Blinkit เตรียมรับมือคู่แข่ง Quick Commerce: Anand Rathi คาดมีโอกาสเติบโต 43%

ในขณะที่ Amazon และ Flipkart เตรียมเพิ่มความรุนแรงในการแข่งขันในเซกเมนต์ quick commerce ที่กำลังเติบโตอย่างก้าวกระโดดในอินเดีย นักวิเคราะห์ตลาดชี้ว่า Blinkit มีโครงสร้างที่เอื้อต่อการรักษาตำแหน่งผู้นำตลาด รายงานล่าสุดจาก Anand Rathi เน้นย้ำว่าขนาดธุรกิจที่ใหญ่โตและความมั่นคงทางการเงินเป็นปัจจัยสำคัญที่ทำให้แพลตฟอร์มนี้แตกต่างจากคู่แข่งที่กำลังตามมา

ความโดดเด่นของ Blinkit ท่ามกลางการแข่งขันที่รุนแรงขึ้น

การเข้ามาของยักษ์ใหญ่อย่าง Amazon และ Flipkart Minutes รวมถึง JioMart ได้สร้างความกังวลเกี่ยวกับการสูญเสียส่วนแบ่งการตลาดของผู้เล่นรายเดิม อย่างไรก็ตาม Anand Rathi ยังคงมีมุมมองเชิงบวกต่อ Eternal (บริษัทแม่ของ Blinkit) โดยคงคำแนะนำ ‘ซื้อ’ (Buy) พร้อมราคาเป้าหมายที่ 400 รูปี ซึ่งหมายถึงโอกาสในการเติบโต (upside potential) ที่สูงกว่า 43% จากระดับราคาปิดล่าสุด

โบรกเกอร์ระบุว่าความเป็นผู้นำของ Blinkit ได้รับการปกป้องด้วย "การป้องกันเชิงโครงสร้าง" (structural defence) จากระบบนิเวศ (ecosystem) ที่กว้างขวาง ต่างจากคู่แข่งที่อาจต้องพึ่งพาการลดราคาอย่างหนักเพื่อดึงดูดลูกค้า แต่ Blinkit ได้แสดงให้เห็นถึงความสามารถในการรักษาฐานลูกค้าที่แข็งแกร่งและข้อได้เปรียบด้านขนาดธุรกิจที่ชัดเจน ด้วยจำนวน dark stores กว่า 2,200 แห่ง แพลตฟอร์มนี้สามารถจัดการคำสั่งซื้อได้เกือบเท่ากับ Zepto และ Swiggy Instamart รวมกัน ทำให้เป็นขุมกำลังที่น่าเกรงขามในธุรกิจการจัดส่งที่เน้นความรวดเร็วสูง

การเติบโตอย่างรวดเร็วและโมเดลการดำเนินงานของ Zepto

ภูมิทัศน์การแข่งขันกำลังถูกปรับเปลี่ยนอีกครั้งจากการขยายตัวอย่างรวดเร็วของ Zepto ตามเอกสารร่างหนังสือชี้ชวน (DRHP) ที่ยื่นต่อ SEBI ระบุว่า Zepto ประสบความสำเร็จในการเปลี่ยนไปใช้โมเดลที่เน้นราคาต่ำอย่างสม่ำเสมอ ด้วยการกำหนดเกณฑ์การจัดส่งฟรีที่ 99 รูปี และยกเว้นค่าธรรมเนียมแพลตฟอร์ม ทำให้ Zepto มียอดคำสั่งซื้อต่อวันพุ่งสูงขึ้นจนแตะระดับเกือบ 2.3 ล้านคำสั่งซื้อ

อย่างไรก็ตาม รายงานระบุถึงความแตกต่างที่สำคัญในด้านประสิทธิภาพการดำเนินงาน เพื่อให้บรรลุจุดคุ้มทุน EBITDA โมเดลของ Zepto จำเป็นต้องมีปริมาณคำสั่งซื้อที่สูงกว่ามาก คือประมาณ 2,000 ถึง 3,000 คำสั่งซื้อต่อวันต่อสาขา ในทางตรงกันข้าม Blinkit และ Swiggy Instamart สามารถดำเนินงานได้อย่างมีประสิทธิภาพที่เกณฑ์ที่ต่ำกว่า คือประมาณ 1,500 ถึง 1,800 คำสั่งซื้อต่อวันต่อสาขา สิ่งนี้บ่งชี้ว่าแม้ Zepto จะกำลังไล่ตามมา แต่ Blinkit ยังคงมีเกราะป้องกันด้านการดำเนินงานที่มีประสิทธิภาพมากกว่า

ความยืดหยุ่นทางการเงินและมุมมองของนักลงทุน

เหตุผลหลักที่ทำให้มุมมองต่อ Blinkit เป็นไปในเชิงบวกคือ unit economics ที่เหนือกว่า โดยเป็นผู้เล่นรายใหญ่เพียงรายเดียวในเซกเมนต์นี้ที่สามารถทำ adjusted EBITDA เป็นบวกได้อย่างต่อเนื่องในไตรมาสที่ผ่านมา กำไรนี้ช่วยลดความเสี่ยงจากการ "เผาเงินสด" (cash burn) ได้อย่างมีนัยสำคัญ และเสนอเส้นทางสู่การสร้างรายได้ที่ยั่งยืนกว่าเมื่อเทียบกับคู่แข่งที่ยังต้องพึ่งพาการระดมทุนอย่างต่อเนื่อง

ในขณะที่ Swiggy ได้รับคำแนะนำ ‘ถือ’ (Hold) โดยมีราคาเป้าหมายที่ 310 รูปี (คิดเป็น upside 26%) แต่โบรกเกอร์ยังคงให้น้ำหนักกับ Blinkit อย่างชัดเจน เนื่องจากขนาดธุรกิจที่เป็นผู้นำตลาดและความมั่นคงทางการเงิน

สรุปประเด็นสำคัญ

• ความเป็นผู้นำตลาด: Blinkit ยังคงเป็นผู้นำที่ไม่มีใครโต้แย้งได้ ด้วยเครือข่าย dark stores ขนาดใหญ่กว่า 2,200 แห่ง และความสามารถในการจัดการปริมาณคำสั่งซื้อที่เทียบเท่ากับคู่แข่งรายใหญ่ที่สุดสองรายรวมกัน
• ความมั่นคงทางการเงิน: ต่างจากผู้เล่นหลายรายในธุรกิจ quick commerce, Blinkit สามารถทำ adjusted EBITDA เป็นบวกได้ ซึ่งช่วยลดความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับการเผาเงินทุนและการพึ่งพาการระดมทุน
• ปราการทางธุรกิจ (Competitive Moat): แม้จะมีการเข้ามาของ Amazon และ Flipkart แต่ระบบนิเวศของ Blinkit และประสิทธิภาพการดำเนินงานที่สูงกว่า (จุดคุ้มทุนที่ปริมาณคำสั่งซื้อต่อสาขาต่ำกว่า) ช่วยสร้างความได้เปรียบเชิงโครงสร้างที่แข็งแกร่ง