Blinkit Tetap Menjadi Pemimpin Quick Commerce Meskipun Ada Masuknya Amazon dan Flipkart

Seiring dengan semakin intensifnya upaya raksasa e-commerce Amazon dan Flipkart untuk merambah segmen quick commerce, para investor mulai mempertanyakan dominasi jangka panjang dari pemain yang sudah ada. Namun, laporan terbaru dari Anand Rathi menunjukkan bahwa Blinkit memiliki posisi struktural yang kuat untuk menghadapi persaingan yang semakin ketat ini dan mempertahankan kepemimpinan pasarnya.

Keunggulan Struktural dan Dominasi Pasar Blinkit

Terlepas dari ancaman yang membayangi dari Amazon dan Flipkart Minutes, Anand Rathi telah menegaskan kembali peringkat 'Buy' pada Eternal (induk perusahaan Blinkit), dengan menetapkan target harga sebesar Rs 400. Hal ini menyiratkan potensi kenaikan yang signifikan sebesar lebih dari 43% dari harga penutupan sebelumnya.

Perusahaan pialang tersebut berpendapat bahwa kekuatan Blinkit terletak pada skalanya yang masif dan tingkat retensi pelanggan yang tinggi, yang dicapai tanpa ketergantungan besar pada diskon besar-besaran. Berbeda dengan kompetitor yang mungkin kesulitan dalam hal profitabilitas, Blinkit dicatat sebagai satu-satunya pemain besar yang secara konsisten mencapai adjusted EBITDA positif dalam beberapa kuartal terakhir. Stabilitas keuangan ini secara signifikan mengurangi risiko "cash burn", memberikan jalur yang lebih stabil menuju pendapatan berkelanjutan dibandingkan dengan rekan sejawat yang sangat bergantung pada putaran pendanaan terus-menerus.

Dengan jaringan lebih dari 2.200 dark store, Blinkit memproses pesanan yang hampir setara dengan gabungan rival utamanya, Zepto dan Swiggy Instamart. Selain itu, integrasinya dalam ekosistem Eternal yang lebih luas memberikan pertahanan struktural terhadap langkah-langkah agresif dari BigBasket atau JioMart.

Pertumbuhan Agresif dan Model Operasional Zepto

Laporan tersebut juga menyoroti kebangkitan pesat Zepto menjelang IPO-nya. Setelah penggalangan modal sebesar $450 juta, Zepto telah beralih ke model yang dibangun berdasarkan harga rendah yang konsisten, alih-alih diskon berkala. Dengan menetapkan ambang batas Rs 99 untuk pengiriman gratis dan menghapus sebagian besar biaya platform serta biaya tambahan, Zepto mengalami lonjakan volume pesanan harian.

Saat ini, volume pesanan harian Zepto mencapai hampir 2,3 juta, dibandingkan dengan sekitar 3 juta untuk Blinkit dan 1,2 juta untuk Swiggy Instamart pada Q4 FY26. Namun, model Zepto memerlukan efisiensi operasional yang jauh lebih tinggi untuk mencapai titik impas (breakeven) EBITDA. Perusahaan harus mendorong throughput antara 2.000 hingga 3.000 pesanan per hari per toko, sementara Blinkit dan Instamart beroperasi dengan sukses pada ambang batas yang lebih rendah, yaitu 1.500 hingga 1.800 pesanan per hari per toko.

Lanskap Kompetitif bagi Investor

Sektor quick commerce menjadi semakin padat seiring dengan pelanggan yang sadar akan nilai (value-conscious) menjadi target utama bagi Amazon, Flipkart, dan JioMart. Meskipun Zepto memperoleh pangsa pasar dengan cepat, perusahaan pialang tersebut mencatat bahwa tahap pertumbuhan berikutnya akan bergantung pada akuisisi pengguna baru—sebuah tugas yang sulit di pasar yang sudah jenuh.

Sebaliknya, prospek investasi tetap bervariasi. Meskipun Eternal (Blinkit) memiliki peringkat 'Buy', Anand Rathi telah mengeluarkan rekomendasi 'Hold' untuk Swiggy, dengan target harga Rs 310, yang menyiratkan kenaikan sebesar 26%. Bagi investor, pembeda utamanya tampaknya adalah kemampuan untuk menyeimbangkan pengiriman cepat dengan unit economics yang berkelanjutan.

Poin-Poin Penting

  • Ketahanan Blinkit: Blinkit diposisikan sebagai pemimpin yang tak terbantahkan karena memiliki lebih dari 2.200 dark store dan kemampuannya untuk mempertahankan adjusted EBITDA positif tanpa diskon yang berlebihan.
  • Potensi Kenaikan Terukur: Analis di Anand Rathi melihat potensi kenaikan 43% untuk Eternal (Blinkit) dengan target harga Rs 400, sementara Swiggy memegang peringkat 'Hold' dengan target Rs 310.
  • Efisiensi Operasional: Zepto tumbuh pesat melalui model harga rendah tetapi memerlukan throughput toko yang lebih tinggi (2rb–3rb pesanan/hari) untuk mencapai titik impas dibandingkan dengan Blinkit dan Swiggy.