Blinkit сохранит лидерство в сегменте экспресс-доставки (quick commerce), несмотря на выход Amazon и Flipkart

В то время как Amazon и Flipkart готовятся усилить конкуренцию в быстро развивающемся секторе экспресс-доставки (quick commerce) в Индии, рыночные аналитики сохраняют оптимизм в отношении нынешних лидеров. Anand Rathi опубликовала крайне позитивный прогноз для Eternal (Blinkit), предполагая, что структурные преимущества компании позволят ей выстоять перед лицом экспансии гигантов электронной коммерции.

Структурное преимущество и доминирование Blinkit на рынке

Несмотря на надвигающуюся угрозу со стороны Flipkart Minutes и усилий Amazon в сфере доставки, Anand Rathi утверждает, что Blinkit является бесспорным лидером рынка. Брокер подтвердил рейтинг «Покупать» (Buy) для Eternal с целевой ценой 400 рупий, что подразумевает значительный потенциал роста более чем на 43% по сравнению с последней ценой закрытия.

Основа защиты Blinkit заключается в ее огромном масштабе и операционной эффективности. Благодаря сети из более чем 2200 дарксторов (dark stores), Blinkit обрабатывает почти столько же заказов, сколько ее конкуренты Zepto и Swiggy Instamart вместе взятые. В отличие от многих игроков в этом сегменте, Blinkit в последние кварталы стабильно демонстрирует положительный показатель скорректированной EBITDA. Такая финансовая стабильность значительно снижает риск «сжигания наличности» (cash burn), позволяя компании отойти от зависимости от постоянных раундов финансирования и встать на путь устойчивой прибыли.

Агрессивный рост Zepto и борьба за объемы

Конкурентная среда дополнительно усложняется стремительным взлетом Zepto. Согласно предварительному проспекту эмиссии (DRHP), поданному Zepto в SEBI, компания агрессивно наращивает долю рынка, переходя к модели, ориентированной на стабильно низкие цены, а не на временные скидки.

Внедрение порога бесплатной доставки в ₹99 и отмена большинства комиссий платформы и дополнительных сборов привели к резкому росту ежедневного объема заказов Zepto. Последние данные показывают, что Zepto достигает почти 2,3 миллиона заказов в день, по сравнению примерно с 3 миллионами у Blinkit и 1,2 миллиона у Swiggy Instamart в четвертом квартале 2026 финансового года. Однако модель Zepto требует гораздо более высокой пропускной способности — от 2000 до 3000 заказов в день на один магазин — для достижения безубыточности по EBITDA, в то время как Blinkit и Instamart эффективно работают при 1500–1800 заказах в день на магазин.

Оценка Swiggy и перенасыщенное будущее

Хотя Blinkit выглядит сильным игроком, перспективы других участников более неоднозначны. Anand Rathi вынесла рекомендацию «Держать» (Hold) для Swiggy с целевой ценой 310 рупий, что предполагает потенциал роста около 26%. Swiggy предстоит более трудный путь, так как сектор становится все более перенасыщенным из-за выхода JioMart и расширения существующих гигантов.

Брокер отмечает, что привлекать новых пользователей у устоявшихся конкурентов будет все сложнее, так как каждый игрок борется за одну и ту же демографическую группу, ориентированную на экономию. Для инвесторов «экосистема Eternal» обеспечивает структурную защиту, которой может не хватать специализированным компаниям в сфере экспресс-доставки, предлагая более устойчивую модель перед лицом натиска хорошо капитализированных конкурентов.

Основные выводы

• Устойчивость Blinkit: Благодаря сети из более чем 2200 дарксторов и стабильной положительной скорректированной EBITDA, Blinkit позиционируется как структурно устойчивый лидер, способный противостоять конкуренции со стороны Amazon и Flipkart.
• Высокообъемная модель Zepto: Zepto укрепляет позиции за счет низких цен и порога бесплатной доставки в ₹99, но для достижения безубыточности ей требуется значительно более высокая пропускная способность магазинов по сравнению с Blinkit.
• Инвестиционный прогноз: Anand Rathi видит 43%-ный потенциал роста для Eternal (целевая цена ₹400), сохраняя при этом позицию «Держать» для Swiggy (целевая цена ₹310).