સોનાના ભાવમાં ઘટાડાનું વિશ્લેષણ: વ્યાજ દરો કેમ ઘટી રહ્યા છે અને ક્યારે ખરીદવું જોઈએ
સોનાના ભાવમાં મોટો સુધારો જોવા મળ્યો છે, જે જાન્યુઆરી 2026 માં નોંધાયેલા તેના સર્વોચ્ચ સ્તરથી અંદાજે 30% ઘટ્યા છે. આ અચાનક ઘટાડાએ રોકાણકારોને "સેફ-હેવન" (સુરક્ષિત અસ્કયામત) તરીકેની તેની સ્થિરતા પર પ્રશ્નો ઉભા કરવા મજબૂર કર્યા છે અને સંભવિત સુધારાના સંકેતો શોધવા તરફ દોર્યા છે.
ઘટાડા પાછળના મેક્રોઇકોનોમિક (મહાસ્થિતિશાસ્ત્રીય) કારણો
બુલિયન (સોના-ચાંદી) વેચાણ પાછળનું મુખ્ય કારણ વૈશ્વિક નાણાકીય નીતિમાં ફેરફાર અને ભૌગોલિક રાજકીય અસ્થિરતા છે. જોકે સોનું પરંપરાગત રીતે અનિશ્ચિતતા સામે રક્ષણ (hedge) આપે છે, પરંતુ વર્તમાન યુએસ-ઈરાન સંઘર્ષે વિરોધાભાસી રીતે તેજીને બદલે ઘટાડો લાવ્યો છે.
Mirae Asset Sharekhan માં કોમોડિટીઝના હેડ પ્રવીણ સિંઘના જણાવ્યા અનુસાર, ભૌગોલિક રાજકીય તણાવને કારણે ઉર્જા ક્ષેત્રે આંચકો લાગ્યો છે જેનાથી ફુગાવા (inflation) ની ચિંતા ફરી વધી છે. આના કારણે વ્યાજ દરની અપેક્ષાઓમાં મોટો ફેરફાર આવ્યો છે. બજારો અગાઉ જે બેથી વધુ વ્યાજ દરમાં ઘટાડાની અપેક્ષા રાખતા હતા, તેના બદલે હવે વર્ષના અંત સુધીમાં અંદાજે 40 બેસિસ પોઈન્ટ્સના tightening (કડક નીતિ) તરફ અપેક્ષાઓ વળગી છે. બજારો હવે આ વર્ષે ઓક્ટોબરમાં અને આવતા વર્ષે માર્ચમાં US Federal Reserve દ્વારા વ્યાજ દરમાં વધારા માટે તૈયાર થઈ રહ્યા છે.
સોનું એ બિન-આવક આપતી (non-yielding) અસ્કયામત હોવાથી, વધતા વ્યાજ દરો બોન્ડ્સ જેવા ફિક્સ્ડ-ઇન્કમ સાધનોને વધુ આકર્ષક બનાવે છે. આ સાથે મજબૂત થતો US Dollar Index — જે બહુવર્ષના ઉચ્ચ સ્તરે પહોંચ્યો છે — એ વૈશ્વિક રોકાણકારો માટે સોનાના આકર્ષણને નોંધપાત્ર રીતે ઘટાડ્યું છે.
માર્કેટ ડેટા: આંતરરાષ્ટ્રીય વિરુદ્ધ સ્થાનિક વલણો
ઘટાડો આંતરરાષ્ટ્રીય અને ભારતીય બંને બજારોમાં દેખાઈ રહ્યો છે, જોકે તેની અસર અલગ-અલગ છે:
- આંતરરાષ્ટ્રીય બજારો: જાન્યુઆરી 2026 માં સોનું $5,595 ના જીવનકાળના સર્વોચ્ચ સ્તરે પહોંચ્યું હતું પરંતુ હાલમાં તે $4,000 થી નીચે ટ્રેડ થઈ રહ્યું છે, જે વર્ષથી અત્યાર સુધીમાં 7.6% નો ઘટાડો દર્શાવે છે.
- ભારતીય બજારો (MCX): MCX પર ઘટાડો અંદાજે 22% રહ્યો છે, જે આંતરરાષ્ટ્રીય સ્તરની સરખામણીમાં ઓછો છે, જેનું મુખ્ય કારણ તાજેતરમાં આયાત ડ્યુટીમાં થયેલો વધારો છે.
- રોકાણકારોની ભાવના: Gold ETFs માં નોંધપાત્ર આઉટફ્લો જોવા મળ્યો છે, સંઘર્ષની શરૂઆતથી હોલ્ડિંગ્સમાં 3.6 Moz નો ઘટાડો થયો છે.
સપોર્ટ લેવલ અને સુધારાનો માર્ગ
અસ્થિરતા હોવા છતાં, ઘણા નિષ્ણાતો માને છે કે વર્તમાન સુધારો લાંબા ગાળાની ખરીદીની તક પૂરી પાડે છે. Geojit Investments Limited માં કોમોડિટી રિસર્ચના હેડ હરીશ V સૂચવે છે કે સોનાને આંતરરાષ્ટ્રીય સ્તરે $3,850 ની નજીક અને MCX પર અંદાજે રૂ. 1,29,000 પ્રતિ 10 ગ્રામની આસપાસ તાત્કાલિક સપોર્ટ મળી શકે છે.
જોકે ટૂંકા ગાળાનું પરિદ્રશ્ય મર્યાદિત (range-bound) રહેશે, પરંતુ વિશ્લેષકો એવા કેટલાક પરિબળો તરફ નિર્દેશ કરે છે જે સુધારો લાવી શકે છે:
- નાણાકીય રાહત (Monetary Easing): US ડોલરની મજબૂતીમાં ઘટાડો અને વ્યાજ દરમાં વધારા પર વિરામ.
- મોસમી માંગ: ભારતમાં, આગામી Q3 તહેવારો અને લગ્નની સીઝન સામાન્ય રીતે ભૌતિક માંગમાં વધારો કરે છે.
- શોર્ટ કવરિંગ (Short Covering): આટલા તીવ્ર વેચાણ પછી, ટેકનિકલ રિલીફ રેલીની અપેક્ષા છે.
ચાંદી માટે, જે 50% થી વધુ તૂટી છે, વેદિકા નારવેકર જેવા નિષ્ણાતો સ્પોટ માર્કેટમાં $64/oz તરફ સંભવિત રિકબ્રાઉન્ડની અપેક્ષા રાખે છે.
મુખ્ય મુદ્દાઓ
- વ્યાજ દરમાં વધારાનું દબાણ: US Federal Reserve ની કડક નીતિ (hawkish) તરફનું વલણ અને મજબૂત US ડોલર એ મુખ્ય કારણો છે કે સોનું તેની સેફ-હેવન આકર્ષણ ગુમાવી રહ્યું છે.
- મહત્વપૂર્ણ સપોર્ટ ઝોન: MCX પર રૂ. 1,29,000 પ્રતિ 10 ગ્રામ અને આંતરરાષ્ટ્રીય બજારમાં $3,850 ની નજીક સોનાને સ્ટ્રક્ચરલ સપોર્ટ મળવાની અપેક્ષા છે.
- લાંબા ગાળાનું પરિદ્રશ્ય: ટૂંકા ગાળાની અસ્થિરતા હોવા છતાં, નિષ્ણાતો ભારતીય મોસમી માંગ અને અંતે નાણાકીય રાહતનો હવાલો આપીને 4–6% ના ઘટાડા દરમિયાન સોનું એકત્રિત કરવાની ભલામણ કરે છે.