Blinkit sẽ tiếp tục giữ vững vị thế dẫn đầu trong mảng thương mại nhanh trước sự gia nhập của Amazon và Flipkart

Khi các gã khổng lồ thương mại điện tử Amazon và Flipkart chuẩn bị tăng cường cạnh tranh trong phân khúc thương mại nhanh (quick commerce) tại Ấn Độ, các nhà phân tích cho rằng Blinkit có lợi thế về mặt cấu trúc để bảo vệ vị thế thống trị của mình. Một báo cáo gần đây từ Anand Rathi chỉ ra rằng quy mô và hiệu quả của nền tảng này tạo ra một "con hào kinh tế" (moat) đáng kể trước các đối thủ mới gia nhập.

Lợi thế cấu trúc và vị thế dẫn đầu thị trường của Blinkit

Bất chấp sự gia nhập sắp tới của Flipkart Minutes và Amazon vào không gian giao hàng siêu cục bộ (hyper-local), Anand Rathi vẫn duy trì xếp hạng 'Mua' (Buy) đối với Eternal (công ty mẹ của Blinkit) với mức giá mục tiêu là 400 Rupee. Điều này ngụ ý mức tăng trưởng tiềm năng lên tới 43% so với giá đóng cửa trước đó.

Công ty môi giới này lập luận rằng Blinkit là người dẫn đầu thị trường không thể tranh cãi, chủ yếu nhờ vào quy mô vận hành khổng lồ và tỷ lệ giữ chân khách hàng cao. Khác với một số đối thủ cạnh tranh dựa vào việc giảm giá mạnh để thúc đẩy sản lượng, Blinkit đã chứng minh được khả năng duy trì tăng trưởng thông qua nhu cầu tự nhiên. Với mạng lưới hơn 2.200 kho tối (dark stores), nền tảng này xử lý lượng đơn hàng gần bằng tổng lượng đơn của Zepto và Swiggy Instamart cộng lại.

Quan trọng hơn, Blinkit là đơn vị lớn duy nhất trong lĩnh vực này liên tục đạt được chỉ số EBITDA điều chỉnh dương trong các quý gần đây. Sự ổn định tài chính này giúp giảm đáng kể rủi ro "đốt tiền" (cash burn), mang lại lộ trình tạo ra lợi nhuận bền vững hơn so với các đối thủ vẫn đang phụ thuộc nặng nề vào các vòng gọi vốn liên tục.

Sự tăng trưởng mạnh mẽ và những thách thức vận hành của Zepto

Báo cáo cũng làm sáng tỏ sự thăng tiến nhanh chóng của Zepto sau khi nộp Bản cáo bạch dự thảo (DRHP) lên SEBI. Zepto đã chuyển sang mô hình duy trì mức giá thấp liên tục thay vì giảm giá theo định kỳ, áp dụng ngưỡng 99 Rupee để được miễn phí giao hàng và miễn hầu hết các loại phí nền tảng cũng như phụ phí.

Chiến lược này đã mang lại những con số ấn tượng, với Zepto đạt lượng đơn hàng hàng ngày lên tới gần 2,3 triệu đơn. Để so sánh, Blinkit và Swiggy Instamart lần lượt ghi nhận khoảng 3 triệu và 1,2 triệu đơn hàng trong quý 4 năm tài chính 2026 (Q4 FY26).

Tuy nhiên, mô hình của Zepto đi kèm với áp lực vận hành cao hơn. Để đạt được điểm hòa vốn EBITDA, Zepto cần công suất xử lý từ 2.000 đến 3.000 đơn hàng mỗi ngày trên mỗi cửa hàng, trong khi Blinkit và Instamart có thể đạt điểm hòa vốn ở ngưỡng thấp hơn, từ 1.500 đến 1.800 đơn hàng mỗi ngày trên mỗi cửa hàng.

Bối cảnh cạnh tranh: Swiggy và các đối thủ mới

Lĩnh vực thương mại nhanh đang ngày càng trở nên đông đúc với sự góp mặt của JioMart và việc triển khai nhanh chóng Flipkart Minutes. Sự đổ bộ của các bên chơi nhắm vào nhóm khách hàng quan tâm đến giá cả khiến việc giành lấy người dùng mới từ các đối thủ đã có vị thế trở thành một nhiệm vụ đầy thách thức.

Trong khi Swiggy tiếp tục giữ vị thế quan trọng, Anand Rathi đã đưa ra khuyến nghị 'Nắm giữ' (Hold) đối với Swiggy với mức giá mục tiêu là 310 Rupee, tương đương mức tăng 26%. Công ty môi giới lưu ý rằng mặc dù lĩnh vực này đang nóng lên, nhưng hệ sinh thái rộng lớn hơn của Eternal cung cấp một sự phòng thủ về mặt cấu trúc, giúp bảo vệ Blinkit khỏi những biến động do các đối thủ mới như BigBasket và Amazon gây ra.

Các điểm chính cần lưu ý

  • Thống trị thị trường: Blinkit vẫn là người dẫn đầu nhờ mạng lưới hơn 2.200 kho tối và khả năng xử lý khối lượng đơn hàng tương đương với tổng lượng của Zepto và Swiggy Instamart cộng lại.
  • Khả năng phục hồi tài chính: Blinkit là đơn vị lớn duy nhất đạt được chỉ số EBITDA điều chỉnh dương một cách nhất quán, giúp giảm thiểu các rủi ro liên quan đến việc đốt tiền cao.
  • Triển vọng cổ phiếu: Anand Rathi duy trì xếp hạng 'Mua' đối với Eternal với mục tiêu 400 Rupee, dự kiến mức tăng 43%.