Blinkit ยังคงครองความเป็นผู้นำในตลาด Quick Commerce ท่ามกลางการรุกคืบของ Amazon และ Flipkart

ในขณะที่ยักษ์ใหญ่ด้านอีคอมเมิร์ซอย่าง Amazon และ Flipkart เตรียมเพิ่มความเข้มข้นในการแข่งขันในเซกเมนต์ Quick Commerce ของอินเดีย นักวิเคราะห์ชี้ว่า Blinkit มีโครงสร้างที่เอื้อต่อการรักษาความเป็นผู้นำ รายงานล่าสุดจาก Anand Rathi ระบุว่าขนาดของแพลตฟอร์มและประสิทธิภาพในการดำเนินงานถือเป็นปราการสำคัญ (moat) ที่ช่วยป้องกันคู่แข่งรายใหม่

ความได้เปรียบเชิงโครงสร้างและความเป็นผู้นำตลาดของ Blinkit

แม้ว่า Flipkart Minutes และ Amazon กำลังจะก้าวเข้าสู่พื้นที่การจัดส่งสินค้าแบบ hyper-local แต่ Anand Rathi ยังคงแนะนำ 'Buy' สำหรับ Eternal (บริษัทแม่ของ Blinkit) โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 400 รูปี ซึ่งหมายถึงโอกาสในการเติบโตสูงถึง 43% จากราคาปิดล่าสุด

โบรกเกอร์ให้ความเห็นว่า Blinkit เป็นผู้นำตลาดที่ไม่มีใครโต้แย้งได้ โดยมีสาเหตุหลักมาจากขนาดการดำเนินงานที่มหาศาลและอัตราการรักษาฐานลูกค้าที่สูง ต่างจากคู่แข่งบางรายที่ต้องพึ่งพาการลดราคาอย่างหนักเพื่อกระตุ้นยอดขาย แต่ Blinkit ได้พิสูจน์ให้เห็นถึงความสามารถในการรักษาการเติบโตผ่านอุปสงค์ตามธรรมชาติ (organic demand) ด้วยเครือข่าย dark store กว่า 2,200 แห่ง แพลตฟอร์มนี้สามารถจัดการคำสั่งซื้อได้เกือบเท่ากับยอดรวมของ Zepto และ Swiggy Instamart รวมกัน

ที่สำคัญ Blinkit เป็นผู้เล่นรายใหญ่เพียงรายเดียวในเซกเตอร์นี้ที่สามารถทำกำไร adjusted EBITDA เป็นบวกได้อย่างต่อเนื่องในไตรมาสที่ผ่านมา ความมั่นคงทางการเงินนี้ช่วยลดความเสี่ยงเรื่อง "cash burn" (การเผาเงินทุน) ได้อย่างมีนัยสำคัญ และสร้างเส้นทางสู่การทำกำไรที่ยั่งยืนกว่าเมื่อเทียบกับคู่แข่งที่ยังต้องพึ่งพาการระดมทุนอย่างต่อเนื่อง

การเติบโตอย่างรวดเร็วและความท้าทายด้านการดำเนินงานของ Zepto

รายงานยังกล่าวถึงการเติบโตอย่างรวดเร็วของ Zepto หลังจากยื่นร่างหนังสือชี้ชวน (DRHP) ต่อ SEBI โดย Zepto ได้เปลี่ยนมาใช้โมเดลราคาต่ำอย่างสม่ำเสมอแทนการลดราคาเป็นช่วงๆ ด้วยการกำหนดเกณฑ์การจัดส่งฟรีที่ 99 รูปี พร้อมทั้งยกเว้นค่าธรรมเนียมแพลตฟอร์มและค่าธรรมเนียมเพิ่มเติมส่วนใหญ่

กลยุทธ์นี้ส่งผลให้ตัวเลขออกมาน่าประทับใจ โดย Zepto มีปริมาณคำสั่งซื้อต่อวันเกือบ 2.3 ล้านรายการ เมื่อเปรียบเทียบกันแล้ว ในไตรมาสที่ 4 ของปีงบประมาณ 2026 Blinkit และ Swiggy Instamart มียอดคำสั่งซื้ออยู่ที่ประมาณ 3 ล้านรายการ และ 1.2 ล้านรายการตามลำดับ

อย่างไรก็ตาม โมเดลของ Zepto มาพร้อมกับแรงกดดันด้านการดำเนินงานที่สูงกว่า เพื่อให้ถึงจุดคุ้มทุน EBITDA Zepto จำเป็นต้องมียอดคำสั่งซื้อ 2,000 ถึง 3,000 รายการต่อวันต่อสาขา ในขณะที่ Blinkit และ Instamart สามารถถึงจุดคุ้มทุนได้ที่เกณฑ์ที่ต่ำกว่า คือ 1,500 ถึง 1,800 รายการต่อวันต่อสาขา

ภูมิทัศน์การแข่งขัน: Swiggy และผู้เล่นรายใหม่

เซกเตอร์ Quick Commerce กำลังมีความหนาแน่นมากขึ้นจากการเข้ามาของ JioMart และการขยายตัวอย่างรวดเร็วของ Flipkart Minutes การหลั่งไหลเข้ามาของผู้เล่นที่มุ่งเป้าไปที่กลุ่มลูกค้าที่เน้นความคุ้มค่า ทำให้การแย่งชิงผู้ใช้รายใหม่จากคู่แข่งรายเดิมเป็นงานที่ท้าทายอย่างยิ่ง

แม้ว่า Swiggy จะยังคงครองตำแหน่งสำคัญ แต่ Anand Rathi ได้ให้คำแนะนำ 'Hold' สำหรับ Swiggy โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 310 รูปี ซึ่งหมายถึงโอกาสเติบโต 26% โบรกเกอร์ตั้งข้อสังเกตว่าแม้การแข่งขันในเซกเตอร์นี้จะรุนแรงขึ้น แต่ระบบนิเวศที่กว้างขวางของ Eternal ช่วยสร้างเกราะป้องกันเชิงโครงสร้างที่ช่วยปกป้อง Blinkit จากความผันผวนที่เกิดจากคู่แข่งรายใหม่อย่าง BigBasket และ Amazon

สรุปประเด็นสำคัญ

• การครองตลาด: Blinkit ยังคงเป็นผู้นำเนื่องจากมีเครือข่าย dark store กว่า 2,200 แห่ง และความสามารถในการจัดการปริมาณคำสั่งซื้อที่เทียบเท่ากับ Zepto และ Swiggy Instamart รวมกัน
• ความยืดหยุ่นทางการเงิน: Blinkit เป็นผู้เล่นรายใหญ่เพียงรายเดียวที่ทำกำไร adjusted EBITDA เป็นบวกได้อย่างต่อเนื่อง ช่วยลดความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับการเผาเงินทุน (cash burn) ในระดับสูง
• แนวโน้มหุ้น: Anand Rathi ยังคงแนะนำ 'Buy' สำหรับ Eternal โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 400 รูปี คาดการณ์โอกาสเติบโต 43%