شرح انهيار أسعار الذهب: لماذا تنخفض الفائدة ومتى يجب الشراء
شهدت أسعار الذهب تصحيحاً كبيراً، حيث انخفضت بنسبة 30% تقريباً عن أعلى مستوياتها المسجلة على الإطلاق في يناير 2026. وقد ترك هذا الانخفاض المفاجئ المستثمرين يتساءلون عن استقرار الذهب كأصل "ملاذ آمن" ويبحثون عن علامات لتعافٍ محتمل.
المحفزات الاقتصادية الكلية وراء الانهيار
المحرك الرئيسي وراء عمليات بيع السبائك هو التحول في السياسة النقدية العالمية وعدم الاستقرار الجيوسياسي. وبينما يُعد الذهب تقليدياً وسيلة للتحوط ضد عدم اليقين، إلا أن الصراع الحالي بين الولايات المتحدة وإيران أدى للمفارقة إلى تراجع الأسعار بدلاً من انتعاشها.
وفقاً لـ Praveen Singh، رئيس قسم السلع في Mirae Asset Sharekhan، تسبب التوتر الجيوسياسي في صدمة للطاقة أدت إلى تجدد المخاوف بشأن التضخم. وقد فرض هذا إعادة تسعير حادة لتوقعات أسعار الفائدة. فبدلاً من خفض الفائدة لأكثر من مرتين كما توقعت الأسواق سابقاً، تحولت التوقعات نحو تشديد نقدي بنحو 40 نقطة أساس بحلول نهاية العام. وتستعد الأسواق الآن لزيادات في أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي في أكتوبر من هذا العام ومارس من العام المقبل.
ولأن الذهب أصل لا يدر عائداً، فإن ارتفاع أسعار الفائدة يجعل أدوات الدخل الثابت مثل السندات أكثر جاذبية. وقد أدى ذلك، مقترناً بتقوية مؤشر الدولار الأمريكي — الذي سجل أعلى مستوياته منذ عدة سنوات — إلى تقليل جاذبية الذهب للمستثمرين العالميين بشكل كبير.
بيانات السوق: الاتجاهات الدولية مقابل المحلية
يظهر الانخفاض في كل من الأسواق الدولية والهندية، وإن كان التأثير يختلف:
- الأسواق الدولية: سجل الذهب أعلى مستوى له على الإطلاق عند 5,595 دولاراً في يناير 2026، لكنه يتداول حالياً تحت مستوى 4,000 دولار، مما يمثل انخفاضاً بنسبة 7.6% منذ بداية العام.
- الأسواق الهندية (MCX): بلغ الانخفاض في بورصة MCX حوالي 22%، وهو انخفاض أقل حدة مقارنة بالمستويات الدولية، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى الزيادات الأخيرة في الرسوم الجمركية على الاستيراد.
- ثقة المستثمرين: شهدت صناديق الاستثمار المتداولة للذهب (Gold ETFs) تدفقات خارجة كبيرة، حيث انخفضت الحيازات بمقدار 3.6 مليون أوقية منذ اندلاع الصراع.
مستويات الدعم ومسار التعافي
على الرغم من التقلبات، يعتقد العديد من الخبراء أن التصحيح الحالي يمثل فرصة شراء طويلة الأجل. ويشير Hareesh V، رئيس أبحاث السلع في Geojit Investments Limited، إلى أن الذهب قد يجد دعماً فورياً بالقرب من 3,850 دولاراً على المستوى الدولي وحوالي 1,29,000 روبية لكل 10 جرامات في بورصة MCX.
وبينما تظل التوقعات قصيرة المدى محصورة في نطاق معين، يشير المحللون إلى عدة عوامل قد تحفز التعافي:
- التيسير النقدي: تراجع قوة الدولار الأمريكي وتوقف زيادات أسعار الفائدة.
- الطلب الموسمي: في الهند، عادة ما تؤدي مواسم الأعياد وحفلات الزفاف القادمة في الربع الثالث إلى زيادة الطلب الفعلي.
- تغطية المراكز البيعية (Short Covering): بعد هذا البيع الحاد، من المتوقع حدوث ارتداد فني لتخفيف الضغط.
أما بالنسبة للفضة، التي انهارت بنسبة تزيد عن 50%، فيتوقع خبراء مثل Vedika Narvekar ارتداداً محتملاً نحو 64 دولاراً للأوقية في السوق الفورية.
النقاط الرئيسية
- ضغوط رفع الفائدة: يعد التحول نحو سياسة تشددية من قبل الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي وقوة الدولار الأمريكي الأسباب الرئيسية لفقدان الذهب لجاذبيته كملاذ آمن.
- مناطق الدعم الحرجة: من المتوقع أن يجد الذهب دعماً هيكلياً بالقرب من 1,29,000 روبية لكل 10 جرامات في بورصة MCX و3,850 دولاراً في السوق الدولية.
- النظرة طويلة الأجل: على الرغم من التقلبات قصيرة المدى، يوصي الخبراء بتجميع الذهب أثناء التراجعات التي تتراوح بين 4-6%، مستشهدين بالطلب الموسمي في الهند والتيسير النقدي الوشيك.