AmazonとFlipkartの参入にもかかわらず、Blinkitはクイックコマースのリーダーであり続ける

eコマース大手のAmazonとFlipkartがクイックコマース分野への攻勢を強める中、投資家の間では既存プレーヤーの長期的な優位性に疑問の声が上がっています。しかし、Anand Rathiによる最新のレポートは、Blinkitが構造的にこの激化する競争に耐え、市場のリーダーシップを維持できる良好なポジションにあることを示唆しています。

Blinkitの構造的な優位性と市場支配力

AmazonやFlipkart Minutesによる脅威が迫っているものの、Anand RathiはEternal（Blinkitの親会社）に対して「買い（Buy）」の格付けを再確認し、目標株価を400ルピーに設定しました。これは、直近の終値から43%を超える大幅な上昇余地があることを意味しています。

同証券会社は、Blinkitの強みは大規模なスケールと高い顧客維持率にあり、これらは大幅な値引きに過度に依存することなく実現されていると主張しています。収益性に苦しむ可能性のある競合他社とは異なり、Blinkitは直近の四半期において継続的にプラスの調整後EBITDAを達成している唯一の主要プレーヤーとして注目されています。この財務的安定性は「キャッシュバーン（資金燃焼）」のリスクを大幅に軽減し、継続的な資金調達ラウンドに大きく依存する競合他社と比較して、持続的な収益へのより着実な道筋を提供しています。

2,200以上のダークストアのネットワークを持つBlinkitは、主要なライバルであるZeptoとSwiggy Instamartを合わせた数に近い注文を処理しています。さらに、より広範なEternalのエコシステム内に統合されていることが、BigBasketやJioMartによる攻勢に対する構造的な防御となっています。

Zeptoの積極的な成長とオペレーショナルモデル

また、同レポートはIPOを控えたZeptoの急速な台頭についても触れています。4億5,000万ドルの資金調達を経て、Zeptoは定期的な割引ではなく、一貫した低価格に基づいたモデルへと移行しました。99ルピーを送料無料の基準とし、ほとんどのプラットフォーム手数料や追加料金を免除することで、Zeptoは1日あたりの注文数を急増させています。

現在、Zeptoの1日あたりの注文数は約230万件に達しており、2026年度第4四半期（Q4 FY26）のデータでは、Blinkitの約300万件、Swiggy Instamartの約120万件と比較されます。しかし、ZeptoのモデルがEBITDAの損益分岐点に達するには、より高いオペレーショナル効率が必要です。BlinkitやInstamartが1店舗あたり1日1,500〜1,800件という比較的低い閾値で成功を収めているのに対し、Zeptoは1店舗あたり1日2,000〜3,000件の処理量（スループット）を達成しなければなりません。

投資家にとっての競争環境

Amazon、Flipkart、JioMartにとって、価値を重視する顧客が主要なターゲットとなるにつれ、クイックコマースセクターはますます混雑しています。Zeptoは急速に市場シェアを拡大していますが、証券会社は、同社の次の成長段階は新規ユーザーの獲得にかかっていると指摘しています。これは飽和した市場においては困難な課題です。

対照的に、投資の見通しは分かれています。Eternal（Blinkit）には「買い（Buy）」の格付けが与えられている一方で、Anand RathiはSwiggyに対して「保持（Hold）」を出し、目標株価を310ルピー（26%の上昇余地）としています。投資家にとっての重要な差別化要因は、迅速な配送と持続可能なユニットエコノミクス（単位あたりの経済性）を両立させる能力にあるようです。

主なポイント

• Blinkitの回復力: 2,200以上のダークストアと、過度な値引きなしにプラスの調整後EBITDAを維持できる能力により、Blinkitは紛れもないリーダーとしての地位を確立しています。
• 目標とする上昇余地: Anand Rathiのアナリストは、Eternal（Blinkit）に対して目標株価400ルピー、43%の上昇余地を見込んでいますが、Swiggyは目標株価310ルピーで「保持（Hold）」の格付けとなっています。
• オペレーショナル効率: Zeptoは低価格モデルを通じて急速に成長していますが、損益分岐点に達するためには、BlinkitやSwiggyと比較して、より高い店舗スループット（1日あたり2,000〜3,000件の注文）が必要となります。