Blinkit จะยังคงเป็นผู้นำในตลาด Quick Commerce แม้ Amazon และ Flipkart จะเริ่มรุกตลาดก็ตาม

ในขณะที่ Amazon และ Flipkart กำลังเร่งรุกเข้าสู่ภาคส่วน quick commerce ของอินเดียที่กำลังพัฒนาอย่างรวดเร็ว นักลงทุนต่างเริ่มตั้งคำถามถึงการครองตลาดในระยะยาวของผู้เล่นรายเดิม อย่างไรก็ตาม รายงานฉบับใหม่จาก Anand Rathi ชี้ให้เห็นว่า Blinkit (Eternal) มีโครงสร้างที่เอื้อต่อการเป็นผู้นำตลาดที่ไม่มีใครเทียบได้ ซึ่งถือเป็นโอกาสในการสร้างผลตอบแทนที่สูงสำหรับนักลงทุน

ความได้เปรียบเชิงโครงสร้างและการครองตลาดของ Blinkit

แม้จะมีความเสี่ยงจากการเข้ามาของยักษ์ใหญ่อย่าง Amazon และ Flipkart Minutes แต่ Anand Rathi ยังคงแนะนำ 'ซื้อ' (Buy) สำหรับ Eternal (บริษัทแม่ของ Blinkit) โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 400 รูปี ซึ่งคิดเป็นโอกาสในการปรับตัวขึ้น (upside) มากกว่า 43% จากราคาปิดล่าสุด

โบรกเกอร์ให้ความเห็นว่าความเป็นผู้นำของ Blinkit นั้นมีรากฐานมาจากความได้เปรียบด้านขนาดธุรกิจ (scale) ที่มหาศาลและอัตราการรักษาฐานลูกค้าที่สูง แตกต่างจากคู่แข่งหลายรายที่ต้องพึ่งพาการทำส่วนลดอย่างหนักเป็นระยะๆ เพื่อกระตุ้นยอดขาย แต่ Blinkit ได้พิสูจน์ให้เห็นถึงความสามารถในการรักษาส่วนแบ่งการตลาดผ่านประสิทธิภาพในการดำเนินงาน ด้วยเครือข่าย dark store ที่แข็งแกร่งกว่า 2,200 แห่ง ทำให้ Blinkit สามารถจัดการคำสั่งซื้อได้เกือบเท่ากับคู่แข่งหลักอย่าง Zepto และ Swiggy Instamart รวมกัน

การเปรียบเทียบผลการดำเนินงาน: Blinkit เทียบกับ Swiggy และ Zepto

ภูมิทัศน์ของ quick commerce กำลังมีความหนาแน่นมากขึ้น โดยผู้เล่นแต่ละรายต่างดำเนินโมเดลธุรกิจที่แตกต่างกัน:

  • Blinkit (Eternal): ได้รับการระบุว่าเป็นผู้เล่นรายใหญ่เพียงรายเดียวที่สามารถทำกำไร adjusted EBITDA เป็นบวกได้อย่างต่อเนื่องในไตรมาสที่ผ่านมา ความมั่นคงทางการเงินนี้ช่วยลดความเสี่ยงด้าน "cash burn" (การเผาเงินทุน) และสร้างเส้นทางที่ชัดเจนสู่การสร้างกำไรอย่างยั่งยืนโดยไม่ต้องพึ่งพาเงินทุนจากภายนอกเพียงอย่างเดียว
  • Swiggy Instamart: Anand Rathi ได้ให้คำแนะนำ 'ถือ' (Hold) สำหรับ Swiggy โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 310 รูปี ซึ่งหมายถึงโอกาสเติบโต 26% โดยในไตรมาสที่ 4 ของปีงบประมาณ 2026 Instamart มียอดคำสั่งซื้อรายวันอยู่ที่ประมาณ 1.2 ล้านรายการ
  • Zepto: Zepto กำลังชิงส่วนแบ่งการตลาดอย่างรวดเร็วผ่านโมเดลการจัดการปริมาณงานสูง (high-throughput) ด้วยการกำหนดเกณฑ์ส่งฟรีที่ 99 รูปีและยกเว้นค่าธรรมเนียมเพิ่มเติมต่างๆ ทำให้ Zepto มียอดคำสั่งซื้อต่อวันสูงถึงเกือบ 2.3 ล้านรายการ อย่างไรก็ตาม Zepto จำเป็นต้องมีปริมาณคำสั่งซื้อที่สูงกว่ามาก คือ 2,000 ถึง 3,000 รายการต่อวันต่อสาขา เพื่อให้ถึงจุดคุ้มทุน EBITDA เมื่อเทียบกับ Blinkit ที่ต้องการเพียง 1,500 ถึง 1,800 รายการต่อวันต่อสาขา

ปราการทางธุรกิจ (Competitive Moat) ในตลาดที่มีการแข่งขันสูง

การเข้ามาของ JioMart, Amazon และ Flipkart คาดว่าจะกระตุ้นให้เกิดการต่อสู้เพื่อแย่งชิงกลุ่มลูกค้าที่เน้นความคุ้มค่า อย่างไรก็ตาม โบรกเกอร์เชื่อว่าระบบนิเวศ (ecosystem) ที่กว้างขวางกว่าของ Eternal จะเป็น "การป้องกันเชิงโครงสร้าง" (structural defense) ที่สตาร์ทอัพ quick commerce บริสุทธิ์อาจไม่มี

แม้ว่าการเติบโตอย่างรวดเร็วของ Zepto จะน่าประทับใจ แต่การขยายตัวในระยะต่อไปจะต้องอาศัยการหาผู้ใช้งานใหม่ (user acquisition) จำนวนมากในตลาดที่การแย่งชิงลูกค้าใหม่จากผู้นำเดิมนั้นทำได้ยากขึ้นและมีต้นทุนสูงขึ้นเรื่อยๆ ความสามารถของ Blinkit ในการรักษาความสามารถในการทำกำไรไปพร้อมๆ กับการขยายเครือข่าย dark store ทำให้บริษัทมีความได้เปรียบที่เป็นเอกลักษณ์ในสภาพแวดล้อมที่มีเดิมพันสูงเช่นนี้

สรุปประเด็นสำคัญ

  • มุมมองเชิงบวกที่แข็งแกร่ง: Anand Rathi ยังคงแนะนำ 'ซื้อ' (Buy) สำหรับ Eternal โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 400 รูปี และคาดการณ์โอกาสเติบโต 43%
  • ความได้เปรียบด้านการทำกำไร: Blinkit โดดเด่นในฐานะผู้เล่นรายใหญ่เพียงรายเดียวที่สามารถทำกำไร adjusted EBITDA เป็นบวกได้อย่างต่อเนื่อง ซึ่งช่วยลดความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับการเผาเงินทุน (cash burn) ในระดับสูง
  • ความเป็นเลิศด้านขนาดธุรกิจ: ด้วย dark store กว่า 2,200 แห่ง ปริมาณคำสั่งซื้อของ Blinkit นั้นเทียบเท่ากับความแข็งแกร่งรวมกันของคู่แข่งที่ใกล้เคียงที่สุดสองรายอย่าง Zepto และ Swiggy Instamart