Blinkit Kekal Sebagai Peneraju Perdagangan Pantas Walaupun Amazon dan Flipkart Masuk ke Pasaran

Memandangkan gergasi e-dagang Amazon dan Flipkart memperhebat kemasukan mereka ke segmen perdagangan pantas (quick commerce), para pelabur mula mempersoalkan penguasaan jangka panjang pemain sedia ada. Walau bagaimanapun, laporan terbaharu daripada Anand Rathi menunjukkan bahawa Blinkit mempunyai kedudukan struktur yang kukuh untuk menghadapi persaingan sengit ini dan mengekalkan kepimpinan pasarannya.

Kelebihan Struktur dan Penguasaan Pasaran Blinkit

Meskipun terdapat ancaman yang semakin nyata daripada Amazon dan Flipkart Minutes, Anand Rathi telah mengulangi penarafan 'Buy' terhadap Eternal (syarikat induk Blinkit), dengan menetapkan harga sasaran sebanyak Rs 400. Ini menunjukkan potensi kenaikan yang ketara melebihi 43% daripada harga penutup sebelumnya.

Firma brokeraj tersebut berpendapat bahawa kekuatan Blinkit terletak pada skalanya yang besar dan kadar pengekalan pelanggan yang tinggi, yang dicapai tanpa bergantung secara keterlaluan kepada diskaun mendalam. Berbeza dengan pesaing yang mungkin bergelut dengan keuntungan, Blinkit dicatatkan sebagai satu-satunya pemain utama yang secara konsisten mencapai EBITDA terselaraskan yang positif dalam suku tahunan kebelakangan ini. Kestabilan kewangan ini mengurangkan risiko "pembakaran tunai" (cash burn) secara signifikan, sekali gus menyediakan laluan yang lebih stabil ke arah pendapatan mampan berbanding rakan industri lain yang sangat bergantung kepada pusingan pendanaan berterusan.

Dengan rangkaian lebih daripada 2,200 stor gelap (dark stores), Blinkit memproses jumlah pesanan yang hampir menyamai gabungan pesaing utamanya, Zepto dan Swiggy Instamart. Selain itu, integrasinya dalam ekosistem Eternal yang lebih luas memberikan pertahanan struktur terhadap langkah agresif daripada BigBasket atau JioMart.

Pertumbuhan Agresif dan Model Operasi Zepto

Laporan tersebut juga memberi pencerahan tentang kebangkitan pantas Zepto menjelang IPOnya. Susulan pengumpulan modal sebanyak $450 juta, Zepto telah beralih kepada model yang dibina berasaskan harga rendah yang konsisten berbanding diskaun berkala. Dengan menetapkan ambang Rs 99 untuk penghantaran percuma serta mengecualikan kebanyakan yuran platform dan caj tambahan, Zepto telah melihat lonjakan dalam jumlah pesanan harian.

Pada masa ini, jumlah pesanan harian Zepto mencecah hampir 2.3 juta, berbanding kira-kira 3 juta untuk Blinkit dan 1.2 juta untuk Swiggy Instamart pada S4 FY26. Walau bagaimanapun, model Zepto memerlukan kecekapan operasi yang jauh lebih tinggi untuk mencapai titik pulang modal EBITDA. Syarikat tersebut mesti meningkatkan daya pemprosesan (throughput) kepada antara 2,000 hingga 3,000 pesanan sehari bagi setiap stor, manakala Blinkit dan Instamart beroperasi dengan berjaya pada ambang yang lebih rendah iaitu 1,500 hingga 1,800 pesanan sehari bagi setiap stor.

Landskap Persaingan untuk Pelabur

Sektor perdagangan pantas menjadi semakin sesak apabila pelanggan yang mementingkan nilai menjadi sasaran utama bagi Amazon, Flipkart, dan JioMart. Walaupun Zepto sedang memperoleh bahagian pasaran dengan pantas, firma brokeraj tersebut menyatakan bahawa fasa pertumbuhan seterusnya akan bergantung kepada pemerolehan pengguna baharu—satu tugas yang sukar dalam pasaran yang sudah tepu.

Sebaliknya, prospek pelaburan kekal pelbagai. Walaupun Eternal (Blinkit) membawa penarafan 'Buy', Anand Rathi telah mengeluarkan saranan 'Hold' untuk Swiggy, dengan harga sasaran Rs 310, yang menunjukkan potensi kenaikan sebanyak 26%. Bagi pelabur, perbezaan utama nampaknya terletak pada keupayaan untuk mengimbangi penghantaran pantas dengan ekonomi unit yang mampan.

Ringkasan Utama

  • Ketahanan Blinkit: Blinkit berada di kedudukan sebagai peneraju yang tidak boleh disangkal disebabkan oleh lebih 2,200 stor gelapnya dan keupayaannya untuk mengekalkan EBITDA terselaraskan yang positif tanpa diskaun yang berlebihan.
  • Potensi Kenaikan Sasaran: Penganalisis di Anand Rathi melihat potensi kenaikan 43% untuk Eternal (Blinkit) dengan harga sasaran Rs 400, manakala Swiggy memegang penarafan 'Hold' dengan sasaran Rs 310.
  • Kecekapan Operasi: Zepto berkembang pesat melalui model harga rendah tetapi memerlukan daya pemprosesan stor yang lebih tinggi (2k–3k pesanan/hari) untuk mencapai titik pulang modal berbanding Blinkit dan Swiggy.