尽管亚马逊和 Flipkart 进入市场，Blinkit 仍将保持即时零售领域的领导地位
随着电商巨头 Amazon 和 Flipkart 加大在即时零售（quick commerce）领域的投入，投资者开始质疑现有玩家能否保持长期统治地位。然而，Anand Rathi 最近的一份报告指出，Blinkit 在结构上具备应对激烈竞争并维持市场领导地位的优势。
Blinkit 的结构性优势与市场统治力
尽管面临来自 Amazon 和 Flipkart Minutes 的潜在威胁，Anand Rathi 仍重申对 Eternal（Blinkit 的母公司）的“买入”评级，并将目标价设定为 400 卢比。这意味着其较此前收盘价有超过 43% 的巨大上涨潜力。
该经纪公司认为，Blinkit 的优势在于其庞大的规模和极高的客户留存率，且这些优势并非通过过度依赖深度折扣来实现。与可能在盈利方面挣扎的竞争对手不同，Blinkit 被认为是近期几个季度中唯一持续实现调整后 EBITDA 为正的主要参与者。这种财务稳定性显著降低了“现金消耗”风险，与那些严重依赖持续融资轮次的同行相比，为实现持续盈利提供了更稳健的路径。
凭借超过 2,200 家前置仓（dark stores）的网络，Blinkit 处理的订单量几乎与主要对手 Zepto 和 Swiggy Instamart 的总和相当。此外，其在更广泛的 Eternal 生态系统中的整合，为抵御 BigBasket 或 JioMart 的激进扩张提供了结构性防御。
Zepto 的激进增长与运营模式
报告还阐述了 Zepto 在 IPO 前的快速崛起。在完成 4.5 亿美元的融资后，Zepto 已转向一种基于持续低价而非周期性折扣的模式。通过设定 99 卢比的免运费门槛并免除大部分平台费和附加费，Zepto 的日订单量出现了激增。
目前，Zepto 的日订单量接近 230 万单，而 2026 财年第四季度 Blinkit 的订单量约为 300 万单，Swiggy Instamart 为 120 万单。然而，Zepto 的模式需要更高的运营效率才能实现 EBITDA 盈亏平衡。该公司必须将单店日订单吞吐量提升至 2,000 到 3,000 单之间，而 Blinkit 和 Instamart 在单店日均 1,500 到 1,800 单的较低门槛下即可成功运营。
投资者的竞争格局
随着注重性价比的客户成为 Amazon、Flipkart 和 JioMart 的主要目标，即时零售领域正变得日益拥挤。虽然 Zepto 正在迅速获取市场份额，但该经纪公司指出，其下一阶段的增长将取决于获取新用户——这在饱和的市场中是一项艰巨的任务。
相比之下，投资前景各异。虽然 Eternal (Blinkit) 获得了“买入”评级，但 Anand Rathi 对 Swiggy 给出了“持有”评级，目标价为 310 卢比，意味着有 26% 的上涨空间。对于投资者而言，关键的差异化因素似乎在于能否在快速交付与可持续的单位经济效益（unit economics）之间取得平衡。
核心要点
- Blinkit 的韧性： 得益于 2,200 多家前置仓以及在无需过度折扣的情况下维持正向调整后 EBITDA 的能力，Blinkit 被定位为无可争议的领导者。
- 目标上涨空间： Anand Rathi 的分析师认为 Eternal (Blinkit) 有 43% 的上涨空间，目标价为 400 卢比；而 Swiggy 的评级为“持有”，目标价为 310 卢比。
- 运营效率： Zepto 正通过低价模式快速增长，但与 Blinkit 和 Swiggy 相比，它需要更高的单店吞吐量（每日 2,000–3,000 单）才能实现盈亏平衡。