ירידת מחירי הנפט מורידה את תשואת האג"ח ל-10 שנים של הודו לשפל של שלושה חודשים

תשואות האג"ח הממשלתיות של הודו רשמו ירידה משמעותית ביום שלישי, שנבעה בעיקר מהתקררות במחירי הנפט הגולמי העולמיים ומהרגעה במתיחות הגיאופוליטית. תשואת הייחוס ל-10 שנים הגיעה לשפל של שלושה חודשים, כאשר החרדה בשוק סביב הסכסוך בין ארה"ב לאיראן החלה להתפוגג בעקבות התקדמות בשיחות השלום.

התייצבות מחיר הנפט הגולמי מחזקת את סנטימנט השוק

גורם מרכזי מאחורי המגמה היורדת בתשואות היה הירידה האחרונה במחירי האנרגיה. חוזים עתידיים על נפט בנט (Brent) התייצבו על 77.8 דולר לחבית, לאחר ירידה חדה של יותר מ-3% במפגש המסחר הקודם. עבור כלכלה התלויה בייבוא אנרגיה כמו הודו, מחירי נפט נמוכים מהווים רוח גבית משמעותית, המפחיתה את החששות מהאינפלציה ומקלה על הלחץ על הגירעון בחשבון השוטף.

איגרת החוב ל-10 שנים המשמשת כייחוס, הנושאת קופון של 6.94% ופוקעת בשנת 2036, נסגרה ברמה של 6.8364%, ירידה לעומת 6.8473% ביום שני. תנועה זו משקפת התקררות רחבה יותר בשוק ההכנסה הקבועה, בעוד משקיעים מתרחקים מהימורים גיאופוליטיים בסיכון גבוה.

ציפייה להכללה במדד עולמי ולזרימת הון זר

שוק האג"ח עוקב גם אחר אבן דרך פוטנציאלית: החלטת Bloomberg Index Services בנוגע להכללת אג"ח ממשלתיות של הודו במדד ה-Global Aggregate שלה. מהלך כזה צפוי לעורר זינוק בהשקעות מוסדיות זרות (FII) ולספק תמיכה נחוצה מאוד לרופי ההודי.

הרופי כבר הראה סימני חוסן, עם התאוששות של כ-1% מאז שהבנק המרכזי של הודו (RBI) הנהיג צעדים למשיכת זרימת הון זרה. זאת לאחר תקופה של תנודתיות שבה המטבע ירד ביותר מ-4% מול הדולר בשל מתיחות אזורית. משקיעים זרים כבר הפגינו עניין רב, עם רכישת אג"ח בשווי של כמעט 224 מיליארד רופי בחודש יוני בלבד. בנוסף, הנזילות נותרה פעילה כאשר מלווים הודיים נערכים לתמחור הנפקות אג"ח בשווי 1.5 מיליארד דולר, כולל אג"ח דולרי ל-5 שנים בשווי 300 מיליון דולר של Power Finance Corp.

סיכוני אל ניניו וגירעון במשקעים עומדים על הפרק

למרות המומנטום החיובי בשוק האג"ח, כלכלנים מזהירים מפני רוחות נגדיות מאקרו-כלכליות בסיסיות. החשש העיקרי נותר השפעת תופעת האל ניניו (El Niño) על התפוקה החקלאית של הודו ועל האינפלציה שתבוא בעקבותיה.

כלכלני ברקליס (Barclays) הדגישו כי עונת המונסונים החלה באיטיות, כאשר הגירעון בכמות המשקעים התרחב ל-42% נכון ל-21 ביוני. גירעון זה מהווה איום ישיר על הביקוש הכפרי ועלול לסבך את תחזית הצמיחה, מה שעשוי לאלץ את ה-RBI לשמור על עמדה זהירה בנוגע לשיעורי הריבית. בעוד סוחרים מצפים שהתשואות ייסחרו בטווח צר של 6.82% עד 6.86% השבוע, התקדמות המונסונים נותרה משתנה קריטי ליציבות ארוכת טווח.

נקודות מרכזיות

• מגמות תשואה: תשואת אג"ח ה-10 שנים הייחוסית של הודו הגיעה לשפל של שלושה חודשים של 6.8364%, בתמיכת מחירי הנפט בנט (Brent) שהתייצבו על 77.8 דולר לחבית.
• השקעות זרות: משתתפי השוק עוקבים מקרוב אחר החלטת בלומברג (Bloomberg) בנוגע להכללה במדד העולמי, זאת לאחר חודש שבו משקיעים זרים רכשו אג"ח בשווי 224 מיליארד רופי.
• סיכונים מאקרו-כלכליים: גירעון משקעים גדל של 42% בעונת המונסונים וחששות מפני אל ניניו נותרו איומים משמעותיים על האינפלציה ועל מסלול הצמיחה הכלכלית של הודו.