Les actions de l'IA entrent dans une phase de « blowoff top » : la hausse est-elle terminée ?

La récente vente massive et agressive des actions technologiques mondiales et de celles liées à l'IA a provoqué des ondes de choc sur les marchés internationaux, amenant les investisseurs à s'interroger sur la pérennité du boom de l'intelligence artificielle. Bien que la correction semble brutale, les experts du marché suggèrent qu'il pourrait s'agir d'un réalignement structurel nécessaire plutôt que d'un effondrement total de la thèse sur l'IA.

Le « blowoff top » et la nécessité d'une correction

Selon Jonathan Schiessl, directeur adjoint des investissements chez Westminster Asset Management, plusieurs secteurs clés — en particulier les fabricants de puces mémoire comme Samsung et SK Hynix — avaient suivi une « trajectoire verticale » dans l'évolution de leurs cours. Cette ascension rapide, presque verticale, a poussé certains segments du marché dans une phase de « blowoff top », caractérisée par une poussée finale frénétique vers le haut avant un retournement brutal.

Schiessl note que la douleur actuelle est exacerbée par un effet de levier important et un positionnement massif des investisseurs. Lorsqu'un grand nombre d'acteurs du marché sont concentrés sur la même opération, tout déclencheur de repli entraîne un débouclage amplifié et douloureux. Cependant, il souligne que les ventes massives faisant suite à des hausses spectaculaires sont un comportement normal du marché et ne signifient pas nécessairement que la révolution de l'IA sous-jacente a échoué.

Soutien des bénéfices contre risque lié au coût du capital

Un facteur critique empêchant un krach boursier total est la solidité des bénéfices des entreprises américaines. Schiessl soutient que les valorisations du marché américain sont souvent justifiées par une croissance « extraordinaire » des bénéfices plutôt que par la pure spéculation. Notamment, les actions des « Magnificent 7 » ont en réalité sous-performé le marché global récemment, offrant un tampon de valorisation qui diffère du secteur volatil des puces mémoire.

Le véritable risque structurel réside toutefois dans l'environnement macroéconomique mondial. Les besoins massifs de capitaux pour les centres de données d'IA, les dépenses de défense et la transition énergétique tirent le coût mondial du capital vers le haut. Schiessl avertit que la hausse des taux d'intérêt et l'augmentation des coûts d'emprunt pourraient agir comme un « frein » au financement massif nécessaire pour soutenir l'expansion mondiale des centres de données.

L'isolement stratégique de l'Inde et le dilemme de l'IT

Dans un revirement surprenant, l'exposition directe relativement limitée de l'Inde au commerce du matériel d'IA et des semi-conducteurs sert de bouclier protecteur. Contrairement aux marchés sud-coréen ou américain, qui connaissent des ventes forcées sur les valeurs technologiques, le marché indien reste largement préservé de ce débouclage spécifique.

Bien que les perspectives générales pour l'Inde restent favorables — à condition que les prix du pétrole et les tensions au Moyen-Orient restent stables — Schiessl maintient une position prudente sur les services informatiques (IT) indiens. Il identifie un risque significatif dans le modèle traditionnel d'externalisation en raison de la disruption causée par l'IA. Actuellement, les actions informatiques indiennes se négocient à environ 18 fois les bénéfices, ce qui les rend plus chères que les actions internet chinoises comparables (qui se négocient à 12 fois), malgré une visibilité bien moindre sur les bénéfices pour les quatre à cinq prochaines années.

Points clés à retenir

• Correction du marché : La vente massive actuelle dans l'IA est considérée comme une correction de type « blowoff top » causée par des mouvements de prix verticaux et des transactions trop concentrées, plutôt que comme la fin fondamentale de l'ère de l'IA.
• Vents contraires macroéconomiques : Le principal risque à long terme pour l'histoire de l'infrastructure de l'IA est la hausse du coût mondial du capital, qui pourrait restreindre le financement de projets massifs de centres de données.
• Perspective sur l'Inde : L'Inde est bien protégée de la vente massive de matériel, mais le secteur informatique indien fait face à une incertitude significative en raison du potentiel de l'IA à perturber les modèles d'externalisation traditionnels.