Blinkit Tetap Menjadi Pemimpin Quick Commerce di Tengah Masuknya Amazon dan Flipkart

Saat raksasa e-commerce Amazon dan Flipkart bersiap untuk memperketat persaingan di segmen quick commerce India, para analis menunjukkan bahwa Blinkit secara struktural berada dalam posisi yang tepat untuk mempertahankan dominasinya. Laporan terbaru dari Anand Rathi mengindikasikan bahwa skala dan efisiensi platform tersebut memberikan keunggulan kompetitif (moat) yang signifikan terhadap pendatang baru.

Keunggulan Struktural dan Kepemimpinan Pasar Blinkit

Meskipun ada ancaman masuknya Flipkart Minutes dan Amazon ke dalam ruang pengiriman hyper-local, Anand Rathi mempertahankan peringkat 'Buy' pada Eternal (induk perusahaan Blinkit) dengan target harga Rs 400. Hal ini menyiratkan potensi kenaikan (upside) sebesar 43% dari harga penutupan sebelumnya.

Perusahaan pialang tersebut berpendapat bahwa Blinkit adalah pemimpin pasar yang tak terbantahkan, terutama karena skala operasionalnya yang masif dan tingkat retensi pelanggan yang tinggi. Berbeda dengan beberapa kompetitor yang mengandalkan diskon agresif untuk mendorong volume, Blinkit telah menunjukkan kemampuan untuk mempertahankan pertumbuhan melalui permintaan organik. Dengan jaringan lebih dari 2.200 dark store, platform ini memproses pesanan yang hampir setara dengan gabungan Zepto dan Swiggy Instamart.

Yang terpenting, Blinkit adalah satu-satunya pemain besar di sektor ini yang secara konsisten mencapai EBITDA adjusted positif dalam beberapa kuartal terakhir. Stabilitas keuangan ini secara signifikan mengurangi risiko "cash burn", menawarkan jalur menuju laba yang lebih berkelanjutan dibandingkan kompetitor yang masih sangat bergantung pada putaran pendanaan berkelanjutan.

Pertumbuhan Agresif dan Tantangan Operasional Zepto

Laporan tersebut juga menyoroti kenaikan pesat Zepto setelah pengajuan Draft Red Herring Prospectus (DRHP) kepada SEBI. Zepto telah beralih ke model harga rendah yang konsisten daripada diskon berkala, dengan menerapkan ambang batas Rs 99 untuk pengiriman gratis serta menghapus sebagian besar biaya platform dan biaya tambahan.

Strategi ini telah membuahkan angka yang mengesankan, dengan Zepto mencapai volume pesanan harian hampir 2,3 juta. Sebagai perbandingan, Blinkit dan Swiggy Instamart masing-masing mencatat sekitar 3 juta dan 1,2 juta pesanan pada Q4 FY26.

Namun, model Zepto disertai dengan tekanan operasional yang lebih tinggi. Untuk mencapai titik impas (breakeven) EBITDA, Zepto membutuhkan throughput sebesar 2.000 hingga 3.000 pesanan per hari per toko, sedangkan Blinkit dan Instamart dapat mencapai titik impas pada ambang batas yang lebih rendah, yaitu 1.500 hingga 1.800 pesanan per hari per toko.

Lanskap Kompetitif: Swiggy dan Pendatang Baru

Sektor quick commerce menjadi semakin padat dengan penambahan JioMart dan peluncuran cepat Flipkart Minutes. Masuknya para pemain yang menargetkan pelanggan yang sadar nilai (value-conscious) ini membuat upaya merebut pengguna baru dari pesaing mapan menjadi tugas yang berat.

Meskipun Swiggy terus memegang posisi yang signifikan, Anand Rathi telah mengeluarkan rekomendasi 'Hold' untuk Swiggy dengan target harga Rs 310, yang menyiratkan potensi kenaikan 26%. Perusahaan pialang tersebut mencatat bahwa meskipun sektor ini semakin memanas, ekosistem Eternal yang lebih luas memberikan pertahanan struktural yang membantu melindungi Blinkit dari volatilitas yang disebabkan oleh kompetitor baru seperti BigBasket dan Amazon.

Poin-Poin Penting

  • Dominasi Pasar: Blinkit tetap menjadi pemimpin berkat jaringan lebih dari 2.200 dark store dan kemampuannya memproses volume yang sebanding dengan gabungan Zepto dan Swiggy Instamart.
  • Ketahanan Finansial: Blinkit adalah satu-satunya pemain besar yang mencapai EBITDA adjusted positif secara konsisten, sehingga memitigasi risiko yang terkait dengan cash burn yang tinggi.
  • Prospek Saham: Anand Rathi mempertahankan peringkat 'Buy' pada Eternal dengan target Rs 400, memproyeksikan potensi kenaikan 43%.