સોનાના ભાવમાં ઘટાડાનું વિશ્લેષણ: વ્યાજ દરો કેમ ઘટી રહ્યા છે અને સુધારો ક્યારે શરૂ થશે

સોનાના ભાવમાં મોટો સુધારો જોવા મળ્યો છે, જે જાન્યુઆરી 2026 માં નોંધાયેલા તેના સર્વોચ્ચ સ્તરથી અંદાજે 30% ઘટ્યા છે. જ્યારે આ ધાતુને એક સમયે સર્વોત્તમ 'સેફ હેવન' (સુરક્ષિત રોકાણ) તરીકે જોવામાં આવતી હતી, ત્યારે ભૌગોલિક રાજકીય ફેરફારો અને અમેરિકાની આક્રમક નાણાકીય નીતિના સંયોજનથી આંતરરાષ્ટ્રીય અને સ્થાનિક બંને બજારોમાં મોટો ઘટાડો જોવા મળ્યો છે.

બુલિયન વેચાણ પાછળના મુખ્ય કારણો

સોનાના ભાવમાં તાજેતરમાં આવેલો ઘટાડો—જેમાં આંતરરાષ્ટ્રીય સ્પોટ ભાવ $5,595 ના સર્વોચ્ચ સ્તરથી ઘટીને $4,000 થી નીચે આવી ગયા છે—તે અનેક જટિલ મેક્રોઇકોનોમિક પરિબળોને કારણે છે. યુએસ-ઈરાન સંઘર્ષ હોવા છતાં, સોનું તેનું "સેફ-હેવન" સ્ટેટસ જાળવવામાં નિષ્ફળ રહ્યું છે, મુખ્યત્વે એટલા માટે કારણ કે ભૌગોલિક રાજકીય તણાવે ફુગાવા (inflation) અંગેની ચિંતાઓને ફરીથી જીવંત કરી છે.

Mirae Asset ShareKhan ના કોમોડિટી હેડ પ્રવીણ સિંઘના જણાવ્યા અનુસાર, બજારમાં વ્યાજ દરની અપેક્ષાઓનું મોટું પુનઃમૂલ્યાંકન થયું છે. અગાઉ, રોકાણકારોએ અનેક વખત વ્યાજ દરોમાં ઘટાડાની અપેક્ષા રાખી હતી; જોકે, હવે અપેક્ષાઓ વર્ષના અંત સુધીમાં અંદાજે 40 બેસિસ પોઈન્ટ્સના tightening (કડક નીતિ) તરફ વળી છે. ઓક્ટોબર અને માર્ચમાં યુએસ ફેડરલ રિઝર્વ દ્વારા વ્યાજ દરો વધારવાની શક્યતાને કારણે, સોનું—જે એક નોન-યીલ્ડિંગ એસેટ (વળતર ન આપતી સંપત્તિ) છે—બોન્ડ્સની સરખામણીમાં ઓછું આકર્ષક બની જાય છે.

વધુમાં, મજબૂત થતા યુએસ ડોલર ઇન્ડેક્સને કારણે ભાવ પર ભારે દબાણ આવ્યું છે. જેમ જેમ ડોલર બહુવર્ષના ઉચ્ચ સ્તરે પહોંચે છે, તેમ અન્ય ચલણ દ્વારા સોનું રાખવાનો ખર્ચ વધે છે, જેનાથી માંગમાં ઘટાડો થાય છે. આ ભાવનાત્મક વલણ ઘટતા જતા ETF હોલ્ડિંગ્સમાં પણ જોવા મળે છે, જેમાં વર્ષના અત્યાર સુધીમાં 1.63 મિલિયન અંશ (ounces) નો આઉટફ્લો જોવા મળ્યો છે.

