尽管亚马逊和 Flipkart 进入市场，Blinkit 仍将保持即时零售领域的领导地位
随着亚马逊 (Amazon) 和 Flipkart 准备在印度快速发展的即时零售 (quick commerce) 领域加大竞争力度，市场分析师对目前的领跑者仍持乐观态度。Anand Rathi 对 Eternal (Blinkit) 给出了强烈的正面展望，认为该公司的结构性优势将使其能够抵御电商巨头的进入。
Blinkit 的结构性优势与市场主导地位
尽管面临 Flipkart Minutes 和亚马逊配送业务扩张的威胁，Anand Rathi 仍坚持认为 Blinkit 是无可争议的市场领导者。该经纪公司重申了对 Eternal 的“买入”评级，目标价为 400 卢比，这意味着其较近期收盘价有超过 43% 的巨大上涨潜力。
Blinkit 防御的核心在于其庞大的规模和运营效率。凭借超过 2,200 家前置仓 (dark stores) 的网络，Blinkit 处理的订单量几乎与竞争对手 Zepto 和 Swiggy Instamart 的总和相当。与该领域的许多参与者不同，Blinkit 在最近几个季度一直实现了正向的调整后 EBITDA。这种财务稳定性显著降低了“现金消耗”风险，使公司摆脱了对持续融资轮次的依赖，转向可持续盈利的道路。
Zepto 的激进增长与规模之战
Zepto 的迅速崛起使竞争格局进一步复杂化。根据 Zepto 向 SEBI 提交的招股说明书草案 (DRHP)，该公司正通过转向专注于持续低价而非临时折扣的模式，来积极获取市场份额。
通过实施 99 卢比的免运费门槛并免除大部分平台费和附加费，Zepto 的日订单量大幅飙升。近期数据显示，Zepto 的日订单量已接近 230 万单，而 2026 财年第四季度 Blinkit 的订单量约为 300 万单，Swiggy Instamart 为 120 万单。然而，Zepto 的模式需要更高的吞吐量——每家店每天需处理 2,000 至 3,000 个订单——才能实现 EBITDA 盈亏平衡，而 Blinkit 和 Instamart 在每家店每天 1,500 至 1,800 个订单的情况下即可高效运营。
评估 Swiggy 与拥挤的未来
虽然 Blinkit 表现强劲，但其他参与者的前景则更为复杂。Anand Rathi 对 Swiggy 给出了“持有”评级，目标价定为 310 卢比，意味着约 26% 的上涨空间。随着 JioMart 的进入和现有巨头的扩张，该行业变得日益拥挤，Swiggy 面临着更艰难的攀升。
该经纪公司指出，由于每个参与者都在争夺相同的注重性价比的人群，从成熟的对手手中赢得新用户将变得越来越困难。对于投资者而言，“Eternal 生态系统”提供了纯即时零售公司可能缺乏的结构性防御，为抵御资金雄厚的竞争对手的冲击提供了一个更具韧性的框架。
核心要点
- Blinkit 的韧性： 凭借超过 2,200 家前置仓和持续的正向调整后 EBITDA，Blinkit 被定位为结构稳健的领导者，能够抵御来自 Amazon 和 Flipkart 的竞争。
- Zepto 的高销量模式： Zepto 正通过低价策略和 99 卢比的免运费门槛来抢占市场，但与 Blinkit 相比，它需要显著更高的单店吞吐量才能实现盈亏平衡。
- 投资展望： Anand Rathi 看好 Eternal 的 43% 上涨空间（目标价 400 卢比），同时对 Swiggy 维持“持有”立场（目标价 310 卢比）。