Akcje AI osiągnęły „szczyt paraboliczny”: Czy hossa technologiczna naprawdę się skończyła?

Ostatnia brutalna wyprzedaż globalnych akcji technologicznych i AI wywołała wstrząsy na rynkach międzynarodowych, skłaniając inwestorów do kwestionowania trwałości boomu na sztuczną inteligencję. Choć korekta wydaje się intensywna, eksperci rynkowi sugerują, że może to być konieczna korekta strukturalna, a nie koniec ery AI.

„Szczyt paraboliczny” i potrzeba korekty

Według Jonathana Schiessla, wiceprezesa ds. inwestycji (Deputy CIO) w Westminster Asset Management, niektóre segmenty rynku technologicznego weszły w fazę „szczytu parabolicznego” (blowoff top). Opisuje ona ostatni, gorączkowy okres wzrostów cen napędzanych przez dużą dźwignię finansową i przepełnione pozycje inwestorów, poprzedzający gwałtowne odwrócenie trendu.

Presja była szczególnie widoczna w przypadku koreańskich gigantów technologicznych, takich jak Samsung i SK Hynix, których ceny akcji „wystrzeliły pionowo w górę”. Schiessl argumentuje, że tak dramatycznym wzrostom zazwyczaj towarzyszą gwałtowne wyprzedaże, co jest normalnym zachowaniem rynku. Co kluczowe, zauważa on, że choć dynamika cen jest zmienna, podstawowa teza dotycząca AI niekoniecznie została podważona.

Wsparcie zysków a rosnący koszt kapitału

Kluczowym czynnikiem odróżniającym pęknięcie bańki od zdrowej korekty jest rentowność przedsiębiorstw. Schiessl wskazuje, że zyski amerykańskich korporacji pozostają „całkiem nadzwyczajne”, co zapewnia fundament wyceny zapobiegający całkowitemu załamaniu. W przeciwieństwie do cykli napędzanych wyłącznie przez hype, wiele spółek z grupy Mag-7 wykazuje realny wzrost zysków, który uzasadnia ich obecną pozycję rynkową.

Pojawia się jednak istotne ryzyko strukturalne: globalny koszt kapitału. Ponieważ ogromne ilości pieniędzy są przekierowywane na centra danych AI, wydatki na obronność, transformację energetyczną oraz pożyczki rządowe, koszt finansowania wykazuje tendencję wzrostową. Rosnący koszt kapitału może zadziałać jako „blokada” dla ogromnych projektów infrastrukturalnych niezbędnych do podtrzymania globalnego rozwoju sektora centrów danych.

Unikalna pozycja Indii i ostrożność wobec sektora IT

Co ciekawe, postrzegany brak bezpośredniej ekspozycji Indii na handel sprzętem AI działa jak tarcza ochronna. Ponieważ Indie nie posiadają potężnego krajowego sektora półprzewodników ani sprzętu AI, są w dużej mierze odizolowane od wymuszonej sprzedaży, która obecnie dotyka rynki w USA i Korei Południowej.

Schiessl zachowuje jednak ostrożne stanowisko wobec indyjskich usług IT. Mimo niedawnego obniżenia wycen, uważa on ten sektor za ryzykowny ze względu na potencjał AI do zakłócenia tradycyjnych modeli biznesowych outsourcingu. Przy wycenie indyjskiego sektora IT na poziomie około 18-krotności zysków — co jest znacznie wyżej niż w przypadku porównywalnych chińskich spółek internetowych notowanych na poziomie 12-krotności — brak przewidywalności zysków sprawia, że jest to sektor, którego należy unikać, dopóki strukturalny wpływ AI nie zostanie lepiej zrozumiany.

Kluczowe wnioski

• Korekta rynkowa: Obecna wyprzedaż akcji AI jest postrzegana jako korekta typu „szczyt paraboliczny” (blowoff top) napędzana przez przepełnione pozycje, a nie jako fundamentalna porażka tezy dotyczącej AI.
• Ryzyko makroekonomiczne: Głównym zagrożeniem dla wzrostu AI nie jest sama technologia, lecz rosnący globalny koszt kapitału niezbędny do finansowania masowej rozbudowy centrów danych.
• Perspektywy Indii: Choć rynki indyjskie są odizolowane od globalnej wyprzedaży sprzętu AI, indyjski sektor IT pozostaje pod presją ze względu na niepewność dotyczącą wpływu AI na modele outsourcingowe.