সোনার দামের পতন ব্যাখ্যা: কেন সুদের হার কমছে এবং কখন পুনরুদ্ধার শুরু হবে

সোনার দামে বড় ধরনের সংশোধন দেখা গেছে, যা ২০২৬ সালের জানুয়ারিতে রেকর্ড করা সর্বকালের সর্বোচ্চ স্তর থেকে প্রায় ৩০% নিচে নেমে এসেছে। যদিও এই ধাতুকে একসময় চূড়ান্ত নিরাপদ আশ্রয় (safe haven) হিসেবে দেখা হতো, ভূ-রাজনৈতিক পরিবর্তন এবং মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের আগ্রাসী মুদ্রানীতির সমন্বয় আন্তর্জাতিক ও দেশীয় উভয় বাজারে তীব্র পতন ঘটিয়েছে।

বুলিয়ন বিক্রির পেছনের কারণসমূহ

সোনার দামের সাম্প্রতিক পতন—যেখানে আন্তর্জাতিক স্পট প্রাইস সর্বকালের সর্বোচ্চ ৫,৫৯৫ ডলার থেকে ৪,০০০ ডলারের নিচে নেমে এসেছে—বেশ কিছু জটিল সামষ্টিক অর্থনৈতিক কারণ দ্বারা চালিত হচ্ছে। মার্কিন-ইরান সংঘাত সত্ত্বেও, সোনা তার "নিরাপদ আশ্রয়" (safe-haven) মর্যাদা বজায় রাখতে ব্যর্থ হয়েছে, মূলত কারণ ভূ-রাজনৈতিক উত্তেজনা নতুন করে মুদ্রাস্ফীতির উদ্বেগ তৈরি করেছে।

Mirae Asset ShareKhan-এর কমোডিটি প্রধান প্রবীণ সিংয়ের মতে, বাজার সুদের হারের প্রত্যাশার ক্ষেত্রে একটি উল্লেখযোগ্য পুনর্মূল্যায়নের মধ্য দিয়ে গেছে। আগে বিনিয়োগকারীরা একাধিকবার সুদের হার হ্রাসের আশা করেছিলেন; তবে এখন প্রত্যাশা বছরের শেষে প্রায় ৪০ বেসিস পয়েন্ট tightening বা সুদের হার বৃদ্ধির দিকে সরে এসেছে। মার্কিন ফেডারেল রিজার্ভ অক্টোবর এবং মার্চ মাসে সুদের হার বৃদ্ধি করতে পারে বলে সম্ভাবনা থাকায়, সোনা—যা একটি নন-ইল্ডিং (non-yielding) সম্পদ—বন্ডের তুলনায় কম আকর্ষণীয় হয়ে উঠেছে।

তদুপরি, শক্তিশালী মার্কিন ডলার ইনডেক্স নিম্নমুখী চাপের ব্যাপকতা বাড়িয়েছে। ডলার যখন বহু বছরের উচ্চতায় পৌঁছায়, তখন অন্যান্য মুদ্রায় সোনা ধরে রাখার খরচ বেড়ে যায়, যা চাহিদা কমিয়ে দেয়। এই মনোভাবটি ইটিএফ (ETF) হোল্ডিংয়ের হ্রাসের মাধ্যমেও প্রতিফলিত হচ্ছে, যেখানে চলতি বছরে ১.৬৩ মিলিয়ন আউন্স অর্থ নির্গমন (outflow) দেখা গেছে।

দেশীয় প্রভাব: MCX পরিস্থিতি

ভারতীয় বাজারে, মাল্টি কমোডিটি এক্সচেঞ্জে (MCX) পতন কিছুটা কম ছিল, প্রায় ২২%, যার প্রধান কারণ উচ্চ আমদানি শুল্ক দেশীয় দামের জন্য একটি ভিত্তি (floor) হিসেবে কাজ করছে। তা সত্ত্বেও, বাজারের পরিস্থিতি সতর্কতামূলক রয়েছে।

বিশেষজ্ঞরা পরামর্শ দিচ্ছেন যে, যদিও তাৎক্ষণিক প্রবণতা মন্দার (bearish) দিকে, তবে নির্দিষ্ট সাপোর্ট লেভেল বা সমর্থন স্তর তৈরি হচ্ছে। কমোডিটি বিশেষজ্ঞ মণীশ শর্মা উল্লেখ করেছেন যে, সোনার দাম আরও ৫–৮% কমতে পারে, যা আগস্টের ফিউচার কন্ট্রাক্টে প্রতি ১০ গ্রামে Rs 1,36,500 থেকে Rs 1,38,000 এর পরিসরে সমর্থন পেতে পারে।

পূর্বাভাস: সোনা কখন পুনরুদ্ধার করবে?

যদিও অস্থিরতা অব্যাহত থাকবে বলে ধারণা করা হচ্ছে, বেশিরভাগ বিশ্লেষক মধ্যমেয়াদী পুনরুদ্ধারের বিষয়ে আশাবাদী। Geojit Investments Limited-এর কমোডিটি রিসার্চ প্রধান হরিশ ভি ধারণা করছেন যে, সুদের হার বৃদ্ধির চাপ কমে গেলে এবং মার্কিন ডলারের শক্তি প্রশমিত হলে দাম স্থিতিশীল হবে। তিনি স্পট সোনার জন্য $3,850 এর কাছাকাছি এবং দেশীয় MCX-এর জন্য প্রতি ১০ গ্রামে Rs 1,29,000 এর কাছাকাছি তাৎক্ষণিক সাপোর্ট লেভেল চিহ্নিত করেছেন।

আগামী প্রান্তিকগুলোর দিকে নজর রাখা বিনিয়োগকারীদের জন্য, Anand Rathi Shares and Stock Brokers-এর Vedika Narvekar আশা করছেন যে, এই ক্যালেন্ডার বছরের তৃতীয় প্রান্তিকে MCX-এ সোনা Rs 1,35,000–1,54,000 এর মধ্যে লেনদেন করবে। উপরন্তু, ভারতে আসন্ন উৎসব ও বিয়ের মরসুম শারীরিক চাহিদা (physical demand) বাড়াবে বলে আশা করা হচ্ছে, যা ঐতিহাসিকভাবে সোনার দামকে সমর্থন করে।

মূল বিষয়সমূহ

• মুদ্রানীতির প্রাধান্য: মার্কিন ফেডারেল রিজার্ভের আরও "হকিশ" (hawkish) বা কঠোর হওয়ার দিকে ঝোঁক এবং সুদের হার বৃদ্ধির সম্ভাবনা সুদের হার প্রদান করে না এমন সোনাকে সুদের হার প্রদানকারী সম্পদের তুলনায় কম আকর্ষণীয় করে তুলছে।
• সাপোর্ট লেভেল: বিশ্লেষকরা সোনার জন্য গুরুত্বপূর্ণ সাপোর্ট জোন চিহ্নিত করেছেন যা আন্তর্জাতিক বাজারে প্রায় $3,850 এবং MCX-এ প্রতি ১০ গ্রামে Rs 1,29,000।
• বিনিয়োগের সুযোগ: বিশেষজ্ঞরা পরামর্শ দিচ্ছেন যে, আরও ৪–৬% পতন ভারতীয় উৎসব মৌসুমের আগে দীর্ঘমেয়াদী বিনিয়োগকারীদের জন্য কৌশলগতভাবে সোনা সংগ্রহের সুযোগ তৈরি করতে পারে।