Blinkit sẽ tiếp tục giữ vững vị thế dẫn đầu trong mảng thương mại nhanh bất chấp sự gia nhập của Amazon và Flipkart

Khi các gã khổng lồ thương mại điện tử Amazon và Flipkart đẩy mạnh thâm nhập vào phân khúc thương mại nhanh (quick commerce), các nhà đầu tư đang đặt câu hỏi về khả năng thống trị lâu dài của các đơn vị hiện tại. Tuy nhiên, một báo cáo gần đây của Anand Rathi cho thấy Blinkit có nền tảng cấu trúc vững chắc để chống chọi với sự cạnh tranh gay gắt này và duy trì vị thế dẫn đầu thị trường.

Lợi thế cấu trúc và sự thống trị thị trường của Blinkit

Bất chấp mối đe dọa đang cận kề từ Amazon và Flipkart Minutes, Anand Rathi đã tái khẳng định xếp hạng 'Mua' (Buy) đối với Eternal (công ty mẹ của Blinkit), với mức giá mục tiêu là 400 Rs. Điều này cho thấy tiềm năng tăng trưởng đáng kể lên tới hơn 43% so với giá đóng cửa trước đó.

Công ty môi giới này lập luận rằng thế mạnh của Blinkit nằm ở quy mô khổng lồ và tỷ lệ giữ chân khách hàng cao, những yếu tố đạt được mà không cần phụ thuộc quá nhiều vào việc giảm giá sâu. Khác với các đối thủ có thể đang gặp khó khăn về lợi nhuận, Blinkit được ghi nhận là đơn vị lớn duy nhất liên tục đạt được chỉ số EBITDA điều chỉnh dương trong các quý gần đây. Sự ổn định tài chính này giúp giảm thiểu đáng kể rủi ro "đốt tiền" (cash burn), tạo ra lộ trình bền vững hơn để đạt được lợi nhuận so với các đối thủ vốn phụ thuộc nặng nề vào các vòng gọi vốn liên tục.

Với mạng lưới hơn 2.200 kho hàng tối (dark stores), Blinkit xử lý lượng đơn hàng gần bằng tổng lượng đơn hàng của hai đối thủ chính là Zepto và Swiggy Instamart cộng lại. Hơn nữa, việc tích hợp trong hệ sinh thái rộng lớn của Eternal tạo ra một rào cản phòng thủ về mặt cấu trúc trước các động thái tấn công từ BigBasket hoặc JioMart.

Sự tăng trưởng mạnh mẽ và mô hình vận hành của Zepto

Báo cáo cũng làm sáng tỏ sự trỗi dậy nhanh chóng của Zepto trước thềm IPO. Sau khi huy động được 450 triệu USD vốn, Zepto đã chuyển sang mô hình xây dựng dựa trên mức giá thấp ổn định thay vì các đợt giảm giá định kỳ. Bằng cách thiết lập ngưỡng 99 Rs để được miễn phí giao hàng và miễn hầu hết các loại phí nền tảng cũng như phụ phí, Zepto đã chứng kiến sự bùng nổ về lượng đơn hàng hàng ngày.

Hiện tại, lượng đơn hàng hàng ngày của Zepto đạt gần 2,3 triệu đơn, so với khoảng 3 triệu của Blinkit và 1,2 triệu của Swiggy Instamart trong quý 4 năm tài chính 2026 (Q4 FY26). Tuy nhiên, mô hình của Zepto đòi hỏi hiệu quả vận hành cao hơn nhiều để đạt đến điểm hòa vốn EBITDA. Công ty phải đẩy năng suất xử lý lên mức từ 2.000 đến 3.000 đơn hàng mỗi ngày trên mỗi cửa hàng, trong khi Blinkit và Instamart đang vận hành thành công ở ngưỡng thấp hơn, từ 1.500 đến 1.800 đơn hàng mỗi ngày trên mỗi cửa hàng.

Bối cảnh cạnh tranh dành cho các nhà đầu tư

Lĩnh vực thương mại nhanh đang ngày càng trở nên chật chội khi những khách hàng quan tâm đến giá trị trở thành mục tiêu chính của Amazon, Flipkart và JioMart. Mặc dù Zepto đang giành được thị phần nhanh chóng, công ty môi giới lưu ý rằng giai đoạn tăng trưởng tiếp theo của họ sẽ phụ thuộc vào việc thu hút người dùng mới—một nhiệm vụ khó khăn trong một thị trường đã bão hòa.

Ngược lại, triển vọng đầu tư vẫn còn nhiều sự khác biệt. Trong khi Eternal (Blinkit) nhận được xếp hạng 'Mua' (Buy), Anand Rathi đã đưa ra khuyến nghị 'Nắm giữ' (Hold) đối với Swiggy, với giá mục tiêu là 310 Rs, tương ứng với mức tăng trưởng 26%. Đối với các nhà đầu tư, yếu tố khác biệt then chốt dường như là khả năng cân bằng giữa giao hàng nhanh chóng và hiệu quả kinh tế trên từng đơn vị (unit economics) bền vững.

Các điểm chính cần lưu ý

• Khả năng phục hồi của Blinkit: Blinkit được định vị là người dẫn đầu không thể tranh cãi nhờ mạng lưới hơn 2.200 kho hàng tối và khả năng duy trì chỉ số EBITDA điều chỉnh dương mà không cần giảm giá quá mức.
• Tiềm năng tăng trưởng mục tiêu: Các nhà phân tích tại Anand Rathi dự báo mức tăng trưởng 43% cho Eternal (Blinkit) với giá mục tiêu là 400 Rs, trong khi Swiggy giữ xếp hạng 'Nắm giữ' với mục tiêu 310 Rs.
• Hiệu quả vận hành: Zepto đang tăng trưởng nhanh chóng thông qua các mô hình giá thấp nhưng yêu cầu năng suất cửa hàng cao hơn (2.000–3.000 đơn/ngày) để đạt điểm hòa vốn so với Blinkit và Swiggy.