Blinkit sẽ dẫn đầu mảng Thương mại nhanh bất chấp sự gia nhập của Amazon và Flipkart

Khi Amazon và Flipkart đẩy mạnh thâm nhập vào lĩnh vực thương mại nhanh (quick commerce) đang phát triển nhanh chóng tại Ấn Độ, các nhà đầu tư đang đặt câu hỏi về sự thống trị lâu dài của các đơn vị hiện có. Tuy nhiên, một báo cáo mới từ Anand Rathi cho thấy Blinkit (Eternal) có vị thế về mặt cấu trúc để duy trì vị thế dẫn đầu thị trường không thể tranh cãi, mang lại tiềm năng tăng trưởng đáng kể cho các nhà đầu tư.

Lợi thế cấu trúc và sự thống trị thị trường của Blinkit

Bất chấp mối đe dọa cận kề từ các "ông lớn" như Amazon và Flipkart Minutes đang gia nhập cuộc chơi, Anand Rathi vẫn duy trì xếp hạng 'Mua' (Buy) đối với Eternal (công ty mẹ của Blinkit) với mức giá mục tiêu là 400 Rs. Điều này đại diện cho tiềm năng tăng trưởng hơn 43% so với giá đóng cửa trước đó.

Công ty môi giới này lập luận rằng vị thế dẫn đầu của Blinkit được củng cố bởi lợi thế quy mô khổng lồ và tỷ lệ giữ chân khách hàng cao. Không giống như nhiều đối thủ cạnh tranh dựa vào các đợt giảm giá mạnh và định kỳ để thúc đẩy sản lượng, Blinkit đã chứng minh được khả năng duy trì thị phần thông qua hiệu quả vận hành. Với mạng lưới mạnh mẽ gồm hơn 2.200 kho tối (dark stores), Blinkit xử lý lượng đơn hàng gần bằng tổng lượng đơn hàng của các đối thủ chính là Zepto và Swiggy Instamart cộng lại.

Hiệu suất so sánh: Blinkit so với Swiggy và Zepto

Bối cảnh thương mại nhanh đang ngày càng trở nên đông đúc, với mỗi bên theo đuổi các mô hình vận hành khác nhau:

• Blinkit (Eternal): Được ghi nhận là đơn vị lớn duy nhất liên tục đạt EBITDA điều chỉnh dương trong các quý gần đây. Sự ổn định tài chính này giúp giảm thiểu rủi ro "đốt tiền" (cash burn) và tạo ra lộ trình rõ ràng hơn hướng tới lợi nhuận bền vững mà không phụ thuộc hoàn toàn vào nguồn vốn bên ngoài.
• Swiggy Instamart: Anand Rathi đã đưa ra khuyến nghị 'Nắm giữ' (Hold) đối với Swiggy với giá mục tiêu là 310 Rs, tương ứng với mức tăng trưởng tiềm năng 26%. Trong quý 4 năm tài chính 2026 (Q4 FY26), Instamart đã ghi nhận khoảng 1,2 triệu đơn hàng mỗi ngày.
• Zepto: Zepto đang giành được thị phần nhanh chóng thông qua mô hình lưu lượng cao (high-throughput). Bằng cách áp dụng ngưỡng miễn phí giao hàng 99 Rs và miễn các loại phụ phí khác nhau, Zepto đã đạt được lượng đơn hàng hàng ngày lên tới gần 2,3 triệu đơn. Tuy nhiên, Zepto đòi hỏi cường độ cao hơn nhiều, từ 2.000 đến 3.000 đơn hàng mỗi ngày trên mỗi cửa hàng để đạt điểm hòa vốn EBITDA, so với mức 1.500 đến 1.800 đơn hàng mỗi ngày trên mỗi cửa hàng của Blinkit.

Hào phòng thủ cạnh tranh trong một thị trường khốc liệt

Sự gia nhập của JioMart, Amazon và Flipkart dự kiến sẽ kích hoạt một cuộc chiến giành lấy những khách hàng quan tâm đến giá trị. Tuy nhiên, công ty môi giới tin rằng hệ sinh thái rộng lớn hơn của Eternal cung cấp một "sự phòng thủ về mặt cấu trúc" mà các startup chuyên về thương mại nhanh thuần túy có thể thiếu.

Mặc dù sự tăng trưởng nhanh chóng của Zepto rất ấn tượng, nhưng giai đoạn mở rộng tiếp theo sẽ đòi hỏi việc thu hút người dùng đáng kể trong một thị trường mà việc giành lấy khách hàng mới từ các đơn vị dẫn đầu đã có vị thế đang trở nên ngày càng khó khăn và tốn kém. Khả năng duy trì lợi nhuận trong khi mở rộng mạng lưới kho tối của Blinkit mang lại cho họ lợi thế độc nhất trong môi trường đầy rủi ro này.

Các điểm chính cần lưu ý

• Triển vọng lạc quan mạnh mẽ: Anand Rathi duy trì xếp hạng 'Mua' đối với Eternal với giá mục tiêu là 400 Rs, dự báo mức tăng trưởng 43%.
• Lợi thế về khả năng sinh lời: Blinkit nổi lên là đơn vị lớn duy nhất liên tục đạt EBITDA điều chỉnh dương, giúp giảm thiểu các rủi ro liên quan đến việc đốt tiền cao.
• Sự vượt trội về quy mô: Với hơn 2.200 kho tối, lượng đơn hàng của Blinkit tương đương với tổng sức mạnh của hai đối thủ cạnh tranh gần nhất là Zepto và Swiggy Instamart.