Blinkit devrait rester leader du quick commerce malgré l'arrivée d'Amazon et Flipkart

Alors que les géants de l'e-commerce Amazon et Flipkart intensifient leur offensive dans le segment du quick commerce, les investisseurs s'interrogent sur la domination à long terme des acteurs actuels. Cependant, un rapport récent d'Anand Rathi suggère que Blinkit est structurellement bien positionné pour résister à cette concurrence accrue et maintenir son leadership sur le marché.

L'avantage structurel et la domination de marché de Blinkit

Malgré la menace imminente d'Amazon et de Flipkart Minutes, Anand Rathi a réitéré sa recommandation à l'achat (« Buy ») sur Eternal (la société mère de Blinkit), fixant un cours cible de 400 Rs. Cela implique un potentiel de hausse significatif de plus de 43 % par rapport à son dernier cours de clôture.

La société de courtage soutient que la force de Blinkit réside dans son échelle massive et ses taux de fidélisation élevés, obtenus sans dépendre lourdement de remises importantes. Contrairement à ses concurrents qui peuvent peiner à être rentables, Blinkit est le seul acteur majeur à avoir systématiquement affiché un EBITDA ajusté positif au cours des derniers trimestres. Cette stabilité financière réduit considérablement les risques de « cash burn » (consommation de trésorerie), offrant une voie plus stable vers des bénéfices durables par rapport à ses pairs qui dépendent fortement de levées de fonds continues.

Avec un réseau de plus de 2 200 dark stores, Blinkit traite presque autant de commandes que ses principaux rivaux, Zepto et Swiggy Instamart, réunis. De plus, son intégration au sein de l'écosystème plus large d'Eternal constitue une défense structurelle contre les offensives agressives de BigBasket ou JioMart.

La croissance agressive et le modèle opérationnel de Zepto

Le rapport met également en lumière l'ascension rapide de Zepto avant son introduction en bourse (IPO). Suite à une levée de fonds de 450 millions de dollars, Zepto s'est orienté vers un modèle fondé sur des prix systématiquement bas plutôt que sur des remises périodiques. En fixant un seuil de 99 Rs pour la livraison gratuite et en supprimant la plupart des frais de plateforme et des surcharges, Zepto a connu une explosion de son volume de commandes quotidiennes.

Actuellement, le volume quotidien de commandes de Zepto s'élève à près de 2,3 millions, contre environ 3 millions pour Blinkit et 1,2 million pour Swiggy Instamart au quatrième trimestre de l'exercice 2026 (Q4 FY26). Cependant, le modèle de Zepto exige une efficacité opérationnelle bien plus élevée pour atteindre le seuil de rentabilité de l'EBITDA. L'entreprise doit porter son débit à un volume compris entre 2 000 et 3 000 commandes par jour et par magasin, alors que Blinkit et Instamart opèrent avec succès à un seuil inférieur de 1 500 à 1 800 commandes par jour et par magasin.

Le paysage concurrentiel pour les investisseurs

Le secteur du quick commerce devient de plus en plus encombré, car les clients soucieux de leur budget deviennent la cible principale d'Amazon, Flipkart et JioMart. Bien que Zepto gagne rapidement des parts de marché, la société de courtage note que sa prochaine phase de croissance dépendra de l'acquisition de nouveaux utilisateurs, une tâche difficile dans un marché saturé.

En revanche, les perspectives d'investissement restent variées. Alors qu'Eternal (Blinkit) bénéficie d'une recommandation à l'achat (« Buy »), Anand Rathi a émis un avis de conservation (« Hold ») pour Swiggy, avec un cours cible de 310 Rs, impliquant une hausse de 26 %. Pour les investisseurs, le principal facteur de différenciation semble être la capacité à équilibrer la rapidité de livraison avec une rentabilité unitaire durable.

Points clés à retenir

• La résilience de Blinkit : Blinkit se positionne comme le leader incontesté grâce à ses plus de 2 200 dark stores et sa capacité à maintenir un EBITDA ajusté positif sans remises excessives.
• Potentiel de hausse ciblé : Les analystes d'Anand Rathi prévoient une hausse de 43 % pour Eternal (Blinkit) avec un cours cible de 400 Rs, tandis que Swiggy conserve une recommandation « Hold » avec un objectif de 310 Rs.
• Efficacité opérationnelle : Zepto connaît une croissance rapide grâce à des modèles de prix bas, mais nécessite un débit de commandes par magasin plus élevé (2 000 à 3 000 commandes/jour) pour atteindre le seuil de rentabilité, comparativement à Blinkit et Swiggy.