הירידה במחירי הנפט דוחפת את תשואת האג"ח ל-10 שנים של הודו לשפל של שלושה חודשים

הקירור במחירי הנפט הגולמי העולמי והפחתת המתחים הגיאופוליטיים סיפקו דחיפה משמעותית לשוק החוב ההודי. ככל שהחרדה בשוק דועכת, תשואת אג"ח הייחוס (benchmark) הממשלתית ל-10 שנים הגיעה לרמה הנמוכה ביותר שלה בשלושה חודשים, מה שמסמן שינוי בסנטימנט המשקיעים.

מחירי הנפט יורדים עם דעיכת המתחים הגיאופוליטיים

הגורם העיקרי מאחורי הירידה האחרונה בתשואות האג"ח הוא התייצבות שוקי האנרגיה. חוזי נפט Brent התייצבו על 77.8 דולר לחבית, לאחר ירידה משמעותית של למעלה מ-3% במפגש המסחר הקודם. ירידה זו במחירי הנפט הקלה על חלק ניכר מהחרדה בשוק, שהייתה קשורה בעבר למתחים בין ארה"ב לאיראן, שכן ההתקדמות בשיחות השלום הרגיעה את החששות מאספקה עולמית.

בתגובה ישירה לשינויים מקרו-כלכליים אלו, התשואה על אגרת החוב הייחוסית (benchmark) של 6.94% לשנת 2036 נסגרה על 6.8364%, ירידה מ-6.8473% ביום שני. אנליסטים בשוק מעריכים כי התשואות צפויות להישאר בטווח מסחר צר של 6.82% עד 6.86% במהלך שבוע זה, המקוצר בשל חגים.

המבט מופנה להכללה במדדים עולמיים ולזרימת הון זרה

זרז מרכזי עבור שוק האג"ח ההודי הוא ההחלטה הקרובה של Bloomberg Index Services. החודש, צפויה הסוכנות להחליט על הכללת אג"ח ריבוניות הודיות ב-Global Aggregate Index שלה. מהלך כזה יהיה אירוע מכונן, שעשוי לעורר השקעות מוסדיות זרות מאסיביות ולספק תמיכה נחוצה מאוד לרופי ההודי.

המומנטום להון זר כבר ניכר לעין. בחודש יוני לבדו, משקיעים זרים רכשו אג"ח בשווי של כמעט 224 מיליארד רופי. יתרה מכך, מלווים מקומיים פועלים באופן פעיל בשווקים הבינלאומיים, כאשר גופים הודיים צפויים לתמחר הנפקות אג"ח בשווי של כ-1.5 מיליארד דולר השבוע. זה כולל אג"ח דולרית ל-5 שנים בשווי 300 מיליון דולר שהונפקה על ידי Power Finance Corp.

סיכוני אינפלציה וגורם אל ניניו (El Niño)

למרות הסנטימנט השורי בשוק האג"ח, רוחות נגדיות מקרו-כלכליות נותרות בעינן. כלכלנים ב-Barclays הדגישו את הסיכונים המתקרבים שמציב אל ניניו (El Niño), אשר עלול לאיים על מסלול האינפלציה והצמיחה של הודו.

עונת המונסון, מנוע קריטי של הכלכלה ההודית, רשמה התחלה איטית. נכון ל-21 ביוני, הגירעון במשקעים התרחב ל-42%, מה שמעלה חששות לגבי הפריון החקלאי ואינפלציית המזון שבאה בעקבותיו. משתנים אלו ממשיכים להטיל צל על התחזית לטווח הארוך, הן עבור המדיניות המוניטרית של ה-Reserve Bank of India והן עבור הצמיחה הכלכלית הכוללת.

נקודות מרכזיות

• ירידה בתשואה: תשואת אג"ח הייחוס הממשלתית ההודית ל-10 שנים הגיעה לשפל של שלושה חודשים, והתייצבה על 6.8364% עקב הירידה במחירי נפט Brent.
• הכללה גלובלית: משתתפי השוק ממתינים בקוצר רוח להחלטת Bloomberg Index Services בנוגע להכללת אג"ח הודיות ב-Global Aggregate Index כדי להגביר את זרימת ההון הזר.
• חששות מהמונסון: גירעון משקעים מתרחב של 42% נכון לסוף יוני מציב סיכון לאינפלציה ולצמיחה הכלכלית עקב השפעות אל ניניו (El Niño).