Les actions de l'IA entrent dans une phase de « blowoff top » : le rallye technologique est-il terminé ?
La récente vente massive des actions mondiales du secteur de la technologie et de l'intelligence artificielle a provoqué des ondes de choc sur les marchés internationaux, laissant les investisseurs s'interroger sur la pérennité de l'essor de l'IA. Selon Jonathan Schiessl, directeur adjoint des investissements (CIO) chez Westminster Asset Management, le marché traverse actuellement une phase de « blowoff top » — une période de hausses de prix frénétiques suivie d'un retournement brutal.
La mécanique de la liquidation des actions liées à l'IA
La correction actuelle du marché n'était pas totalement inattendue. Schiessl a noté que des acteurs clés du secteur des semi-conducteurs, tels que Samsung et SK Hynix, ont vu leurs cours de bourse connaître une « croissance verticale », créant un positionnement encombré et fortement endetté. Cette concentration a rendu le marché vulnérable à tout déclencheur qui pourrait forcer un débouclage de positions.
Cependant, Schiessl met en garde contre l'idée de qualifier cela d'éclatement total d'une bulle. Il soutient que, bien que des hausses spectaculaires dans des secteurs spécifiques soient généralement suivies de ventes massives, il s'agit d'un comportement normal du marché plutôt que d'une remise en cause fondamentale de la thèse de l'IA. Crucialement, les bénéfices des entreprises américaines restent « extraordinaires », offrant un plancher de valorisation qui suggère qu'une grande partie du mouvement actuel du marché est dictée par une correction des prix plutôt que par un effondrement de la croissance réelle des bénéfices.
Le risque macroéconomique : la hausse du coût du capital
Bien que la technologie elle-même reste robuste, un risque structurel important se profile : le coût mondial du capital. Schiessl souligne que l'ampleur massive des capitaux requis pour les centres de données d'IA, les dépenses de défense, les transitions énergétiques et les emprunts publics pousse les taux d'intérêt mondiaux à la hausse.
« À l'échelle mondiale, le capital ne va que dans un sens : vers le haut », a averti Schiessl. Cette hausse du coût du capital pourrait constituer un obstacle majeur au financement massif nécessaire pour soutenir l'expansion mondiale des centres de données. Bien que la tendance vers des modèles d'IA moins coûteux — en particulier ceux émanant de Chine — puisse favoriser une adoption accrue, l'extrême concentration de l'argent des investisseurs dans ce secteur doit se calmer avant qu'une nouvelle phase de croissance durable ne puisse se produire.
La position unique de l'Inde : protection et prudence
Il est intéressant de noter que le manque relatif d'exposition directe de l'Inde au secteur du matériel d'IA et de la fabrication de puces constitue un avantage stratégique. Contrairement aux marchés coréen ou américain, le marché boursier indien est largement protégé des ventes forcées qui frappent actuellement les indices fortement pondérés en technologie.
Cependant, Schiessl reste prudent concernant le secteur informatique (IT) indien. Malgré une récente réévaluation à la baisse, il considère que les modèles économiques des entreprises informatiques traditionnelles indiennes sont gravement menacés par la disruption de l'IA. Avec l'informatique indienne se négociant à environ 18 fois ses bénéfices — soit nettement plus cher que les actions internet chinoises comparables qui s'échangent à 12 fois — le manque de visibilité sur les bénéfices pour les quatre à cinq prochaines années en fait un secteur à éviter jusqu'à ce que l'incertitude liée aux modèles économiques induite par l'IA soit résolue.
Points clés à retenir
- Correction du marché vs Effondrement : La liquidation actuelle de l'IA est une correction de type « blowoff top » due à un positionnement à fort effet de levier, mais la solidité des bénéfices américains suggère que la thèse de l'IA sous-jacente reste intacte.
- Contraintes de capital : Le principal risque à long terme pour l'expansion de l'IA est la hausse du coût mondial du capital, qui pourrait entraver le financement massif nécessaire aux infrastructures de centres de données.
- Perspectives mitigées pour l'Inde : Bien que l'Inde soit protégée de la liquidation du matériel, le secteur informatique indien est confronté à des risques de valorisation élevés et à une incertitude sur ses modèles économiques due à la disruption de l'IA.