Akcje AI wchodzą w fazę „blowoff top”: Czy hossa dobiegła końca?

Ostatnia agresywna wyprzedaż globalnych spółek technologicznych i napędzanych przez AI spowodowała wstrząsy na rynkach międzynarodowych, skłaniając inwestorów do kwestionowania trwałości boomu na sztuczną inteligencję. Choć korekta wydaje się brutalna, eksperci rynkowi sugerują, że może to być konieczne przekształcenie strukturalne, a nie całkowity upadek tezy dotyczącej AI.

„Blowoff top” i konieczność korekty

Według Jonathana Schiessla, Deputy CIO w Westminster Asset Management, kilka kluczowych sektorów – w szczególności producenci chipów pamięciowych, tacy jak Samsung i SK Hynix – wykazało „pionową” akcję cenową. Ten szybki, niemal pionowy wzrost wypchnął niektóre segmenty rynku w fazę „blowoff top”, charakteryzującą się szalonym, ostatnim impulsem wzrostowym przed gwałtownym odwróceniem trendu.

Schiessl zauważa, że obecne spadki są potęgowane przez wysoką dźwignię finansową i zatłoczone pozycje inwestorów. Gdy duża liczba uczestników rynku koncentruje się na tym samym zawieraniu transakcji, jakikolwiek impuls do korekty skutkuje powiększonym, bolesnym wycofywaniem się z pozycji. Podkreśla on jednak, że gwałtowne wyprzedaże po dramatycznych wzrostach są normalnym zachowaniem rynku i nie muszą oznaczać, że rewolucja AI uległa załamaniu.

Wsparcie zysków a ryzyko kosztu kapitału

Kluczowym czynnikiem zapobiegającym całkowitemu krachowi rynkowemu jest siła zysków amerykańskich korporacji. Schiessl argumentuje, że wyceny na amerykańskim rynku są często uzasadnione „nadzwyczajnym” wzrostem zysków, a nie czystą spekulacją. Co istotne, akcje z grupy „Magnificent 7” notują ostatnio gorsze wyniki niż szerszy rynek, co zapewnia bufor wyceny odmienny od zmiennego sektora chipów pamięciowych.

Prawdziwe ryzyko strukturalne tkwi jednak w globalnym otoczeniu makroekonomicznym. Ogromne zapotrzebowanie na kapitał dla centrów danych AI, wydatki na obronność oraz transformacja energetyczna napędzają globalny koszt kapitału w górę. Schiessl ostrzega, że rosnące stopy procentowe i wyższe koszty pożyczek mogą zadziałać jako „blokada” dla ogromnego finansowania niezbędnego do podtrzymania globalnej ekspansji centrów danych.

Strategiczna odporność Indii i dylemat sektora IT

W zaskakującym zwrocie akcji, stosunkowo ograniczona bezpośrednia ekspozycja Indii na handel sprzętem AI i półprzewodnikami służy jako tarcza ochronna. W przeciwieństwie do rynków południowokoreańskiego czy amerykańskiego, na których obserwuje się wymuszoną sprzedaż akcji technologicznych, rynek indyjski pozostaje w dużej mierze odizolowany od tego konkretnego wycofywania się z pozycji.

Choć ogólne perspektywy dla Indii pozostają pozytywne – pod warunkiem stabilności cen ropy i napięć na Bliskim Wschodzie – Schiessl zachowuje ostrożne stanowisko wobec indyjskich usług IT. Wskazuje on na znaczące ryzyko w tradycyjnym modelu biznesowym outsourcingu ze względu na zakłócenia wywołane przez AI. Obecnie indyjskie akcje IT są wyceniane na około 18-krotność zysków, co czyni je droższymi od porównywalnych chińskich spółek internetowych (notowanych na 12-krotność), mimo znacznie gorszej przewidywalności zysków w ciągu najbliższych czterech do pięciu lat.

Kluczowe wnioski

• Korekta rynkowa: Obecna wyprzedaż AI jest postrzegana jako korekta typu „blowoff top” spowodowana pionowymi ruchami cen i zatłoczonymi pozycjami, a nie jako fundamentalny koniec ery AI.
• Problemy makroekonomiczne: Głównym długoterminowym ryzykiem dla rozwoju infrastruktury AI jest rosnący globalny koszt kapitału, który może ograniczyć finansowanie ogromnych projektów centrów danych.
• Perspektywa Indii: Indie są dobrze chronione przed wyprzedażą sprzętu, ale indyjski sektor IT stoi przed znaczną niepewnością ze względu na potencjał AI do zakłócania tradycyjnych modeli outsourcingowych.