Blinkit sẽ tiếp tục giữ vững vị thế dẫn đầu trong mảng thương mại nhanh bất chấp sự gia nhập của Amazon và Flipkart

Khi Amazon và Flipkart chuẩn bị tăng cường cạnh tranh trong lĩnh vực thương mại nhanh (quick commerce) đang phát triển nhanh chóng tại Ấn Độ, các nhà phân tích thị trường vẫn lạc quan về những cái tên dẫn đầu hiện nay. Anand Rathi đã đưa ra triển vọng tích cực mạnh mẽ cho Eternal (Blinkit), cho rằng các lợi thế về mặt cấu trúc của công ty sẽ giúp họ đứng vững trước sự gia nhập của các gã khổng lồ thương mại điện tử.

Lợi thế cấu trúc và sự thống trị thị trường của Blinkit

Bất chấp mối đe dọa đang cận kề từ Flipkart Minutes và nỗ lực đẩy mạnh giao hàng của Amazon, Anand Rathi khẳng định Blinkit vẫn là đơn vị dẫn đầu thị trường không thể tranh cãi. Công ty môi giới này đã tái khẳng định xếp hạng 'Mua' (Buy) đối với Eternal với mức giá mục tiêu là 400 Rupee, cho thấy tiềm năng tăng trưởng đáng kể lên tới hơn 43% so với giá đóng cửa gần đây.

Cốt lõi trong khả năng phòng thủ của Blinkit nằm ở quy mô khổng lồ và hiệu quả vận hành. Với mạng lưới hơn 2.200 kho tối (dark stores), Blinkit xử lý lượng đơn hàng gần bằng tổng lượng đơn hàng của các đối thủ cạnh tranh là Zepto và Swiggy Instamart cộng lại. Khác với nhiều đơn vị khác trong phân khúc, Blinkit đã liên tục đạt được chỉ số EBITDA điều chỉnh dương trong các quý gần đây. Sự ổn định tài chính này giúp giảm đáng kể rủi ro "đốt tiền" (cash burn), giúp công ty thoát khỏi sự phụ thuộc vào các vòng gọi vốn liên tục và hướng tới con đường đạt được lợi nhuận bền vững.

Sự tăng trưởng mạnh mẽ của Zepto và cuộc chiến về sản lượng

Bối cảnh cạnh tranh đang trở nên phức tạp hơn bởi sự trỗi dậy nhanh chóng của Zepto. Theo bản cáo bạch dự thảo (DRHP) của Zepto nộp lên SEBI, công ty đang quyết liệt giành thị phần bằng cách chuyển sang mô hình tập trung vào mức giá thấp ổn định thay vì các chương trình giảm giá tạm thời.

Bằng cách áp dụng ngưỡng 99 Rupee để được miễn phí giao hàng và miễn hầu hết các loại phí nền tảng cũng như phụ phí, Zepto đã chứng kiến sự bùng nổ về lượng đơn hàng hàng ngày. Dữ liệu gần đây cho thấy Zepto đang đạt gần 2,3 triệu đơn hàng mỗi ngày, so với khoảng 3 triệu của Blinkit và 1,2 triệu của Swiggy Instamart trong quý 4 năm tài chính 2026 (Q4 FY26). Tuy nhiên, mô hình của Zepto đòi hỏi năng suất (throughput) cao hơn nhiều—từ 2.000 đến 3.000 đơn hàng mỗi ngày trên mỗi cửa hàng—để đạt điểm hòa vốn EBITDA, trong khi Blinkit và Instamart hoạt động hiệu quả ở mức 1.500 đến 1.800 đơn hàng mỗi ngày trên mỗi cửa hàng.

Đánh giá Swiggy và tương lai đầy cạnh tranh

Trong khi Blinkit tỏ ra mạnh mẽ, triển vọng của các đơn vị khác lại có nhiều sắc thái hơn. Anand Rathi đã đưa ra khuyến nghị 'Nắm giữ' (Hold) đối với Swiggy, đặt mức giá mục tiêu là 310 Rupee, cho thấy tiềm năng tăng trưởng khoảng 26%. Swiggy phải đối mặt với một chặng đường khó khăn hơn khi lĩnh vực này ngày càng trở nên chật chội với sự gia nhập của JioMart và sự mở rộng của các gã khổng lồ hiện có.

Công ty môi giới lưu ý rằng việc giành lấy người dùng mới từ các đối thủ đã có vị thế sẽ ngày càng khó khăn khi mọi bên đều đang theo đuổi cùng một nhóm khách hàng chú trọng đến giá trị. Đối với các nhà đầu tư, "hệ sinh thái Eternal" cung cấp một khả năng phòng thủ về mặt cấu trúc mà các công ty thuần thương mại nhanh có thể thiếu, mang lại một khung vận hành kiên cường hơn trước sự tấn công của các đối thủ có nguồn vốn dồi dào.

Các điểm chính cần lưu ý

• Khả năng phục hồi của Blinkit: Với hơn 2.200 kho tối và chỉ số EBITDA điều chỉnh dương ổn định, Blinkit được định vị là một đơn vị dẫn đầu có cấu trúc vững chắc, có khả năng chống lại sự cạnh tranh từ Amazon và Flipkart.
• Mô hình sản lượng cao của Zepto: Zepto đang chiếm ưu thế nhờ mức giá thấp và ngưỡng miễn phí giao hàng 99 Rupee, nhưng đòi hỏi năng suất cửa hàng cao hơn đáng kể để đạt điểm hòa vốn so với Blinkit.
• Triển vọng đầu tư: Anand Rathi dự báo mức tăng trưởng 43% cho Eternal (mục tiêu 400 Rupee) trong khi vẫn giữ quan điểm 'Nắm giữ' đối với Swiggy (mục tiêu 310 Rupee).