ירידת מחירי הנפט דוחפת את תשואת האג"ח ל-10 שנים של הודו לשפל של שלושה חודשים

התקררות מחירי הנפט הגולמי בעולם והפחתה במתיחות הגיאופוליטית סיפקו הקלה משמעותית לשוק החוב ההודי, מה שדחף את תשואות הייחוס לרמות הנמוכות ביותר שלהן מזה שלושה חודשים. ככל שהחרדה בשוק בנוגע לסכסוכים במזרח התיכון דועכת, המשקיעים פונים לעבר החוב הריבוני ההודי, בתקווה לזרימת הון נוספת.

הנפט הגולמי והרוגע הגיאופוליטי מורידים את התשואות

המזרז העיקרי לעלייה האחרונה באג"ח הממשלתי ההודי הוא הירידה החדה בעלויות האנרגיה. חוזים עתידיים על נפט בנט (Brent) התייצבו על 77.8 דולר לחבית לאחר ירידה מאסיבית של יותר מ-3% בישיבה אחת. הפחתה זו במחירי הנפט הקלה על החששות בנוגע לחשבון היבוא של הודו וללחצי האינפלציה שיתעוררו בעקבותיה.

יתרה מכך, החרדה המוגברת בשוק סביב הסכסוך בין ארה"ב לאיראן החלה לדועך ככל שהתקדמות בשיחות השלום מייצבת את הסנטימנט. כתוצאה מכך, איגרת החוב הייחוסית של 6.94% לשנת 2036 נסגרה ב-6.8364%, ירידה מ-6.8473% ביום שני, מה שמסמן שפל משמעותי של שלושה חודשים. אנליסטים בשוק צופים כי התשואות יישארו בטווח צר של 6.82% עד 6.86% במהלך שבוע זה, המקוצר בשל חגים.

אפשרות לשילוב במדד עולמי וזרימת הון זרה

מוקד מרכזי עבור משקיעים מוסדיים הוא ההחלטה הקרובה של Bloomberg Index Services. ספק המדדים צפוי להחליט מאוחר יותר החודש האם לכלול את האג"ח ההודי במדד ה-Global Aggregate Index שלו. שילוב כזה יהיה צעד אדיר עבור הכלכלה ההודית, שעשוי לעורר זרימות מאסיביות של השקעות מוסדיות זרות (FII) ולספק תמיכה נחוצה מאוד לרופי ההודי.

התשוקה לחוב ההודי כבר ניכרת; משקיעים זרים רכשו אג"ח בשווי של כמעט 224 מיליארד רופי בחודש יוני בלבד. מומנטום זה צפוי להימשך, כאשר מלווים הודים נערכים לתמחר הנפקות אג"ח בשווי 1.5 מיליארד דולר השבוע. ראוי לציין כי Power Finance Corp כבר תמחרה אג"ח דולרי ל-5 שנים בשווי 300 מיליון דולר.

סיכוני אינפלציה: גורם אל ניניו (El Niño)

בעוד שוק האג"ח נהנה מהפוג, סיכונים מבניים נותרו באופק. כלכלנים ב-Barclays הדגישו את האיום המתקרב של אל ניניו (El Niño), שעלול להשפיע משמעותית על דפוסי המונסון של הודו, ובהתאם לכך, על אינפלציית המזון ועל צמיחת התמ"ג.

נתונים מצביעים על כך שגשמי המונסון החלו באיטיות, כאשר הגירעון במשקעים התרחב ל-42% נכון ל-21 ביוני. גירעון זה מציב אתגר בפני מאמציה של הבנק המרכזי של הודו (RBI) לנהל את האינפלציה, גם בזמן שהבנק המרכזי מיישם צעדים לייצוב הרופי ולמשיכת הון זר.

נקודות מרכזיות

• הקלה בתחום האנרגיה: הירידה בנפט בנט ל-77.8 דולר לחבית והפחתת המתיחות במזרח התיכון קבעו את תשואת ה-10 שנים בשפל של שלושה חודשים ברמה של 6.8364%.
• זרז המדד: הציפייה גוברת לקבלת החלטת Bloomberg בנוגע לשילוב אג"ח הודי במדד ה-Global Aggregate Index שלה, מה שעשוי לחזק משמעותית את זרימת ההון הזר.
• חוסר ודאות לגבי המונסון: למרות העלייה באג"ח, גירעון של 42% במשקעים נכון לסוף יוני מעלה חששות בנוגע להשפעת אל ניניו (El Niño) על מסלול האינפלציה והצמיחה של הודו.