સ્થાનિક અસર: MCX પરિસ્થિતિ

ભારતીય બજારમાં, Multi Commodity Exchange (MCX) પર ઘટાડો અંદાજે 22% જેટલો ઓછો રહ્યો છે, જેનું મુખ્ય કારણ ઊંચી આયાત શુલ્ક (import duties) છે જે સ્થાનિક ભાવને એક મર્યાદા પૂરી પાડે છે. તેમ છતાં, બજારનું વલણ સાવચેતીભર્યું છે.

નિષ્ણાતો સૂચવે છે કે જોકે તાત્કાલિક વલણ મંદીનું (bearish) છે, પરંતુ ચોક્કસ સપોર્ટ લેવલ ઉભરી રહ્યા છે. કોમોડિટી નિષ્ણાત મનીષ શર્મા નોંધે છે કે સોનામાં વધુ 5–8% નો ઘટાડો જોવા મળી શકે છે, જે ઓગસ્ટ ફ્યુચર્સ કોન્ટ્રાક્ટમાં પ્રતિ 10 ગ્રામ દીઠ રૂ. 1,36,500 થી રૂ. 1,38,000 ની રેન્જમાં સપોર્ટ મેળવી શકે છે.

આઉટલુક: સોનાના ભાવમાં સુધારો ક્યારે થશે?

જોકે અસ્થિરતા ચાલુ રહેવાની અપેક્ષા છે, પરંતુ મોટાભાગના વિશ્લેષકો મધ્યમ ગાળાના સુધારા વિશે આશાવાદી છે. Geojit Investments Limited ના કોમોડિટી રિસર્ચ હેડ હરીશ વી. અપેક્ષા રાખે છે કે વ્યાજ દરો વધારાનું દબાણ ઓછું થાય અને યુએસ ડોલરની મજબૂતીમાં ઘટાડો આવે ત્યારે ભાવ સ્થિર થશે. તેઓ સ્પોટ ગોલ્ડ માટે $3,850 ની નજીક અને સ્થાનિક MCX માટે પ્રતિ 10 ગ્રામ દીઠ રૂ. 1,29,000 ની નજીક તાત્કાલિક સપોર્ટ ઓળખે છે.

આગામી ત્રિમાસિક ગાળા માટે રોકાણકારો માટે, Anand Rathi Shares and Stock Brokers ના વેદિકા નારવેકર અપેક્ષા રાખે છે કે આ કેલેન્ડર વર્ષના ત્રીજા ક્વાર્ટરમાં MCX પર સોનું રૂ. 1,35,000–1,54,000 ની રેન્જમાં ટ્રેડ થશે. આ ઉપરાંત, ભારતમાં આગામી તહેવારો અને લગ્નની સીઝન શારીરિક માંગ (physical demand) વધારી શકે છે, જે ઐતિહાસિક રીતે સોનાના ભાવને ટેકો આપે છે.

મુખ્ય મુદ્દાઓ

• નાણાકીય નીતિનું વર્ચસ્વ: વધુ "hawkish" (કડક) યુએસ ફેડરલ રિઝર્વ તરફનું વલણ અને વ્યાજ દરો વધવાની શક્યતા નોન-યીલ્ડિંગ સોનાને વ્યાજ આપતી સંપત્તિઓ કરતા ઓછું આકર્ષક બનાવી રહી છે.
• સપોર્ટ લેવલ: વિશ્લેષકો સોના માટે અંદાજે $3,850 (આંતરરાષ્ટ્રીય) અને પ્રતિ 10 ગ્રામ દીઠ રૂ. 1,29,000 (MCX) પર મહત્વપૂર્ણ સપોર્ટ ઝોન ઓળખે છે.
• રોકાણની તક: નિષ્ણાતો સૂચવે છે કે વધુ 4–6% નો ઘટાડો ભારતીય તહેવારોની સીઝન પહેલા લાંબા ગાળાના રોકાણકારો માટે વ્યૂહાત્મક રીતે સોનું એકત્રિત કરવાની તક પૂરી પાડી શકે છે.