Blinkit จะยังคงเป็นผู้นำในตลาด Quick Commerce แม้ Amazon และ Flipkart จะก้าวเข้ามาแข่งขัน

ในขณะที่ Amazon และ Flipkart กำลังเตรียมเพิ่มความเข้มข้นในการแข่งขันในภาคส่วน quick commerce ของอินเดียที่กำลังพัฒนาอย่างรวดเร็ว นักวิเคราะห์ตลาดต่างยังคงมีมุมมองเชิงบวกต่อกลุ่มผู้นำในปัจจุบัน โดย Anand Rathi ได้ออกมุมมองเชิงบวกอย่างแข็งแกร่งสำหรับ Eternal (Blinkit) โดยระบุว่าความได้เปรียบเชิงโครงสร้างของบริษัทจะช่วยให้สามารถต้านทานการเข้ามาของยักษ์ใหญ่ด้าน e-commerce ได้

ความได้เปรียบเชิงโครงสร้างและการครองตลาดของ Blinkit

แม้จะมีความเสี่ยงที่คืบคลานมาจาก Flipkart Minutes และการรุกตลาดการจัดส่งของ Amazon แต่ Anand Rathi ยังคงยืนยันว่า Blinkit คือผู้นำตลาดที่ไม่มีใครโต้แย้งได้ โดยบริษัทหลักทรัพย์ได้ย้ำคำแนะนำ ‘Buy’ สำหรับ Eternal พร้อมราคาเป้าหมายที่ 400 รูปี ซึ่งบ่งชี้ถึงโอกาสในการเติบโต (upside potential) ที่สำคัญกว่า 43% จากราคาปิดล่าสุด

หัวใจสำคัญในการป้องกันของ Blinkit อยู่ที่ขนาดธุรกิจที่ใหญ่โตและประสิทธิภาพในการดำเนินงาน ด้วยเครือข่าย dark store กว่า 2,200 แห่ง Blinkit สามารถจัดการคำสั่งซื้อได้เกือบเท่ากับคู่แข่งอย่าง Zepto และ Swiggy Instamart รวมกัน ซึ่งแตกต่างจากผู้เล่นรายอื่นในเซกเมนต์นี้ Blinkit สามารถทำกำไร adjusted EBITDA เป็นบวกได้อย่างต่อเนื่องในไตรมาสที่ผ่านมา ความมั่นคงทางการเงินนี้ช่วยลดความเสี่ยงเรื่อง "cash burn" ได้อย่างมีนัยสำคัญ ทำให้บริษัทไม่ต้องพึ่งพาการระดมทุนรอบใหม่ๆ อย่างต่อเนื่อง และมุ่งหน้าสู่เส้นทางของการสร้างกำไรที่ยั่งยืน

การเติบโตอย่างก้าวกระโดดของ Zepto และการต่อสู้เพื่อชิงปริมาณคำสั่งซื้อ

สภาพแวดล้อมการแข่งขันมีความซับซ้อนมากขึ้นจากการเติบโตอย่างรวดเร็วของ Zepto ตามข้อมูลในร่างหนังสือชี้ชวน (DRHP) ที่ Zepto ยื่นต่อ SEBI บริษัทกำลังรุกชิงส่วนแบ่งการตลาดอย่างหนักด้วยการเปลี่ยนไปใช้โมเดลที่เน้นราคาต่ำอย่างสม่ำเสมอ แทนที่จะใช้เพียงการลดราคาชั่วคราว

ด้วยการกำหนดเกณฑ์การจัดส่งฟรีที่ 99 รูปี และการยกเว้นค่าธรรมเนียมแพลตฟอร์มและค่าธรรมเนียมเพิ่มเติมส่วนใหญ่ ทำให้ Zepto มียอดคำสั่งซื้อรายวันพุ่งสูงขึ้น ข้อมูลล่าสุดระบุว่า Zepto มียอดคำสั่งซื้อเกือบ 2.3 ล้านรายการต่อวัน เมื่อเทียบกับ Blinkit ที่ประมาณ 3 ล้านรายการ และ Swiggy Instamart ที่ 1.2 ล้านรายการในไตรมาสที่ 4 ของปีงบประมาณ 2569 อย่างไรก็ตาม โมเดลของ Zepto จำเป็นต้องมีปริมาณการจัดการ (throughput) ที่สูงกว่ามาก คือระหว่าง 2,000 ถึง 3,000 คำสั่งซื้อต่อวันต่อสาขา เพื่อให้ถึงจุดคุ้มทุน EBITDA ในขณะที่ Blinkit และ Instamart สามารถดำเนินงานได้อย่างมีประสิทธิภาพที่ 1,500 ถึง 1,800 คำสั่งซื้อต่อวันต่อสาขา

การประเมิน Swiggy และอนาคตที่มีการแข่งขันสูง

แม้ Blinkit จะดูแข็งแกร่ง แต่แนวโน้มของผู้เล่นรายอื่นมีความซับซ้อนมากกว่า โดย Anand Rathi ได้ให้คำแนะนำ ‘Hold’ สำหรับ Swiggy พร้อมตั้งราคาเป้าหมายที่ 310 รูปี ซึ่งบ่งชี้ถึงโอกาสเติบโตประมาณ 26% Swiggy ต้องเผชิญกับความท้าทายที่มากขึ้นเนื่องจากตลาดเริ่มมีความหนาแน่นจากการเข้ามาของ JioMart และการขยายตัวของยักษ์ใหญ่รายเดิม

บริษัทหลักทรัพย์ตั้งข้อสังเกตว่า การแย่งชิงผู้ใช้รายใหม่จากคู่แข่งที่มั่นคงแล้วจะทำได้ยากขึ้นเรื่อยๆ เนื่องจากผู้เล่นทุกรายต่างมุ่งเป้าไปที่กลุ่มประชากรที่ให้ความสำคัญกับความคุ้มค่าเหมือนกัน สำหรับนักลงทุน "Eternal ecosystem" มอบเกราะป้องกันเชิงโครงสร้างที่บริษัท quick commerce แบบเฉพาะทางอาจไม่มี ซึ่งช่วยสร้างกรอบการทำงานที่ยืดหยุ่นและทนทานต่อการรุกรานจากคู่แข่งที่มีเงินทุนหนา

สรุปประเด็นสำคัญ

• ความยืดหยุ่นของ Blinkit: ด้วย dark store กว่า 2,200 แห่ง และการทำกำไร adjusted EBITDA เป็นบวกอย่างต่อเนื่อง ทำให้ Blinkit อยู่ในฐานะผู้นำที่มีโครงสร้างแข็งแกร่งและสามารถต้านทานการแข่งขันจาก Amazon และ Flipkart ได้
• โมเดลปริมาณสูงของ Zepto: Zepto กำลังชิงความได้เปรียบผ่านการตั้งราคาต่ำและเกณฑ์ส่งฟรีที่ 99 รูปี แต่จำเป็นต้องมีปริมาณการจัดการต่อสาขาที่สูงกว่า Blinkit อย่างมากเพื่อให้ถึงจุดคุ้มทุน
• มุมมองการลงทุน: Anand Rathi มองเห็นโอกาสเติบโต 43% สำหรับ Eternal (ราคาเป้าหมาย 400 รูปี) ในขณะที่ยังคงคำแนะนำ 'Hold' สำหรับ Swiggy (ราคาเป้าหมาย 310 รูปี)