הירידה במחירי הנפט מורידה את תשואת האג"ח ל-10 שנים של הודו לשפל של שלושה חודשים

הירידה במחירי הנפט העולמיים והפחתת המתחים הגיאופוליטיים סיפקו דחיפה משמעותית לשוקי החוב הריבוני של הודו. ככל שהחרדה בשוק בנוגע לסכסוך בין ארה"ב לאיראן דועכת, תשואות האג"ח הממשלתיות נחלשו, מה שמסמן שינוי ניכר בסנטימנט המשקיעים.

מחירי נפט מתקררים והקלה גיאופוליטית

המנוע העיקרי מאחורי הראלי האחרון באג"ח ההודית הוא ההתקררות בחוזים עתידיים על נפט Brent, שהתייצבו על 77.8 דולר לחבית. זאת לאחר ירידה חדה של יותר מ-3% במפגש המסחר הקודם. הירידה בעלויות האנרגיה היא גורם קריטי עבור הודו, יבואנית נפט מרכזית, שכן היא מסייעת להפחית לחצים אינפלציוניים.

יתרה מכך, החשש בשוק מפני הסלמה פוטנציאלית של המלחמה בין ארה"ב לאיראן פחת עם התקדמות שיחות השלום. הפחתה זו בסיכון הגיאופוליטי אפשרה לאג"ח המדד (benchmark) של 6.94% לשנת 2036 להיסגר על 6.8364%, ירידה מ-6.8473% ביום שני, ובכך הגיעה לשפל של שלושה חודשים.

ציפייה לשילוב במדד עולמי

שוק האג"ח נהנה כעת מתחושות חיוביות בשל ציפיות גבוהות סביב החלטתה הקרובה של Bloomberg Index Services. ספק המדדים צפוי להחליט החודש האם לכלול את האג"ח הממשלתי של הודו ב-Global Aggregate Index שלו.

שילוב כזה יהיה צעד אדיר עבור שוקי ההון של הודו, שעשוי לעורר זרימת הון מוסדי זרה מאסיבית ולספק תמיכה נחוצה לכוח הקנייה של הרופי. מהלך זה ישלים את ההתערבויות האסטרטגיות האחרונות של הבנק המרכזי של הודו (RBI) שמטרתן למשוך הון זר. עדות לעניין זה כבר ניכרת, כאשר משקיעים זרים רכשו אג"ח בשווי של כמעט 224 מיליארד רופי בחודש יוני בלבד.

הנפקות תאגידיות ודינמיקת מטבע

בעוד שהתחזית חיובית ברובה, השוק ממשיך לעקוב בדריכות אחר תנודות במטבע. הרופי ההודי חווה תנודתיות, עם ירידה של למעלה מ-4% מול הדולר האמריקאי מאז תחילת הסכסוכים האזוריים האחרונים, אם כי התאושש בכ-1% בעקבות אמצעי ה-RBI למשיכת זרימת הון.

במגזר התאגידי, הנזילות נותרה פעילה. מלווים הודיים צפויים לתמחר הנפקות אג"ח בשווי 1.5 מיליארד דולר השבוע. דגש בולט ניתן ל-Power Finance Corp, שהצליחה לתמחר אג"ח דולרי ל-5 שנים בשווי 300 מיליון דולר מוקדם יותר היום.

סיכונים מתעוררים: אל ניניו וגירעון במונסונים

למרות האופטימיות בשוקי החוב, כלכלנים מזהירים מפני רוחות נגדיות מאקרו-כלכליות המאיימות על השוק. תופעת האל ניניו (El Nino) מהווה איום משמעותי על מסלול האינפלציה והצמיחה של הודו.

לפי אנליסטים ב-Barclays, עונת המונסונים חוותה התחלה קשה. נכון ל-21 ביוני, הגירעון בכמות המשקעים התרחב ל-42%. מחסור זה במשקעים עלול להשפיע על התפוקה החקלאית, ובכך לסבך את מאמצי הבנק המרכזי לניהול האינפלציה ושמירה על צמיחה כלכלית יציבה.

נקודות מרכזיות

• ירידה בתשואה: תשואת האג"ח ל-10 שנים המדדית של הודו הגיעה לשפל של שלושה חודשים עקב הירידה במחירי נפט Brent והרפיית המתחים במזרח התיכון.
• זרימת הון זרה: השווקים עוקבים אחר האפשרות לשילוב האג"ח ההודית ב-Bloomberg Global Aggregate Index, מה שעשוי להגדיל משמעותית את ההשקעות הזרות.
• רוחות נגדיות אקלימיות: גירעון מתרחב של 42% בכמות משקעי המונסונים נותר גורם סיכון מרכזי לאינפלציה של הודו ולתחזית הצמיחה הכלכלית הכללית.