AI স্টক 'ব্লোঅফ টপ'-এ পৌঁছেছে: টেক র্যালি কি সত্যিই শেষ?
বিশ্বব্যাপী টেক এবং AI স্টকে সাম্প্রতিক ভয়াবহ বিক্রির ঢেউ (selloff) আন্তর্জাতিক বাজারে আলোড়ন সৃষ্টি করেছে, যা কৃত্রিম বুদ্ধিমত্তার (AI) এই উত্থানের স্থায়িত্ব নিয়ে বিনিয়োগকারীদের মনে প্রশ্ন জাগিয়ে তুলেছে। যদিও এই সংশোধন (correction) তীব্র মনে হচ্ছে, বাজার বিশেষজ্ঞরা বলছেন যে এটি AI যুগের সমাপ্তি নয়, বরং একটি প্রয়োজনীয় কাঠামোগত সমন্বয় হতে পারে।
'ব্লোঅফ টপ' এবং সংশোধনের প্রয়োজনীয়তা
Westminster Asset Management-এর ডেপুটি CIO জোনাথন Schiessl-এর মতে, টেক মার্কেটের কিছু অংশ "ব্লোঅফ টপ" (blowoff top) পর্যায়ে প্রবেশ করেছিল। এটি মূলত একটি চূড়ান্ত এবং উন্মত্ত মূল্যবৃদ্ধির সময়কালকে বোঝায়, যা একটি বড় পতনের আগে অতিরিক্ত লিভারেজ এবং বিনিয়োগকারীদের অত্যধিক অংশগ্রহণের ফলে ঘটে থাকে।
এই চাপ বিশেষ করে স্যামসাং (Samsung) এবং SK Hynix-এর মতো কোরিয়ান টেক জায়ান্টদের ক্ষেত্রে দৃশ্যমান হয়েছে, যাদের শেয়ারের দাম "উলম্বভাবে" (go vertical) বৃদ্ধি পেয়েছিল। Schiessl যুক্তি দেন যে, এই ধরনের নাটকীয় উত্থানের পর সাধারণত তীব্র বিক্রির ঢেউ দেখা দেয়, যা বাজারের স্বাভাবিক আচরণ। গুরুত্বপূর্ণভাবে, তিনি উল্লেখ করেছেন যে যদিও মূল্যের ওঠানামা অস্থির, তবুও AI-এর মূল ভিত্তি বা থিসিসটি (underlying thesis) ভেঙে পড়েনি।
আয়ের সমর্থন বনাম মূলধনের ক্রমবর্ধমান ব্যয়
একটি বুদবুদ ফেটে যাওয়া (bubble burst) এবং একটি স্বাস্থ্যকর সংশোধনের (healthy correction) মধ্যে মূল পার্থক্য হলো কর্পোরেট মুনাফা। Schiessl উল্লেখ করেছেন যে মার্কিন কর্পোরেট আয় "অত্যন্ত অসাধারণ" রয়েছে, যা একটি ভ্যালুয়েশন ফ্লোর (valuation floor) প্রদান করছে এবং সম্পূর্ণ পতন রোধ করছে। শুধুমাত্র হাইপ-চালিত চক্রের বিপরীতে, অনেক Mag-7 কোম্পানির বর্তমান বাজার অবস্থানকে সমর্থন করার মতো প্রকৃত আয়ের প্রবৃদ্ধি রয়েছে।
তবে, একটি উল্লেখযোগ্য কাঠামোগত ঝুঁকি দেখা দিচ্ছে: বিশ্বব্যাপী মূলধনের ব্যয় (cost of capital)। যেহেতু বিপুল পরিমাণ অর্থ AI ডেটা সেন্টার, প্রতিরক্ষা ব্যয়, জ্বালানি রূপান্তর এবং সরকারি ঋণের দিকে প্রবাহিত হচ্ছে, তাই অর্থায়নের ব্যয় ঊর্ধ্বমুখী হচ্ছে। এই ক্রমবর্ধমান মূলধনের ব্যয় বিশ্বব্যাপী ডেটা সেন্টার কার্যক্রম বজায় রাখার জন্য প্রয়োজনীয় বিশাল অবকাঠামো প্রকল্পের ক্ষেত্রে একটি "প্রতিবন্ধক" (blocker) হিসেবে কাজ করতে পারে।
ভারতের অনন্য অবস্থান এবং আইটি (IT) খাতের সতর্কতা
মজার বিষয় হলো, AI হার্ডওয়্যার বাণিজ্যে ভারতের সরাসরি অংশগ্রহণের অভাব একটি সুরক্ষা কবচ হিসেবে কাজ করছে। যেহেতু ভারতে বিশাল অভ্যন্তরীণ সেমিকন্ডাক্টর বা AI হার্ডওয়্যার খাত নেই, তাই মার্কিন এবং দক্ষিণ কোরীয় বাজারে বর্তমানে যে জোরপূর্বক বিক্রির (forced selling) প্রভাব পড়ছে, তা থেকে ভারত অনেকাংশেই মুক্ত।
তবে, Schiessl ভারতীয় আইটি (IT) পরিষেবাগুলোর বিষয়ে সতর্ক অবস্থান বজায় রেখেছেন। ভ্যালুয়েশনের সাম্প্রতিক নিম্নগতি সত্ত্বেও, তিনি এই খাতটিকে ঝুঁকিপূর্ণ মনে করেন কারণ AI প্রথাগত আউটসোর্সিং বিজনেস মডেলগুলোকে ব্যাহত করতে পারে। ভারতীয় আইটি খাত বর্তমানে আয়ের তুলনায় প্রায় ১৮ গুণ (18 times earnings) মূল্যে লেনদেন হচ্ছে—যা ১২ গুণ মূল্যে লেনদেন করা সমতুল্য চীনা ইন্টারনেট স্টকের তুলনায় উল্লেখযোগ্যভাবে বেশি। আয়ের স্পষ্টতার অভাব থাকায়, AI-এর কাঠামোগত প্রভাব আরও ভালোভাবে বোঝা না যাওয়া পর্যন্ত এই খাতটি এড়িয়ে চলাই শ্রেয়।
মূল বিষয়সমূহ
- বাজার সংশোধন: বর্তমান AI সেলঅফকে AI থিসিসের মৌলিক ব্যর্থতা হিসেবে নয়, বরং অত্যধিক ট্রেডিংয়ের কারণে সৃষ্ট একটি "ব্লোঅফ টপ" সংশোধন হিসেবে দেখা হচ্ছে।
- ম্যাক্রো ঝুঁকি: AI প্রবৃদ্ধির প্রধান হুমকি প্রযুক্তিটি নিজে নয়, বরং বিশাল ডেটা সেন্টার সম্প্রসারণের জন্য প্রয়োজনীয় বিশ্বব্যাপী মূলধনের ক্রমবর্ধমান ব্যয়।
- ভারতের প্রেক্ষাপট: যদিও ভারতীয় বাজার বিশ্বব্যাপী AI হার্ডওয়্যার সেলঅফ থেকে সুরক্ষিত, তবুও আউটসোর্সিং মডেলে AI-এর প্রভাব নিয়ে অনিশ্চয়তার কারণে ভারতীয় আইটি খাত চাপের মধ্যে রয়েছে।