尽管亚马逊和 Flipkart 进入市场，Blinkit 仍将领跑即时零售领域
随着亚马逊（Amazon）和 Flipkart 加大在印度快速发展的即时零售（quick commerce）领域的投入，投资者开始质疑现有玩家能否保持长期主导地位。然而，Anand Rathi 的一份新报告指出，Blinkit (Eternal) 在结构上具备保持无可争议的市场领导地位的优势，为投资者提供了巨大的上涨空间。
Blinkit 的结构性优势与市场主导地位
尽管面临 Amazon 和 Flipkart Minutes 等巨头进入市场的威胁，Anand Rathi 仍维持对 Eternal（Blinkit 的母公司）的“买入”评级，目标价为 400 卢比。这意味着较此前收盘价有超过 43% 的潜在上涨空间。
该券商认为，Blinkit 的领导地位建立在巨大的规模优势和高客户留存率之上。与许多依赖激进且周期性折扣来驱动销量的竞争对手不同，Blinkit 已证明其能够通过运营效率来维持市场份额。凭借超过 2,200 家前置仓（dark stores）的强大网络，Blinkit 处理的订单量几乎与主要对手 Zepto 和 Swiggy Instamart 的总和相当。
业绩对比：Blinkit vs. Swiggy 和 Zepto
即时零售领域的竞争日益激烈，各家玩家都在追求不同的运营模式：
- Blinkit (Eternal)： 被指出是近期几个季度中唯一持续实现调整后 EBITDA 为正的主要玩家。这种财务稳定性降低了“现金消耗”（cash burn）风险，并为实现持续盈利提供了更清晰的路径，而无需完全依赖外部融资。
- Swiggy Instamart： Anand Rathi 对 Swiggy 给出了“持有”评级，目标价为 310 卢比，意味着 26% 的上涨空间。在 2026 财年第四季度，Instamart 的日订单量约为 120 万单。
- Zepto： Zepto 正通过高吞吐量模式快速获取市场份额。通过实施 99 卢比的免运费门槛并免除各项附加费，Zepto 的日订单量已达到近 230 万单。然而，与 Blinkit 每家店每天 1,500 至 1,800 单的要求相比，Zepto 需要每家店每天达到 2,000 至 3,000 单的高强度订单量才能实现 EBITDA 盈亏平衡。
激烈市场中的竞争护城河
JioMart、Amazon 和 Flipkart 的进入预计将引发一场针对价格敏感型客户的争夺战。然而，该券商认为，Eternal 更广泛的生态系统提供了一种纯即时零售初创公司可能缺乏的“结构性防御”。
虽然 Zepto 的快速增长令人印象深刻，但在一个从既有领导者手中获取新客户变得越来越困难且昂贵的市场中，下一阶段的扩张将需要大量的用户获取。Blinkit 在扩大前置仓网络的同时保持盈利的能力，使其在这种高风险环境中拥有独特的优势。
核心要点
- 强劲的看涨前景： Anand Rathi 维持对 Eternal 的“买入”评级，目标价为 400 卢比，预计有 43% 的上涨空间。
- 盈利优势： Blinkit 是唯一持续实现调整后 EBITDA 为正的主要玩家，从而降低了与高现金消耗相关的风险。
- 规模至上： 凭借超过 2,200 家前置仓，Blinkit 的订单量足以与两个最接近的竞争对手 Zepto 和 Swiggy Instamart 的总和相抗衡。