงินรูปีที่จำเป็นอย่างยิ่ง การเคลื่อนไหวนี้จะช่วยเสริมมาตรการแทรกแซงเชิงกลยุทธ์ล่าสุดของธนาคารกลางอินเดีย (RBI) ที่มีเป้าหมายเพื่อดึงดูดเงินทุนจากต่างประเทศ ซึ่งหลักฐานของความสนใจนี้เห็นได้ชัดจากการที่นักลงทุนต่างชาติเข้าซื้อพันธบัตรมูลค่าเกือบ ₹224 พันล้านรูปีเฉพาะในเดือนมิถุนายนเพียงเดือนเดียว

การออกตราสารหนี้ภาคเอกชนและพลวัตของค่าเงิน

แม้ว่าแนวโน้มส่วนใหญ่จะเป็นไปในเชิงบวก แต่ตลาดยังคงเฝ้าระวังความผันผวนของค่าเงิน โดยเงินรูปีของอินเดียเผชิญกับความผันผวนและอ่อนค่าลงกว่า 4% เมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐ นับตั้งแต่เริ่มเกิดความขัดแย้งในภูมิภาคเมื่อเร็วๆ นี้ แม้ว่าจะฟื้นตัวขึ้นมาได้ประมาณ 1% หลังจากมาตรการดึงดูดเงินทุนไหลเข้าของ RBI ก็ตาม

ในภาคเอกชน สภาพคล่องยังคงมีความเคลื่อนไหวอย่างต่อเนื่อง โดยผู้ให้กู้ในอินเดียเตรียมกำหนดราคาการออกพันธบัตรมูลค่า 1.5 พันล้านดอลลาร์ในสัปดาห์นี้ ไฮไลท์ที่สำคัญคือ Power Finance Corp ซึ่งประสบความสำเร็จในการกำหนดราคาพันธบัตรสกุลเงินดอลลาร์อายุ 5 ปี มูลค่า 300 ล้านดอลลาร์ในช่วงเช้าของวันนี้

ความเสี่ยงที่กำลังเกิดขึ้น: เอลนีโญและภาวะฝนทิ้งช่วง

แม้จะมีความเชื่อมั่นในตลาดตราสารหนี้ แต่นักเศรษฐศาสตร์เตือนถึงอุปสรรคทางเศรษฐกิจมหภาคที่กำลังคืบคลานเข้ามา ปรากฏการณ์เอลนีโญ (El Nino) ถือเป็นภัยคุกคามสำคัญต่ออัตราเงินเฟ้อและแนวทางการเติบโตของอินเดีย

จากการวิเคราะห์ของ Barclays ฤดูมรสุมเริ่มต้นขึ้นอย่างยากลำบาก โดย ณ วันที่ 21 มิถุนายน ปริมาณฝนที่ขาดหายไป (rainfall deficit) ได้ขยายตัวขึ้นเป็น 42% การขาดแคลนปริมาณน้ำฝนที่เพียงพออาจส่งผลกระทบต่อผลผลิตทางการเกษตร ซึ่งจะทำให้ความพยายามของธนาคารกลางในการจัดการเงินเฟ้อและรักษาการเติบโตทางเศรษฐกิจที่มั่นคงมีความซับซ้อนมากขึ้น

สรุปประเด็นสำคัญ

• อัตราผลตอบแทนลดลง: อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอ้างอิงอายุ 10 ปีของอินเดียแตะระดับต่ำสุดในรอบสามเดือน เนื่องมาจากราคาน้ำมันดิบ Brent ที่ลดลงและความตึงเครียดในตะวันออกกลางที่คลี่คลายลง
• เงินทุนไหลเข้าจากต่างประเทศ: ตลาดกำลังจับตามองความเป็นไปได้ในการรวมพันธบัตรอินเดียเข้าในดัชนี Bloomberg Global Aggregate Index ซึ่งอาจช่วยกระตุ้นการลงทุนจากต่างชาติได้อย่างมหาศาล
• อุปสรรคด้านสภาพภูมิอากาศ: ปริมาณฝนในฤดูมรสุมที่ขาดหายไปซึ่งขยายตัวขึ้นเป็น 42% ยังคงเป็นปัจจัยเสี่ยงสำคัญต่ออัตราเงินเฟ้อและแนวโน้มการเติบโตทางเศรษฐกิจโดยรวมของอินเดีย