NSE IPO: بھارت میں NSE جیسے بہت سے 'کیش جنریٹنگ مشین' کیوں نہیں ہیں

جیسے جیسے سرمایہ کار 30,000 کروڑ روپے کے بڑے NSE IPO کے لیے تیاری کر رہے ہیں، Zerodha کے بانی نتھن کامتھ نے بھارتی کارپوریٹ منظرنامے میں ایک نایاب رجحان کی نشاندہی کی ہے۔ جہاں زیادہ تر کمپنیاں جارحانہ طور پر دوبارہ سرمایہ کاری کرنے پر توجہ مرکوز کرتی ہیں، وہیں نیشنل اسٹاک ایکسچینج (NSE) ایک زیادہ منافع بخش "کیش جنریشن اینڈ ڈسٹری بیوشن مشین" کے طور پر نمایاں ہے۔

کیش مشین کی ساخت

نتھن کامتھ نے حال ہی میں NSE کے کیپیٹل ڈسٹری بیوشن ماڈل کی غیر معمولی کارکردگی کی نشاندہی کی ہے۔ ڈیٹا کے مطابق، NSE نے FY26 میں 10,300 کروڑ روپے سے زیادہ کا منافع کمایا۔ جو چیز اسے منفرد بناتی ہے وہ اس کا بھاری پے آؤٹ ریشو ہے: ایکسچینج نے تقریباً 8,660 کروڑ روپے ڈیویڈنڈ کے طور پر تقسیم کیے، جو کہ 84% پے آؤٹ کی نمائندگی کرتا ہے۔

کامتھ کا کہنا ہے کہ یہ فراخ تقسیم محض ایک انتخاب نہیں بلکہ ایک ساختی ضرورت ہے۔ سخت ریگولیٹری پابندیوں کی وجہ سے، ایکسچینجز کی اضافی نقد رقم کو دیگر لسٹڈ یا نجی کاروباروں میں سرمایہ کاری کرنے کی صلاحیت محدود ہوتی ہے۔ نتیجے کے طور پر، ڈیویڈنڈ کے ذریعے شیئر ہولڈرز کو منافع واپس کرنا اضافی سرمائے کو استعمال کرنے کے چند قابل عمل طریقوں میں سے ایک بن جاتا ہے۔

ٹیکس آربیٹریج: ترقی ڈیویڈنڈ پر کیوں فوقیت رکھتی ہے

کامتھ کا اٹھایا گیا مرکزی سوال یہ ہے کہ بہت کم بھارتی کاروبار اس ماڈل کی پیروی کیوں کرتے ہیں۔ ان کا استدلال ہے کہ اس کا جواب موجودہ ٹیکس ڈھانچے اور ڈیویڈنڈ اور کیپیٹل گینز کے درمیان "ٹیکس آربیٹریج" میں چھپا ہے۔

جب کوئی کمپنی 100 روپے منافع کماتی ہے، تو وہ پہلے کارپوریٹ ٹیکس ادا کرتی ہے، جس کے بعد تقریباً 75 روپے بچتے ہیں۔ اگر وہ رقم ڈیویڈنڈ کے طور پر تقسیم کی جاتی ہے، تو شیئر ہولڈرز پر ان کے ذاتی مارجنل انکم ٹیکس ریٹ کے مطابق دوبارہ ٹیکس لگایا جاتا ہے۔ زیادہ اثاثہ مند افراد کے لیے، یہ منافع کو نمایاں طور پر کم کر سکتا ہے۔

اس کے برعکس، اگر کوئی کمپنی توسیع کے لیے ان آمدنیوں کو اپنے پاس رکھتی ہے، تو اس کی قدر اسٹاک کی قیمت میں نظر آتی ہے۔ شیئر ہولڈرز کو صرف اس وقت ٹیکس کا سامنا کرنا پڑتا ہے جب وہ اپنے شیئرز فروخت کرتے ہیں، اور انہیں کیپیٹل گینز ٹیکس سے فائدہ ہوتا ہے، جو کہ ڈیویڈنڈ ٹیکسیشن کے مقابلے میں کافی کم ہے۔ یہ جدید اسٹارٹ اپس اور کارپوریشنز کے لیے فوری منافع اور کیش ریٹرنز کے بجائے دوبارہ سرمایہ کاری اور ترقی کو ترجیح دینے کا ایک بڑا محرک پیدا کرتا ہے۔

لچک بمقابلہ تیز رفتار توسیع

While reinvesting profits fuels economic growth, Kamath warned that the "growth-at-all-costs" model carries inherent risks. Companies that focus solely on expansion without generating meaningful profits can become highly vulnerable during market downturns. He noted that "one bad cycle can kneecap them severely," suggesting that sustainable profitability is the true foundation of long-term business resilience.

Details of the NSE IPO

The upcoming NSE IPO is expected to be India's second-largest public offering, following the scale of Jio Platforms. Here are the key technical details:

  • Issue Type: It is an Offer-for-Sale (OFS) of up to 14.89 crore equity shares.
  • Scale: The issue represents nearly 6% of NSE's paid-up equity capital.
  • Valuation: With unlisted market valuations hovering around ₹5 lakh crore, the IPO is estimated to be sized at roughly ₹30,000 crore.
  • Listing: In a unique move, NSE's shares will be listed on the BSE.

Key Takeaways

  • Structural Dividend Drivers: NSE's high 84% payout ratio is driven by regulatory limits that prevent the exchange from reinvesting surplus cash into other business ventures.
  • Tax Disparity: The gap between high dividend taxes and lower capital gains taxes incentivizes Indian companies to retain earnings for growth rather than distributing profits.
  • Profitability as Defense: While reinvestment drives scale, consistent profitability is essential for survival during economic contractions.